Liability Driven Investment (LDI)
Was ist eine haftungsgetriebene Investition?
Eine haftungsgesteuerte Investition, auch als haftungsgesteuerte Investition bezeichnet, soll in erster Linie genügend Vermögenswerte aufnehmen, um alle gegenwärtigen und zukünftigen Verbindlichkeiten abzudecken . Diese Art der Anlage ist bei leistungsorientierten Pensionsplänen üblich, da die damit verbundenen Verbindlichkeiten bei den größten Pensionsplänen häufig in Milliardenhöhe steigen.
Grundlegendes zu haftungsorientierten Investitionen (LDI)
Die Verbindlichkeiten von leistungsorientierten Pensionsplänen, die als direktes Ergebnis der garantierten Renten anfallen, die sie bei der Pensionierung bereitstellen sollen, sind perfekt positioniert, um von haftungsorientierten Anlagen zu profitieren. Haftpflichtinvestitionen sind jedoch eine Behandlung, die eine Vielzahl von Kunden anwenden kann.
Die zentralen Thesen
- Haftungsabhängige Anlagen werden üblicherweise in leistungsorientierten Pensionsplänen oder anderen festverzinslichen Plänen eingesetzt, um aktuelle und zukünftige Verbindlichkeiten durch Akquisitionen von Vermögenswerten abzudecken.
- Der allgemeine Ansatz für haftungsorientierte Anlagepläne besteht in der Minimierung und Steuerung des Haftungsrisikos, gefolgt von der Generierung von Vermögensrenditen.
Haftungsorientierte Investition für einzelne Kunden
Für einen Rentner beginnt die Verwendung der LDI-Strategie mit der Schätzung der Höhe des Einkommens, das der Einzelne für jedes künftige Jahr benötigt. Alle potenziellen Einkünfte, einschließlich der Sozialversicherungsleistungen, werden von dem jährlichen Betrag abgezogen, den der Rentner benötigt. Dies hilft bei der Bestimmung des Geldbetrags, den der Rentner aus seinem Altersvorsorgeportfolio abheben muss, um das jährlich benötigte festgelegte Einkommen zu decken.
Die jährlichen Abhebungen werden dann zu den Verbindlichkeiten, auf die sich die LDI-Strategie konzentrieren muss. Das Portfolio des Rentners muss so investieren, dass der Einzelne über die erforderlichen Cashflows verfügt, um die jährlichen Abhebungen zu erfüllen. Dabei werden zeitweise Ausgaben, Inflation und andere Nebenkosten berücksichtigt, die das ganze Jahr über anfallen.
Haftungsorientierte Anlage für Pensionskassen
Bei einer Pensionskasse oder einem Pensionsplan , der die LDI-Strategie verwendet, muss der Schwerpunkt auf dem Vermögen der Pensionskasse liegen. Insbesondere sollte der Schwerpunkt auf den Zusicherungen für Rentner und Arbeitnehmer liegen. Diese Zusicherungen werden zu den Verbindlichkeiten, auf die die Strategie abzielen muss. Diese Strategie steht in direktem Gegensatz zu dem Anlageansatz, der die Aufmerksamkeit auf die Aktivseite der Bilanz eines Pensionsfonds lenkt.
Es gibt keinen vereinbarten Ansatz oder eine Definition für die spezifischen Maßnahmen, die in Bezug auf den LDI ergriffen wurden. Pensionsfondsmanager verwenden häufig verschiedene Ansätze unter dem Banner der LDI-Strategie. Im Großen und Ganzen haben sie jedoch zwei Ziele. Die erste besteht darin, das Risiko aus Verbindlichkeiten zu steuern oder zu minimieren. Diese Risiken reichen von einer Änderung der Zinssätze bis zur Währungsinflation, da sie sich direkt auf den Finanzierungsstatus des Pensionsplans auswirken.
Zu diesem Zweck könnte das Unternehmen kurzfristige Verbindlichkeiten in die Zukunft projizieren, um einen geeigneten Wert für das Risiko zu ermitteln. Das zweite Ziel ist die Erzielung von Renditen aus verfügbaren Vermögenswerten. Zu diesem Zeitpunkt könnte das Unternehmen nach Eigenkapital- oder Schuldtiteln suchen, die Renditen erzielen, die den geschätzten Verbindlichkeiten entsprechen.
Es gibt eine Reihe von Schlüsseltaktiken, die sich im Rahmen der LDI-Strategie zu wiederholen scheinen.
Die Absicherung ist häufig ganz oder teilweise erforderlich, um das Inflations- und Zinsrisiko des Fonds zu blockieren oder zu begrenzen, da diese Risiken häufig die Fähigkeit des Fonds beeinträchtigen, die Versprechen, die er gegenüber den Mitgliedern gemacht hat, einzuhalten.
In der Vergangenheit wurden Anleihen häufig zur teilweisen Absicherung von Zinsrisiken eingesetzt, aber die LDI-Strategie konzentriert sich in der Regel auf den Einsatz von Swaps und verschiedenen anderen Derivaten. Unabhängig davon, welcher Ansatz verwendet wird, wird in der Regel ein „Gleitpfad“ verfolgt, der darauf abzielt, Risiken – wie z. B. Zinssätze – im Laufe der Zeit zu reduzieren und Renditen zu erzielen, die entweder dem Wachstum der erwarteten Pensionsplanverbindlichkeiten entsprechen oder dieses übertreffen.
Beispiele für LDI-Strategien
Wenn ein Anleger ein zusätzliches Einkommen von 10.000 USD benötigt, das über die Sozialversicherungsbeiträge hinausgeht, kann er eine LDI-Strategie umsetzen, indem er Anleihen kauft, die jährliche Zinszahlungen von mindestens 10.000 USD leisten.
Betrachten Sie als zweites Beispiel den Fall einer Pensionskasse, die für die Vermögenswerte in ihrem Portfolio eine Rendite von 5% erzielen muss. Die einfachste Möglichkeit für das Unternehmen besteht darin, die ihm zur Verfügung stehenden Mittel in eine Kapitalanlage zu investieren, die die erforderlichen Renditen erzielt. Alternativ kann ein LDI-Ansatz verwendet werden, um die Aufteilung seiner Investition in zwei Bereiche zu schätzen.
Das erste ist ein leistungsorientiertes Ertragsinstrument für konsistente Renditen (als Strategie zur Minimierung des Haftungsrisikos), und der verbleibende Betrag fließt in ein Eigenkapitalinstrument, um Renditen aus Vermögenswerten zu erzielen. Da das Ziel einer LDI-Strategie darin besteht, das aktuelle und zukünftige Haftungsrisiko abzudecken, ist es theoretisch möglich, dass die erzielten Renditen im Laufe der Zeit in den Fixed-Income-Bereich verschoben werden.