Leitern

Was ist Leitern?

Im Finanzwesen wird der Begriff „Laddering“ je nach Branche unterschiedlich verwendet. Seine häufigsten Verwendungen sind in Bezug auf die Altersvorsorge und die Zeichnung von Wertpapierneuemissionen.

Wie das Leitern funktioniert

Die häufigste Verwendung des Begriffs „Laddering“ findet sich in der Altersvorsorge, wo er sich auf den Kauf mehrerer gleichartiger Finanzprodukte – wie Anleihen oder Einlagenzertifikate (CDs) – mit jeweils unterschiedlichen Laufzeiten bezieht. Durch die Streuung der Anlage auf mehrere Laufzeiten erhoffen sich Anleger eine Reduzierung ihrer Zins und Wiederanlagerisiken.

Das Laddering kann Anlegern dabei helfen, das Wiederanlagerisiko zu managen, da bei Fälligkeit einer Anleihe auf der Ladder das Geld in die nächste Anleihe auf der Ladder reinvestiert wird. In ähnlicher Weise kann die Praxis auch das Zinsrisiko reduzieren, denn selbst wenn die Zinsen während der Haltedauer einer der Anleihen sinken, verringert der geringere Betrag an Reinvestitionsdollar das Risiko, viel Geld mit geringer Rendite anlegen zu müssen.

Der Begriff wird auch im Zusammenhang mit der Zeichnung von Börsengängen (IPOs) verwendet. Dies bezieht sich hier auf eine illegale Praxis, bei der Underwriter Anlegern vor dem Börsengang einen unter dem Marktpreis liegenden Preis anbieten, wenn dieselben Anleger nach Abschluss des Börsengangs Aktien zu einem höheren Preis kaufen. Diese Praxis begünstigt Insider zu Lasten der regulären Anleger und ist daher nach dem US-Wertpapierrecht verboten.

Der Begriff „Leiter“ wird auch in anderen Zusammenhängen verwendet. Als Laddering werden unterschiedliche Anlagestrategien bezeichnet, die darauf abzielen, durch gezielte Investitionsplanung, Liquiditätszufluss zu einem vorgegebenen Zeitpunkt oder Anpassung an das gewünschte Risikoprofil einen stabilen Cashflow zu erzielen. Obwohl diese Strategien in ihrer Umsetzung erheblich variieren können, haben sie gemeinsam, dass eine Reihe von Anlageentscheidungen sorgfältig kombiniert werden, um das gewünschte Ergebnis zu erzielen.

Beispiel für eine Leiter

Michaela ist eine fleißige Anlegerin, die für ihren Ruhestand spart. Im Alter von 55 Jahren hat sie zusammen rund 800.000 US-Dollar an Altersvorsorgevermögen gespart und diese Vermögenswerte schrittweise in weniger volatile Anlagen verlagert.

Heute werden 500.000 US-Dollar ihres Vermögens in verschiedene Anleihen investiert, die sie sorgfältig kombiniert oder „aufgelegt“ hat, um ihre Reinvestitions- und Zinsrisiken zu verringern. Im Einzelnen besteht das Anleihenportfolio von Michaela aus folgenden Anlagen:

• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 1 Jahr
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 2 Jahren
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 3 Jahren
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 4 Jahren
• 100.000 USD in einer Anleihe mit einer Laufzeit von 5 Jahren

Jedes Jahr nimmt Michaela das Geld aus der fälligen Anleihe und reinvestiert es in eine andere Anleihe, die in fünf Jahren fällig wird. Damit stellt sie effektiv sicher, dass sie jeweils nur einem Zinsrisiko von einem Jahr ausgesetzt ist. Hätte sie dagegen 500.000 US-Dollar in eine einzige fünfjährige Anleihe investiert, hätte sie weitaus höhere Opportunitätskosten riskiert, wenn die Zinsen in diesen fünf Jahren gestiegen wären.