Sind Hochzinsanleihen sicher?
Obwohl sie als riskante Anlagen gelten, verdienen hochrentierliche Anleihen – allgemein als Junk Bonds bekannt möglicherweise nicht den negativen Ruf, der ihnen immer noch anhaftet. Tatsächlich kann die Aufnahme dieser risikoreichen Anleihen in ein Portfolio das Gesamtportfoliorisiko reduzieren, wenn man es im klassischen Rahmen der Diversifikation und Vermögensallokation betrachtet.
Schauen wir uns genauer an, was Hochzinsanleihen sind, was sie riskant macht und warum Sie sie in Ihre Anlagestrategie integrieren möchten. Hochzinsanleihen stehen Anlegern als Einzelemissionen, über Hochzins-Publikumsfonds und als Junk Bond Exchange Traded Funds (ETFs) zur Verfügung.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Hochverzinsliche Anleihen bieten höhere langfristige Renditen als Investment-Grade-Anleihen, einen besseren Insolvenzschutz als Aktien und Vorteile bei der Portfoliodiversifikation.
- Leider hat der aufsehenerregende Sturz von „Junk Bond King“ Michael Milken dem Ruf von Hochzinsanleihen als Anlageklasse geschadet.
- Hochverzinsliche Anleihen sind mit höheren Ausfallraten und einer höheren Volatilität konfrontiert als Anleihen mit Investment-Grade-Rating und haben ein höheres Zinsrisiko als Aktien.
- Schwellenländeranleihen und Wandelanleihen sind die wichtigsten Alternativen zu Hochzinsanleihen in der Kategorie Hochrisikoanleihen.
- Für den durchschnittlichen Anleger sind hochrentierliche Investmentfonds und ETFs die besten Möglichkeiten, um in Junk Bonds zu investieren.
Hochzinsanleihen verstehen
Im Allgemeinen wird eine Hochzinsanleihe als Schuldverschreibung mit einem Anleiherating von Ba oder niedriger nach Moody’s oder BB oder niedriger auf der Standard & Poor’s-Skala definiert. Abgesehen davon, dass sie im Volksmund als Junk Bonds bekannt sind, werden sie auch als „unter Investment Grade“ bezeichnet. Niedrige Ratings bedeuten, dass die finanzielle Situation des Unternehmens wackelig ist. Die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen keine Zinszahlungen leistet oder ausfällt, ist also höher als bei Emittenten von Investment-Grade Anleihen.
Eine Anleihe, die unter „Investment Grade“ eingestuft wird, bedeutet nicht unbedingt, dass ein Unternehmen falsch geführt wird oder an Betrug beteiligt ist. Viele fundamental gesunde Unternehmen geraten in verschiedenen Phasen in finanzielle Schwierigkeiten. Ein schlechtes Gewinnjahr oder eine tragische Kette von Ereignissen können dazu führen, dass die Schulden eines Unternehmens herabgestuft werden. Einige der Top-Unternehmen im S&P 500 haben die Demütigung erlitten, dass ihre Anleihen auf „Junk“-Status herabgestuft wurden. Im Jahr 2019 hat Moody’s beispielsweise die Anleihe der Automobilikone Ford auf unter Investment Grade herabgestuft.
Das Gegenteil kann auch passieren. Die von einem jungen oder neu börsennotierten Unternehmen begebenen Anleihen können ein niedriges Rating aufweisen, da das Unternehmen noch keine lange Erfolgsgeschichte oder keine zu bewertenden Finanzergebnisse vorweisen kann.
Was auch immer der Grund sein mag, wenn man als weniger kreditwürdig gilt, ist es für diese Unternehmen teurer, Geld zu leihen. Sie müssen mehr Zinsen für ihre Schulden zahlen, genauso wie Personen mit niedriger Kreditwürdigkeit oft einen höheren effektiven Jahreszins für ihre Kreditkarten zahlen. Daher werden sie als Hochzinsanleihen bezeichnet. Sie bieten aufgrund der zusätzlichen Risiken höhere Zinsen.3
Vorteile von Hochzinsanleihen Bond
Höhere Renditen
Aufgrund der gestiegenen Zinsen haben High-Yield-Anlagen im Allgemeinen bessere Renditen erzielt als Investment-Grade-Anleihen. Hochzinsanleihen haben auf lange Sicht auch höhere Renditen als CDs und Staatsanleihen. Wenn Sie in Ihrem festverzinslichen Portfolio eine höhere Rendite erzielen möchten, sollten Sie dies im Hinterkopf behalten. Der Hauptvorteil von Hochzinsanleihen ist das Einkommen.
