Legacy Hedge
Was ist eine Legacy-Absicherung?
Eine Legacy-Absicherung ist eine langfristige Absicherungsposition, häufig ein Terminkontrakt, die ein Unternehmen über einen längeren Zeitraum gehalten hat. Rohstoffunternehmen halten häufig Altabsicherungen für ihre Reserven ab, um sich vor nachteiligen Preisschwankungen der von ihnen produzierten oder konsumierten Waren zu schützen.
Eine Altabsicherung wird häufig von einem Unternehmen eingerichtet, das erwartet, dass die Art des durch die Absicherung abgedeckten Risikos für die Dauer seines Bestehens mehr oder weniger beständig oder anwendbar ist.
Die zentralen Thesen
- Eine Legacy-Absicherung ist eine Absicherung, die seit langem besteht und voraussichtlich auch in Zukunft bestehen bleibt.
- Legacy-Hedges werden von rohstoffbezogenen Unternehmen verwendet, um einen Preis für ein Produkt zu garantieren, das sie voraussichtlich während der gesamten Betriebsdauer kaufen oder verkaufen werden.
- Eine Legacy-Absicherung wird in der Regel erst dann abgeschlossen, wenn sich etwas Grundlegendes ändert oder wenn das Unternehmen, das die Absicherungsposition hält, sein Geschäft aufgibt.
Legacy Hedges verstehen
Eine Legacy-Absicherung ist eine Möglichkeit für ein Rohstoffunternehmen, eine Rendite für den Verkauf einer Ware weit in die Zukunft zu garantieren. Einige Rohstoffe wie Öl oder Edelmetalle unterliegen häufigen Marktpreisverschiebungen.
Um ihre Einnahmequellen zu stabilisieren, können sie sich gegen Preisschwankungen absichern, indem sie einen Terminkontrakt unterzeichnen, eine Vereinbarung zum Verkauf einer Ware an einem bestimmten Datum zu einem bestimmten Preis. Sie sichern effektiv den Kassakurs der Ware zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung.
Für die Menge der Ware in der Altabsicherung hat das Unternehmen potenzielle Gewinne aus einer Preiserhöhung aufgegeben, um sich gegen potenzielle Verluste aus einem Preisverfall zu schützen.
Während das Rohstoffunternehmen die zusätzlichen Gewinne aus steigenden Preisen begrüßen würde, kann eine garantierte Vergütung wertvoller sein, da das Unternehmen Managemententscheidungen auf der Grundlage eines stabilen zukünftigen Einkommensstroms treffen kann.
Vor- und Nachteile von Legacy Hedges
Jede Absicherungsposition kann in beide Richtungen schneiden. Wenn sich der Kassakurs bis zum Ablauf des Terminkontrakts erhöht hat, verkauft das Unternehmen die Ware unter dem aktuellen Marktwert. Wenn der Spotpreis gesunken ist, wird das Unternehmen über dem Marktwert verkaufen.
Als langjährige Absicherungsposition kann sich eine Legacy-Absicherung besonders dramatisch stabilisieren, insbesondere wenn in der Zwischenzeit eine grundlegende Verschiebung der Marktkräfte auf den Rohstoff eintritt.
Zum Beispiel hat jeder Goldproduzent, der 2001 einen 10-Jahres-Futures-Kontrakt unterzeichnet hat, den Kassakurs festgelegt, als Gold mit weniger als 300 USD pro Feinunze gehandelt wurde. Bevor der Vertrag auslief, brach der US-Immobilienmarkt zusammen und die Weltwirtschaft litt unter der großen Rezession.
Der Goldpreis stieg sprunghaft an, als der Aktienmarkt zusammenbrach und das Vertrauen in den US-Dollar international ins Stocken geriet. Im Jahr 2011, als der Vertrag abgelaufen wäre, stiegen die Goldpreise auf 1.889,70 USD pro Feinunze. Gold, das im Terminkontrakt gebunden ist, hat dem Goldproduzenten nicht den Vorteil des Preisanstiegs von mehr als 500% über den Zeitraum von 10 Jahren gebracht.
Während die Goldpreise seitdem mit mehr als 1.724 USD pro Feinunze zum 12. März 2021 gestiegen und gefallen sind, bleiben sie deutlich höher als die Preise vor der Großen Rezession, sodass jeder Goldproduzent immer noch auf alten Absicherungsgeschäften sitzt, die vor der Aufwärtsbewegung des Goldpreises eingerichtet wurden sitzt auf Verlusten.