J-Kurve
Was ist eine J-Kurve?
Die AJ-Kurve ist eine Wirtschaftstheorie, die besagt, dass sich das Handelsbilanzdefizit eines Landes unter bestimmten Annahmen nach der Abwertung seiner Währung zunächst verschlechtern wird – hauptsächlich, weil kurzfristig höhere Importpreise einen größeren Einfluss auf die nominalen Gesamtimporte haben werden als die reduzierten Volumen der Einfuhren. Dies führt zu einer charakteristischen Buchstaben-J-Form, wenn die nominale Handelsbilanz als Liniendiagramm dargestellt wird.
Die zentralen Thesen
- Die J-Kurve ist eine Wirtschaftstheorie, die besagt, dass sich das Handelsdefizit nach einer Währungsabwertung zunächst verschlimmern wird.
- Das nominale Handelsdefizit wächst zunächst nach einer Abwertung, da die Preise der Exporte steigen, bevor sich die Mengen anpassen können.
- Wenn sich die Mengen dann anpassen, steigen die Importe, während die Exporte stagnieren, und das Handelsdefizit schrumpft oder kehrt sich in einen Überschuss um, der eine „J“-Form bildet.
- Die J-Kurven-Theorie kann neben Handelsdefiziten auch auf andere Bereiche angewendet werden, darunter auf Private Equity, den medizinischen Bereich und die Politik.
Eine J-Kurve verstehen
Die J-Kurve basiert auf der Theorie, dass das Handelsvolumen von Importen und Exporten zunächst nur mikroökonomische Veränderungen erfährt, wenn sich die Preise vor den Mengen anpassen. Dann, im Laufe der Zeit, beginnen die Exportvolumina aufgrund ihrer für ausländische Käufer attraktiveren Preise dramatisch zu steigen. Gleichzeitig kaufen inländische Verbraucher aufgrund ihrer höheren Kosten weniger importierte Produkte.
Diese parallelen Maßnahmen verschieben letztendlich die Handelsbilanz, um einen erhöhten Überschuss (oder ein geringeres Defizit) im Vergleich zu den Zahlen vor der Abwertung zu erzielen. Die gleichen wirtschaftlichen Gründe gelten natürlich auch für die entgegengesetzten Szenarien – wenn ein Land eine Währungsaufwertung erfährt, würde dies folglich zu einer invertierten J-Kurve führen.
Die Verzögerung zwischen der Abwertung und der Reaktion auf die Kurve ist hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass selbst nach einer Abwertung der Währung einer Nation der Gesamtwert der Importe wahrscheinlich steigen wird. Die Exporte des Landes bleiben jedoch statisch, bis die bereits bestehenden Handelsverträge auslaufen.
Auf lange Sicht können viele ausländische Verbraucher ihre Einkäufe von Produkten, die aus dem Land mit der abgewerteten Währung in ihr Land kommen, erhöhen. Diese Produkte werden jetzt im Vergleich zu im Inland hergestellten Produkten billiger.
Andere Verwendungen des Begriffs J-Kurve
J-Kurven zeigen, wie Private-Equity Fonds in den ersten Jahren nach der Auflegung historisch gesehen negative Renditen einleiten, aber dann beginnen, Gewinne zu verzeichnen, nachdem sie Fuß gefasst haben. Private-Equity-Fonds können frühzeitig Verluste hinnehmen, weil Investitionskosten und Verwaltungsgebühren zunächst Geld absorbieren. Wenn Fonds jedoch fällig werden, beginnen sie, zuvor nicht realisierte Gewinne durch Ereignisse wie Fusionen und Übernahmen (M&A), Börsengänge (IPOs) und fremdfinanzierte Rekapitalisierung zu manifestieren.
Im Großen und Ganzen kann jedes Phänomen, das eine anfängliche paradoxe Reaktion auf eine Änderung zeigt, gefolgt von einer starken Reaktion in der erwarteten Richtung, bei der Darstellung als Liniendiagramm die Form eines Buchstabens J anzeigen und daher als J-Kurve bezeichnet werden.
In medizinischen Kreisen erscheinen J-Kurven in Diagrammen, in denen die X-Achse eine von zwei möglichen behandelbaren Zuständen wie Cholesterinspiegel oder Blutdruck misst, während die Y-Achse die Wahrscheinlichkeit anzeigt, dass ein Patient eine Herz-Kreislauf-Erkrankung entwickelt.
An anderen Stellen kann ein Motor mit einem Ölleck zunächst einen Anstieg des Öldrucks aufweisen, da der niedrige Ölstand eine erhöhte Reibung und Wärme verursacht, und dann einen stärkeren Rückgang des Öldrucks, wenn mehr Öl aus dem Motor austritt. Dies würde als umgekehrte J-Kurve erscheinen, wenn sie als Diagramm des Motoröldrucks über die Zeit aufgetragen würde.
Die Theorie hat auch in der Politikwissenschaft Einzug gehalten. Der bekannte amerikanische Soziologe James Chowning Davies hat die J-Kurve in Modelle integriert, die zur Erklärung politischer Revolutionen verwendet werden, und behauptet, dass Aufstände eine subjektive Reaktion auf eine plötzliche Umkehr des Schicksals nach einer langen Periode des Wirtschaftswachstums sind, die als relative Deprivation bekannt ist.
Beispiel aus der realen Welt für die J-Kurve
Suchen Sie nicht weiter als Japan im Jahr 2013, um ein praktisches Beispiel für die J-Kurve zu erhalten. Die Handelsbilanz des Landes verschlechterte sich nach einer plötzlichen Abwertung des Yen, was hauptsächlich darauf zurückzuführen ist, dass das Volumen der Exporte und Importe erst nach einiger Zeit auf Preissignale reagierte.
Im Jahr 2013 erreichte der USD-Yen-Wechselkurs zum ersten Mal seit 2009 die 100-Marke und ist seitdem über diesem Niveau geblieben.
Japans Regierung kaufte seine Währung in großem Umfang, um aus dem Deflationszustand herauszukommen. Das Handelsbilanzdefizit des Landes stieg auf einen Rekordwert von 1,3 Billionen Yen (12,7 Milliarden US-Dollar) durch Energieimporte und einen schwächeren Yen.