Sind hochrentierliche Anleihen sicher?
Obwohl sie als riskante Anlagen gelten, verdienen hochrentierliche Anleihen – allgemein als Junk Bonds bekannt möglicherweise nicht den negativen Ruf, der ihnen immer noch anhaftet. Tatsächlich kann das Hinzufügen dieser risikoreichen Anleihen zu einem Portfolio das Gesamtportfoliorisiko verringern, wenn es im klassischen Rahmen der Diversifikation und Asset Allocation betrachtet wird.
Schauen wir uns genauer an, was Hochzinsanleihen sind, was sie riskant macht und warum Sie sie möglicherweise in Ihre Anlagestrategie einbeziehen möchten. High-Yield-Anleihen stehen Anlegern als Einzelemissionen, über High-Yield-Investmentfonds und als Junk-Bond- Exchange-Traded-Funds (ETFs) zur Verfügung.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Hochzinsanleihen bieten langfristig höhere Renditen als Investment-Grade-Anleihen, einen besseren Insolvenzschutz als Aktien und Vorteile bei der Portfoliodiversifikation.
- Leider hat der hochkarätige Sturz von „Junk Bond King“ Michael Milken den Ruf von Hochzinsanleihen als Anlageklasse geschädigt.
- Hochzinsanleihen sind höheren Ausfallraten und einer höheren Volatilität ausgesetzt als Investment-Grade-Anleihen und haben ein höheres Zinsrisiko als Aktien.
- Schuldtitel aus Schwellenländern und Wandelanleihen sind die Hauptalternativen zu Hochzinsanleihen in der Kategorie der Hochrisikokredite.
- Für den durchschnittlichen Anleger sind hochrentierliche Investmentfonds und ETFs die besten Möglichkeiten, um in Junk Bonds zu investieren.
High-Yield-Anleihen verstehen
Im Allgemeinen wird eine hochrentierliche Anleihe als Schuldverschreibung mit einem Anleiherating von Ba oder niedriger gemäß Moody’s oder BB oder niedriger auf der Standard & Poor’s-Skala definiert. Sie werden im Volksmund nicht nur als Junk Bonds bezeichnet, sondern auch als „unter Investment Grade“ bezeichnet. Niedrige Ratings bedeuten, dass die finanzielle Situation des Unternehmens wackelig ist. Daher ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen Zinszahlungen oder Zahlungsausfälle verpasst, höher als bei Emittenten von Investment-Grade Anleihen.
Eine Anleiheklassifizierung unter Investment Grade bedeutet nicht unbedingt, dass ein Unternehmen schlecht verwaltet wird oder in Betrug verwickelt ist. Viele grundsätzlich solide Unternehmen geraten in verschiedenen Phasen in finanzielle Schwierigkeiten. Ein schlechtes Jahr für Gewinne oder eine tragische Kette von Ereignissen kann dazu führen, dass die Schuldenverpflichtungen eines Unternehmens herabgestuft werden. Einige der Top-Unternehmen des S & P 500 leiden unter der Empörung, ihre Anleihen auf den Status „Junk“ herabgestuft zu haben. Zum Beispiel stufte Moody’s 2019 die von der Automobilikone Ford ausgegebenen Schulden auf unter Investment Grade herab.
Das Gegenteil kann auch passieren. Die von einem jungen oder neu börsennotierten Unternehmen ausgegebenen Anleihen können ein niedriges Rating aufweisen, da das Unternehmen noch keine langen Erfolgsbilanzen oder finanziellen Ergebnisse vorweisen kann.
Was auch immer der Grund sein mag, weniger kreditwürdig zu sein bedeutet, dass das Ausleihen von Geld für diese Unternehmen teurer ist. Sie müssen mehr Zinsen für ihre Schulden zahlen, genauso wie Personen mit niedrigen Kredit-Scores häufig einen höheren APR für ihre Kreditkarten zahlen. Daher werden sie als Hochzinsanleihen bezeichnet. Sie bieten aufgrund der zusätzlichen Risiken höhere Zinssätze.3
Vorteile von High-Yield-Anleihen
Höhere Renditen
Aufgrund der gestiegenen Zinssätze haben hochrentierliche Anlagen im Allgemeinen bessere Renditen erzielt als Investment-Grade-Anleihen. Hochzinsanleihen haben auf lange Sicht auch höhere Renditen als CDs und Staatsanleihen. Wenn Sie eine höhere Rendite in Ihrem Rentenportfolio erzielen möchten, denken Sie daran. Der Hauptvorteil von Hochzinsanleihen ist das Einkommen.
