KONTEXT – Die Uhr tickt für Russlands Zahlungsunfähigkeit
LONDON, 8. April (Reuters) – Russland könnte zum ersten Mal seit mehr als einem Jahrhundert mit einer Auslandsverschuldung konfrontiert werden, nachdem es Anfang der Woche vereinbart hatte, eine internationale Anleihe in Rubel zu bezahlen, obwohl die Zahlung in US-Dollar fällig war.
Seit der Revolution von 1917 hat Russland seine Auslandsschulden nicht mehr beglichen, aber seine Anleihen sind jetzt zu einem Brennpunkt in seinem Wirtschaftsstreit mit den westlichen Ländern geworden.
Ein Zahlungsausfall war bis vor kurzem unvorstellbar, da Russland im Vorfeld seines Einmarsches in die Ukraine am 24. Februar, den Moskau als „besondere Militäroperation“ bezeichnet, mit „Investment Grade“ bewertet wurde.
Hier finden Sie Antworten auf die wichtigsten Fragen.
KANN RUSSLAND ZAHLEN?
Russland sollte am Montag eine Zahlung in Höhe von 649 Millionen Dollar an die Inhaber von zwei seiner Staatsanleihen leisten. Doch das US-Finanzministerium blockierte die Überweisung und hinderte Russland daran, einen Teil seiner eingefrorenen Devisenreserven zur Bedienung seiner Schulden zu verwenden.
Als Alternative hat Russland den Rubel-Gegenwert dieser Zahlungen für Anleihegläubiger sogenannter unfreundlicher Staaten auf Sonderkonten in seinem National Settlement Depository hinterlegt.
Moskau verfügt über eine Nachfrist von 30 Tagen ab dem Zahlungstermin, der am 4. April war.
Analysten zufolge hat Russland die Mittel und die Fähigkeit zu zahlen. Das Land erzielt Einnahmen in Milliardenhöhe aus Energieexporten, und obwohl etwa die Hälfte seiner Devisenreserven eingefroren ist, verfügt es über Hunderte von Millionen, die nicht eingefroren sind.
Elina Ribakova, stellvertretende Chefvolkswirtin des Institute of International Finance, sagte, es handele sich wahrscheinlich um eine „Zahlungsbereitschaft“.
Das US-Finanzministerium hat die Bankkorrespondenz mit Russland vorbehaltlich einer Überprüfung nicht verboten und eine Genehmigung für Zahlungen im Zusammenhang mit der Bedienung der Staatsschulden Moskaus bis zum 25. Mai erteilt.
All dies bedeutet, dass Russland die Zahlung offenbar immer noch leisten könnte, wenn es dies wollte, so die Analysten.
WELCHE ART VON VERZUG?
Im Grunde genommen ist eine Nichterfüllung ein Vertragsbruch, obwohl der Begriff eine Vielzahl von Szenarien abdecken kann.
Ein Zahlungsausfall ist das Versäumnis, Kapital, Zinsen oder andere fällige Beträge nach Ablauf der tilgungsfreien Zeit zu zahlen, heißt es in einem von Umstrukturierungsexperten des Internationalen Währungsfonds erstellten Papier.
Es gibt jedoch auch technische Ausfälle aufgrund von Ereignissen wie Verwaltungsfehlern, die von den Marktteilnehmern im Allgemeinen als geringfügig und schnell behoben angesehen werden.
Rechtsexperten sagen, dass die Zahlung in der falschen Währung, in diesem Fall in Rubel, einen Verzug darstellt.
Russland hat die Idee eines Zahlungsausfalls zurückgewiesen.
„Theoretisch könnte eine Situation der Nichtzahlung geschaffen werden, aber das wäre eine rein künstliche Situation“, sagte Kreml-Sprecher Dmitri Peskow am Mittwoch. „Es gibt keinen Grund für einen echten Zahlungsverzug.“
WER WÜRDE EINEN ZAHLUNGSAUSFALL ERKLÄREN?
Die Märkte verlassen sich oft auf die Rating-Agenturen, wenn es darum geht, einen Zahlungsausfall festzustellen. Ein Zahlungsausfall ist jedoch ein Zustand, keine Bonitätseinstufung, und angesichts der Tatsache, dass die großen Rating-Agenturen die Einstufung Russlands zurückgezogen haben, ist es unklar, welche Art von Ankündigungen gemacht werden könnten.
Ein Zahlungsausfall wird weitreichende Folgen haben. Dies könnte beispielsweise den Einsatz von Credit Default Swaps (CDS) auslösen, einer Versicherungspolice, die von den Anlegern in einem solchen Fall gekauft wird. Ein Feststellungsausschuss entscheidet, ob ein Ausfallereignis eingetreten ist. Diese Entscheidung wird jedoch in der Regel erst nach Ablauf der Nachfrist getroffen.
Es gibt CDS-Kontrakte auf Russland im Wert von etwa 6 Milliarden Dollar.
WAS KÖNNTE SONST NOCH PASSIEREN?
Russland könnte einseitig ein Moratorium, eine vorübergehende oder dauerhafte Aussetzung der Zahlungen erklären.
Nach Angaben des IWF kann das Moratorium als Ankündigung oder als separates Gesetz über den Zahlungsausfall vor oder nach dem Zahlungsausfall erfolgen.
Eine Regierung kann ein Moratorium als Zwischenmaßnahme ankündigen, um die Zahlungen einzustellen, bevor sie eine Umschuldung einleitet, wie es Mexiko 1982 tat.
Die Ausrufung eines Moratoriums ist ebenfalls einer der möglichen Auslöser für CDS-Kontrakte.
WAS GESCHIEHT NACH EINEM ZAHLUNGSAUSFALL?
Ausfallsgefährdete oder bereits ausgefallene Schuldverschreibungen werden häufig von spezialisierten Krisenfonds aufgekauft, in der Hoffnung, bei einer Umstrukturierung Geld zu verdienen, oder sie werden vor Gericht verhandelt, um eine Entschädigung zu erhalten oder die Vermögenswerte des Schuldners zu beschlagnahmen.
Rechtsstreitigkeiten und die Beschlagnahme von Vermögenswerten sind jedoch langwierige und kostspielige Verfahren. Viele frühere Versuche waren erfolglos, wie z. B. der Versuch der Gläubiger, das berühmte argentinische Marineschiff ARA Libertad im Jahr 2012 wegen eines zehn Jahre zurückliegenden Zahlungsausfalls zu beschlagnahmen, oder die argentinischen Dinosaurierfossilien, die in Europa ausgestellt sind.