Late-Day-Trading

Was ist Late-Day-Handel?

Late-Day-Trading ist die illegale Praxis, nach Geschäftsschluss ausgeführte Geschäfte so aufzuzeichnen, dass sie vor der Berechnung des täglichen Nettoinventarwerts (NAV) eines Investmentfonds stattgefunden haben. Es ist normalerweise damit verbunden, dass Hedgefonds Aufträge zum Kauf oder zur Rücknahme von Investmentfondsanteilen nach dem Zeitpunkt erteilen, zu dem der (normalerweise tägliche) NAV der aktuellen Periode offiziell berechnet wird, aber einen Preis erhalten, der normalerweise günstiger ist, basierend auf dem NAV der vorherigen Periode period das wurde bereits dokumentiert.

Late-Day-Trading verstehen

Late-Day-Trading ist die Praxis, Aufträge zum Kauf oder zur Rücknahme von Investmentfondsanteilen zu platzieren, nachdem der Nettoinventarwert bereits berechnet wurde. Diese Geschäfte ermöglichen es dem Käufer, von den Informationen zu profitieren, die täglich nach der Festsetzung des Investmentfondspreises veröffentlicht werden, jedoch bevor dieser am nächsten Tag angepasst werden kann.

Zum Beispiel kann ein großer Teil eines Investmentfonds Gewinne nach Geschäftsschluss bekannt geben, die einen wesentlichen Einfluss auf den Wert des Fonds am nächsten Tag haben können. Late-Day-Handel kann den Wert der Anteile eines Investmentfonds verwässern und langfristigen Anlegern schaden. Es ist wichtig zu beachten, dass der Late-Day-Handel nicht mit der völlig legalen und akzeptablen Praxis des nachbörslichen Handels verwechselt werden sollte.

Illegale Late-Day-Trading-Systeme beinhalten in der Regel, dass Hedgefonds besondere Beziehungen zu Investmentfonds aufbauen, um die Anteile dieses Investmentfonds nach Geschäftsschluss zu kaufen und zu verkaufen, aber dass dieser Handel vor der Berechnung des Nettoinventarwerts des Investmentfonds (normalerweise 4: 00:00 Uhr Eastern Time). Diese Praxis bietet Hedgefonds eine Möglichkeit, die nicht allen Anlegern zur Verfügung steht, potenziell von Ereignissen zu profitieren, die nach Börsenschluss eintreten. Diese Hedgefonds können dann einen Teil der illegalen Gewinne im Austausch für ihre Zusammenarbeit mit Investmentfonds teilen.

Der Late-Day-Handel verstößt in Bezug auf den Preis, zu dem Investmentfondsanteile gekauft oder zurückgenommen werden müssen, gegen bundesstaatliche Wertpapiergesetze. Die SEC ist zu dem Schluss gekommen, dass diese Art von Aktivität unschuldige Anleger dieser Investmentfonds betrügt, indem sie dem Late-Day-Händler einen Vorteil verschafft, der anderen Anlegern nicht zur Verfügung steht.

Vorschriften für den Late-Day-Handel

Der Late-Day-Handel ist nach mehreren Bundeswertpapiergesetzen illegal, einschließlich Abschnitt 17(a) des Wertpapiergesetzes von 1933, Abschnitt 10(b) des Wertpapierbörsengesetzes von 1934 und Regel 10b-5.12

Die ursprünglichen Regeln für den Late-Day-Handel verlangten von Brokern-Dealern und Anlageberatern, zu überprüfen, wann Trades platziert wurden. Wenn Investmentfonds nach der Berechnung des NAV für den Tag Aufträge erhielten, könnten sie dennoch Geschäfte im Nachhinein ausführen, wenn sie als früher platziert zertifiziert wurden. Die Idee war, Kunden die Möglichkeit zu geben, Batch-Trades zu platzieren, aber der Nachteil bestand darin, dass Investmentfonds keine Möglichkeit hatten, zu wissen, ob illegale Trades platziert wurden.

Diese Regeln haben in der Vergangenheit viele Probleme verursacht. Geek Securities ist beispielsweise ein Broker-Dealer und Anlageberater, derbeschuldigt wurde, nach 16:00 Uhr Eastern Time von seinen Kunden Handelsanweisungen zu erhalten und diese Geschäfte so auszuführen, als ob Handelsanweisungen vor diesem Zeitpunkt eingegangen wären. Der Berater benutzte eine Zeitstempelmaschine, um Late-Trading-Aktivitäten zu verbergen und undokumentierte Telefongespräche zu führen.

Die Securities and Exchange Commission hat 2003 und 2004 in den vorgeschlagenen Änderungen wesentliche Änderungen an den Vorschriften für den Late-Day-Handel vorgenommen. Die neuen Vorschriften erfordern, dass der Fonds Kauf- und Rücknahmeanträge für Investmentfonds vor der Berechnung des Nettoinventarwerts und der erhöhten Prospektangaben der Fonds in Bezug auf Market Timing. Diese Regeln verlagerten die Verantwortung auf Investmentfonds, um die Durchsetzung sicherzustellen.

Beispiel für SEC-Bußgelder für den Late-Day-Handel

Der ehemalige britische Hedgefonds Pentagon Capital Management wurde von der Securities and Exchange Commission wegen Verstößen gegen den Late-Day-Handel zwischen Februar 2001 und September 2003 zu einer Geldstrafe von 98,6 Millionen US-Dollar verurteilt. Der Hedge-Fonds platzierte Late-Day-Trades über seinen Broker-Händler Trautman Wasserman & Co., illegal von Informationen zu profitieren, die nach der Festsetzung der Preise für Investmentfonds am Ende eines jeden Tages veröffentlicht wurden.

Der Hedgefonds argumentierte, dass es sich bei den Geschäften nicht um Betrug oder Täuschung gemäß den Bundeswertpapiergesetzen handelte und dass er nicht als Anlageberater haftbar gemacht werden könne, da er nicht direkt mit Investmentfonds kommunizierte. Die Gerichte entschieden jedoch, dass „betrügerische Absichten dem Akt des späten Handels innewohnen“ und dass sie das letzte Wort über die Zustimmung zu Mitteilungen hatten, obwohl der Broker-Händler letztendlich für die Platzierung der Geschäfte verantwortlich war.

Die Quintessenz

Late-Day-Trading ist die Praxis, Aufträge zum Kauf oder zur Rücknahme von Investmentfondsanteilen zu platzieren, nachdem der Nettoinventarwert bereits berechnet wurde. Die Praxis ist nach mehreren verschiedenen Bundeswertpapiervorschriften illegal, und es gab mehrere dokumentierte Fälle von Anklagen und Geldstrafen, die aus dem späten Handel resultieren.