Insolvenzschutz
Vielen Anlegern ist nicht bewusst, dass Schuldtitel im Falle eines Konkurses eines Unternehmens einen Vorteil gegenüber Beteiligungen haben. In diesem Fall würden die Anleihegläubiger zuerst während des Liquidationsprozesses bezahlt, gefolgt von Vorzugsaktionären und schließlich Stammaktionären. Diese zusätzliche Sicherheit kann sich als wertvoll erweisen, um Ihr Portfolio vor erheblichen Verlusten zu schützen und den Schaden durch Ausfälle zu verringern.
Diversifikation
Die Wertentwicklung von Hochzinsanleihen korreliert weder mit Investment-Grade-Anleihen noch mit Aktien genau. Da ihre Renditen höher sind als die von Investment-Grade-Anleihen, sind sie weniger anfällig für Zinsänderungen. Dies gilt insbesondere für eine niedrigere Kreditqualität, und hochrentierliche Anleihen ähneln Aktien, wenn sie sich auf die Stärke der Wirtschaft verlassen. Aufgrund dieser geringen Korrelation kann das Hinzufügen von Hochzinsanleihen zu Ihrem Portfolio eine hervorragende Möglichkeit sein, das Gesamtportfoliorisiko zu reduzieren.
Hochzinsanleihen können als Gegengewicht zu Vermögenswerten dienen, die empfindlicher auf Zinsbewegungen oder allgemeine Börsentrends reagieren. Zum Beispiel verloren hochrentierliche Anleihen als Gruppe während der Finanzkrise im Jahr 2008 weit weniger als Aktien. Sie stiegen auch im Preis, da langfristige Staatsanleihen im Jahr 2009 fielen und hochrentierliche Anleihenfonds während dieser Markterholung im Allgemeinen besser abschnitten als Aktien.
Das schlechte Ansehen von Hochzinsanleihen
Wenn sie so viele Pluspunkte haben, warum werden Hochzinsanleihen als Junk verspottet? Leider hat der hochkarätige Sturz von „Junk Bond King“ Michael Milken den Ruf von Hochzinsanleihen als Anlageklasse geschädigt.
In den 1980er Jahren wurde Michael Milken – damals leitender Angestellter bei der Investmentbank Drexel Burnham Lambert Inc. – für seine Arbeit an der Wall Street bekannt. Er hat den Einsatz hochverzinslicher Schuldtitel bei Fusionen und Übernahmen (M & A) erheblich ausgeweitet, was wiederum den Leveraged-Buyout-Boom befeuerte. Milken verdiente Millionen von Dollar für sich und seine Wall Street-Firma, indem er sich auf Anleihen spezialisierter Engel spezialisierte. Gefallene Engel sind einst solide Unternehmen, die finanzielle Schwierigkeiten hatten, die zu einem Rückgang ihrer Kreditwürdigkeit führten.
Im Jahr 1989 beschuldigte Rudolph Giuliani Milken nach dem RICO-Gesetz 98 Fälle von Erpressung und Betrug. Nach einem Plädoyer verbüßte er 22 Monate im Gefängnis und zahlte über 600 Millionen US-Dollar an Geldstrafen und zivilrechtlichen Siedlungen.
Heute werden viele an der Wall Street bestätigen, dass die negative Wahrnehmung von Junk Bonds aufgrund der fragwürdigen Praktiken von Milken und anderen hochfliegenden Finanziers wie ihm weiterhin besteht.
Risiken von Hochzinsanleihen
Ausfallrisiko
Hochrentierliche Anlagen haben auch ihre Nachteile, und Anleger müssen eine höhere Volatilität und das Fitch Ratings gingen die Ausfälle von Hochzinsanleihen in den USA 2017 auf 1,8% zurück. Die weltweit steigende Verschuldung von Unternehmen beunruhigt jedoch viele Analysten und Ökonomen. Die hochrentierlichen Ausfallraten in den USA erreichten während der letzten Rezession im Jahr 2009 14% und werden im nächsten Abschwung sehr wahrscheinlich wieder steigen.
Sie sollten sich bewusst sein, dass Ausfallraten für hochrentierliche Investmentfonds von Managern leicht manipuliert werden können. Sie haben die Flexibilität, Anleihen vor dem Ausfall zu entleeren und durch neue Anleihen zu ersetzen.
Wie können Sie die Ausfallrate eines High-Yield-Fonds genauer einschätzen? Sie können sich ansehen, was mit der Gesamtrendite des Fonds während der vergangenen Abschwünge passiert ist. Wenn der Umsatz des Fonds extrem hoch ist (über 200%), kann dies ein Hinweis darauf sein, dass Near-Default-Anleihen häufig ersetzt werden. Sie können auch die durchschnittliche Kreditqualität des Fonds als Indikator betrachten. Dies kann Ihnen zeigen, ob die Mehrheit der gehaltenen Anleihen bei BB oder B auf der Standard & Poor’s-Skala knapp unter Investment-Grade-Qualität liegt. Wenn der Durchschnitt CCC oder CC ist, ist der Fonds sehr spekulativ, da D einen Ausfall anzeigt.
