Kamikaze-Verteidigung
Was ist eine Kamikaze-Verteidigung?
Eine Kamikaze-Verteidigung ist eine Verteidigungsstrategie, auf die manchmal das Management eines Unternehmens zurückgreift, um eine Übernahme durch ein anderes Unternehmen zu verhindern.
Obwohl diese Strategien nach den selbstmörderischen Kamikaze-Angriffen japanischer Piloten im Zweiten Weltkrieg benannt sind, zerstören sie das Unternehmen selten. Dennoch beinhaltet eine Kamikaze-Verteidigung das Ergreifen von Maßnahmen, die sich nachteilig auf den Geschäftsbetrieb oder die Finanzlage des Unternehmens auswirken. Damit soll die Attraktivität des Zielunternehmens gegenüber einem feindlichen Bieter reduziert werden. Eine Kamikaze-Verteidigung ist verzweifelt, aber die Hoffnung ist, dass das Übernahmeangebot vereitelt wird.
Die zentralen Thesen
- Eine Kamikaze-Verteidigung ist eine defensive Strategie, auf die manchmal das Management eines Unternehmens zurückgreift, um eine Übernahme durch ein anderes Unternehmen zu verhindern.
- Eine Kamikaze-Verteidigung fügt dem Unternehmen bewusst Schaden zu, um eine Übernahme zu verhindern.
- Zu den Kamikaze-Verteidigungen gehören der Verkauf der Kronjuwelen, die Politik der verbrannten Erde und die Strategie des dicken Mannes.
Kamikaze-Verteidigung verstehen
Ein Unternehmen, dessen Management nicht möchte, dass es in die Hände einer anderen Gruppe fällt, kann als letzten Ausweg eine Kamikaze-Verteidigung versuchen.
In einem beabsichtigten Akquisitionsprozess wird ein Interessent in der Regel eine kleine Beteiligung an der Zielgesellschaft aufbauen und sich mit einem Kaufangebot an den Verwaltungsrat wenden. Angenommen, der Vorstand weist das Angebot zurück, was immer dann der Fall wäre, wenn der Vorstand und seine Finanzberater der Ansicht wären, dass das Angebot das Unternehmen erheblich unterbewertet. Dann könnte der Interessent eine aggressivere Haltung einnehmen, um das Unternehmen zu übernehmen. Angenommen, die potenziellen Erwerber haben das Gefühl, mit dringlicheren Verhandlungen nicht weiterzukommen. In diesem Fall können sie gegen den Willen des Verwaltungsrats eine feindliche Übernahme versuchen.
Als Reaktion darauf könnte die Zielgesellschaft einen weißen Ritter aufsuchen. Diese befreundete Partei würde in der Regel den laufenden Geschäftsbetrieb des Unternehmens zusammenhalten. Das bestehende Management würde dies in der Regel vorziehen, anstatt ihr Unternehmen zu stören oder zu demontieren, was oft das Endergebnis einer erfolgreichen feindlichen Übernahme ist.
Ein weiterer Abwehrmechanismus bei Übernahmen ist die Einnahme einer Giftpille. Dies wird im Allgemeinen als aktionärsunfreundlicher Schritt angesehen, ist jedoch im Vergleich zu vollständigen Kamikaze-Strategien mild. Eine Kamikaze-Verteidigung mag am Ende gelingen, aber das Unternehmen würde sich in einem geschwächten Zustand belassen.
Kamikaze-Verteidigungen werden oft vom Management durchgeführt, um ihre eigenen Interessen zu schützen oder auf Geheiß der Firmengründer und ihrer Erben. Kamikaze-Verteidigungen funktionieren selten zum Vorteil der Stammaktionäre.
Arten von Kamikaze-Verteidigungen
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie Unternehmen sich selbst weniger attraktive Übernahmeziele machen können, was in der Regel mit erheblichen Kosten für sie selbst verbunden ist.
Verkauf der Kronjuwelen
Wenn ein Unternehmen die Kronjuwelen verkauft, verkauft das Management seine besten Vermögenswerte, um es zu einem weniger attraktiven Ziel zu machen und Geld zu beschaffen.
Beispielsweise könnte ein in Schwierigkeiten geratenes Unternehmen wertvolle Gewerbeimmobilien an wichtigen Standorten besitzen. Die feindliche Übernahme könnte darauf abzielen, diese Immobilie zu unter dem Marktpreis liegenden Preisen zu erwerben. Durch den Verkauf dieser Gewerbeimmobilien auf dem Markt könnte das Unternehmen mehr Geld dafür erhalten und die Übernahme verhindern. Auf der anderen Seite bedeutet diese Kamikaze-Verteidigung auch, dass das Unternehmen die Nutzung dieses Eigentums für zukünftige Operationen verliert, was sehr schädlich sein könnte.
Richtlinie für verbrannte Erde
Die Politik der verbrannten Erde ist nach einer moralisch zweifelhaften und oft illegalen Militärstrategie benannt, bei der eine sich zurückziehende Armee Ernten und Vorräte zerstört, um einen feindlichen Vormarsch zu verlangsamen. Wenn die Unternehmensleitung eine Politik der verbrannten Erde verfolgt, versucht sie auch, Vermögenswerte zu entfernen, die für ihre Gegner wertvoll sein könnten und rechtliche Risiken eingehen.
Sie könnten beispielsweise qualifizierte Mitarbeiter entlassen, die schwer zu ersetzen sind und keine ordnungsgemäße Wartung durchführen, was letztendlich zur Zerstörung der Ausrüstung führt. Diese Kamikaze-Verteidigung kann ernsthafte rechtliche Probleme verursachen, wenn Arbeitnehmer gefährdet werden oder die Parteien des Übernahmeangebots eine einstweilige Verfügung erhalten.
Fat Man Strategie
Bei der Fat-Man-Strategie lädt das Management des Unternehmens Schulden auf und erwirbt viele Vermögenswerte oder sogar andere Firmen, um das Unternehmen zu einem weniger attraktiven Übernahmeziel zu machen. Im besten Fall macht die Fat-Man-Strategie das Zielunternehmen einfach zu groß und unhandlich, als dass das andere Unternehmen es übernehmen könnte. Das daraus resultierende größere Unternehmen könnte noch lebensfähig sein, einfach zu groß, um es zu kaufen.
Andererseits kommt der Kamikaze-Aspekt zum Tragen, wenn die Neuerwerbungen überteuert oder schlecht zum Unternehmen passen. In diesem Fall kann das Übernahmeziel den feindlichen Übernahmeversuch überleben, um später an zu hoher Verschuldung scheitern.