Insolvenzschutz
Vielen Anlegern ist nicht bewusst, dass Schuldverschreibungen im Konkursfall eines Unternehmens einen Vorteil gegenüber Aktienanlagen haben. In diesem Fall würden die Anleihegläubiger während des Liquidationsprozesses zuerst bezahlt, gefolgt von den Vorzugsaktionären und zuletzt den Stammaktionären. Diese zusätzliche Sicherheit kann sich als wertvoll erweisen, um Ihr Portfolio vor erheblichen Verlusten zu schützen und den Schaden durch Ausfälle zu reduzieren.
Diversifikation
Die Performance von High-Yield-Anleihen korreliert weder mit Investment-Grade-Anleihen noch mit Aktien. Da ihre Renditen höher sind als die von Investment-Grade-Anleihen, sind sie weniger anfällig für Zinsänderungen. Dies gilt insbesondere bei niedrigerer Kreditqualität, und Hochzinsanleihen sind ähnlich wie Aktien von der Stärke der Wirtschaft abhängig. Aufgrund dieser geringen Korrelation kann das Hinzufügen von Hochzinsanleihen zu Ihrem Portfolio eine hervorragende Möglichkeit sein, das Gesamtrisiko des Portfolios zu reduzieren.
Hochverzinsliche Anleihen können als Gegengewicht zu Vermögenswerten fungieren, die anfälliger für Zinsbewegungen oder allgemeine Aktienmarkttrends sind. So verloren beispielsweise Hochzinsanleihen als Gruppe während der Finanzkrise im Jahr 2008 weit weniger als Aktien. Sie stiegen auch im Kurs, als langfristige Staatsanleihen im Jahr 2009 fielen, und Hochzinsanleihen schnitten während dieser Markterholung im Allgemeinen besser ab als Aktien..
Der schlechte Ruf von Hochzinsanleihen
Wenn sie so viele Pluspunkte haben, warum werden dann Hochzinsanleihen als Schrott verspottet? Leider hat der aufsehenerregende Sturz von „Junk Bond King“ Michael Milken dem Ruf von Hochzinsanleihen als Anlageklasse geschadet.
In den 1980er Jahren wurde Michael Milken – damals leitender Angestellter bei der Investmentbank Drexel Burnham Lambert Inc. – für seine Arbeit an der Wall Street bekannt. Er weitete den Einsatz von Hochzinsanleihen bei Fusionen und Übernahmen (M&A) stark aus, was wiederum den Boom der Leveraged-Buyouts ankurbelte. Milken verdiente Millionen von Dollar für sich und seine Wall-Street-Firma, indem er sich auf Anleihen von gefallenen Engeln spezialisierte. Fallen Angels sind einst gesunde Unternehmen, die in finanzielle Schwierigkeiten geraten sind, die dazu geführt haben, dass ihre Kreditwürdigkeit gesunken ist.
Im Jahr 1989 beschuldigte Rudolph Giuliani Milken nach dem RICO-Gesetz mit 98 Fällen von Erpressung und Betrug. Nach einem Plädoyer-Abkommen saß er 22 Monate im Gefängnis und zahlte über 600 Millionen US-Dollar an Geldstrafen und zivilrechtlichen Vergleichen.
Heute werden viele an der Wall Street bestätigen, dass die negative Wahrnehmung von Junk Bonds aufgrund der fragwürdigen Praktiken von Milken und anderen hochfliegenden Finanziers wie ihm fortbesteht.
Risiken von Hochzinsanleihen
Ausfallrisiko
High-Yield-Investments haben auch ihre Nachteile, und Anleger müssen eine höhere Volatilität und das Fitch Ratings sanken die Ausfälle von Hochzinsanleihen in den USA im Jahr 2017 auf 1,8 %. Die weltweit steigende Unternehmensverschuldung bereitet vielen Analysten und Ökonomen jedoch Sorgen. Die Ausfallraten von Hochzinsanleihen in den USA erreichten während der letzten Rezession im Jahr 2009 14% und werden mit hoher Wahrscheinlichkeit beim nächsten Abschwung wieder steigen.
Sie sollten sich bewusst sein, dass die Ausfallraten für hochverzinsliche Investmentfonds von Managern leicht manipuliert werden können. Sie haben die Flexibilität, Anleihen vor Zahlungsausfällen abzugeben und durch neue Anleihen zu ersetzen.
Wie kann man die Ausfallrate eines High-Yield-Fonds genauer einschätzen? Sie können sich ansehen, was mit der Gesamtrendite des Fonds während vergangener Abschwünge passiert ist. Wenn der Fondsumsatz extrem hoch ist (über 200%), kann dies ein Hinweis darauf sein, dass Near-Default-Anleihen häufig ersetzt werden. Als Indikator könnte auch die durchschnittliche Kreditqualität des Fonds herangezogen werden. Damit können Sie erkennen, ob die Mehrheit der gehaltenen Anleihen knapp unter der Investment-Grade-Qualität von BB oder B auf der Standard & Poor’s-Skala liegt. Wenn der Durchschnitt CCC oder CC ist, ist der Fonds sehr spekulativ, da D einen Ausfall anzeigt.