Sie sollten sich bewusst sein, dass Ausfallraten für hochrentierliche Investmentfonds von Managern leicht manipuliert werden können.
Zinsrisiko
Eine weitere Gefahr für hochrentierliche Anlagen besteht darin, dass eine schwache Wirtschaft und steigende Zinssätze die Renditen verschlechtern können. Wenn Sie in der Vergangenheit jemals in Anleihen investiert haben, kennen Sie wahrscheinlich die umgekehrte Beziehung zwischen Anleihepreisen und Zinssätzen. Wenn die Zinssätze steigen, werden die Anleihepreise sinken. Obwohl sie weniger empfindlich auf kurzfristige Zinssätze reagieren, folgen Junk Bonds eng den langfristigen Zinssätzen. Nach einer langen Zeit der Stabilität, in der die Hauptinvestitionen der Anleger intakt blieben, erhöhte die Federal Reserve die Zinssätze in den Jahren 2017 und 2018 wiederholt. Die Fed kehrte jedoch den Kurs um und senkte die Zinssätze im Jahr 2019, was zu Gewinnen auf dem Anleihemarkt führte.
Während eines Bullenmarktlaufs stellen Sie möglicherweise fest, dass hochrentierliche Anlagen im Vergleich zu Aktienanlagen schlechtere Renditen erzielen. Fondsmanager können auf diesen langsamen Anleihemarkt reagieren, indem sie das Portfolio umdrehen. Dies führt zu höheren Umsatzprozentsätzen und zusätzlichen Fondsausgaben, die letztendlich von Ihnen, dem Endinvestor, bezahlt werden.
In Zeiten, in denen die Wirtschaft gesund ist, glauben viele Manager, dass es einer Rezession bedürfen würde, um hochrentierliche Anleihen in Unordnung zu bringen. Anleger müssen jedoch noch andere Risiken berücksichtigen, wie die Abschwächung der Außenwirtschaft, Wechselkursänderungen und verschiedene politische Risiken.
Alternativen zu hochrentierlichen Anleihen
Schulden aus Schwellenländern
Wenn Sie nach signifikanten Renditeprämien suchen, sind inländische Junk Bonds nicht das einzige Kapital im Finanzmeer. Schuldtitel aus Schwellenländern können eine vorteilhafte Ergänzung Ihres Portfolios sein. In der Regel sind diese Wertpapiere zum Teil billiger als ihre US-amerikanischen Gegenstücke, da sie individuell viel kleinere Inlandsmärkte haben. Als Gruppe machen sie einen bedeutenden Teil der globalen Hochzinsmärkte aus.
Wandelanleihen
Einige Fondsmanager schließen gerne Wandelanleihen von Unternehmen ein, deren Aktienkurs so stark gesunken ist, dass die Umtauschoption praktisch wertlos ist. Diese Anlagen werden allgemein als kaputte Wandelanleihen bezeichnet und mit einem Abschlag gekauft, da der Marktpreis der mit der Wandelanleihe verbundenen Stammaktien stark gesunken ist.
Andere Alternativen
Viele Fondsmanager haben die Flexibilität, bestimmte andere Vermögenswerte einzubeziehen, um ihre Anlagen noch weiter zu diversifizieren. Stammaktien und Vorzugsaktien mit hoher Dividendenrendite sind mit hochrentierlichen Anleihen vergleichbar, da sie erhebliche Erträge generieren. Bestimmte Optionsscheine weisen auch einige der spekulativen Merkmale von Junk Bonds auf. Eine andere Möglichkeit sind gehebelte Bankdarlehen. Hierbei handelt es sich im Wesentlichen um Kredite mit einem höheren Zinssatz, um das höhere Risiko des Kreditnehmers widerzuspiegeln.
Das Fazit
Für den durchschnittlichen Anleger sind hochrentierliche Investmentfonds und ETFs die besten Möglichkeiten, um in Junk Bonds zu investieren. Diese Fonds bieten einen Pool von Schuldverschreibungen mit niedrigem Rating, und die Diversifizierung verringert das Risiko, in finanziell angeschlagene Unternehmen zu investieren.
Bevor Sie in hochrentierliche Anleihen oder andere hochrentierliche Wertpapiere investieren, sollten Sie sich der damit verbundenen Risiken bewusst sein. Nach Ihrer Recherche möchten Sie sie möglicherweise Ihrem Portfolio hinzufügen, wenn Sie der Meinung sind, dass diese Investitionen zu Ihrer Situation passen. Das Potenzial, höhere Erträge zu erzielen und die Volatilität des gesamten Portfolios zu verringern, sind gute Gründe, um hochrentierliche Anlagen in Betracht zu ziehen.