Sie sollten sich bewusst sein, dass die Ausfallraten für hochverzinsliche Investmentfonds von Managern leicht manipuliert werden können.
Zinsrisiko
Ein weiterer Fallstrick von High-Yield-Investitionen besteht darin, dass eine schwache Wirtschaft und steigende Zinsen die Renditen verschlechtern können. Wenn Sie in der Vergangenheit schon einmal in Anleihen investiert haben, kennen Sie wahrscheinlich die umgekehrte Beziehung zwischen Anleihekursen und Zinssätzen. Wenn die Zinsen steigen, werden die Anleihekurse sinken. Obwohl sie weniger anfällig für kurzfristige Zinsen sind, folgen Junk Bonds eng den langfristigen Zinssätzen. Nach einer langen Phase der Stabilität, die die Kapitalanlagen der Anleger intakt hielt, erhöhte die Federal Reserve 2017 und 2018 wiederholt die Zinsen. Die Fed kehrte jedoch ihren Kurs um und senkte die Zinsen im Jahr 2019, was zu Gewinnen am Anleihemarkt führte.
Während eines Bullenmarktes können Sie feststellen, dass Hochzinsanlagen im Vergleich zu Aktienanlagen schlechtere Renditen erzielen. Fondsmanager können auf diesen langsamen Rentenmarkt mit einer Umschichtung des Portfolios reagieren. Dies führt zu höheren Umsatzprozentsätzen und zusätzlichen Fondsausgaben, die letztendlich von Ihnen, dem Endinvestor, bezahlt werden.
In Zeiten gesunder Wirtschaft glauben viele Manager, dass es einer Rezession bedarf, um Hochzinsanleihen ins Chaos zu stürzen. Anleger müssen jedoch noch andere Risiken berücksichtigen, wie die Abschwächung der Auslandskonjunktur, Wechselkursänderungen und verschiedene politische Risiken.
Alternativen zu Hochzinsanleihen
Schwellenländeranleihen
Wenn Sie nach erheblichen Renditeaufschlägen suchen, sind inländische Junk Bonds nicht der einzige Vermögenswert im Finanzmeer. Schuldtitel aus Schwellenländern können eine vorteilhafte Ergänzung Ihres Portfolios sein. Typischerweise sind diese Wertpapiere teilweise billiger als ihre US-amerikanischen Gegenstücke, weil sie individuell viel kleinere Inlandsmärkte haben. Als Gruppe machen sie einen bedeutenden Teil der globalen Hochzinsmärkte aus.
Wandelanleihen
Manche Fondsmanager binden gerne Wandelanleihen von Unternehmen ein, deren Aktienkurs so stark gefallen ist, dass die Wandlungsoption praktisch wertlos ist. Diese Anlagen werden allgemein als geplatzte Wandelanleihen bezeichnet und mit einem Abschlag gekauft, da der Marktpreis der mit der Wandelanleihe verbundenen Stammaktien stark gefallen ist.
Andere Alternativen
Viele Fondsmanager haben die Flexibilität, bestimmte andere Vermögenswerte einzubeziehen, um ihre Anlagen noch weiter zu diversifizieren. Dividendenstarke Stammaktien und Vorzugsaktien sind vergleichbar mit Hochzinsanleihen, weil sie erhebliche Erträge erwirtschaften. Bestimmte Optionsscheine weisen auch einige der spekulativen Merkmale von Junk Bonds auf. Eine andere Möglichkeit sind gehebelte Bankkredite. Dabei handelt es sich im Wesentlichen um Kredite, die aufgrund des höheren Risikos des Kreditnehmers höher verzinst werden.
Die Quintessenz
Für den durchschnittlichen Anleger sind hochrentierliche Investmentfonds und ETFs die besten Möglichkeiten, um in Junk Bonds zu investieren. Diese Fonds bieten einen Pool von Schuldtiteln mit niedrigem Rating, und die Diversifikation verringert das Risiko von Investitionen in Unternehmen mit finanziellen Schwierigkeiten.
Bevor Sie in Hochzinsanleihen oder andere Hochzinspapiere investieren, sollten Sie sich der damit verbundenen Risiken bewusst sein. Nachdem Sie Ihre Recherchen durchgeführt haben, möchten Sie sie vielleicht zu Ihrem Portfolio hinzufügen, wenn Sie der Meinung sind, dass diese Investitionen zu Ihrer Situation passen. Das Potenzial, höhere Erträge zu erzielen und die Gesamtvolatilität des Portfolios zu reduzieren, sind beides gute Gründe, hochverzinsliche Anlagen in Betracht zu ziehen.