Wie man wie eine Stiftung investiert
Fast alle großen Colleges, einschließlich Ivy League-Schulen wie Harvard, Yale, Princeton und MIT, betreiben einige der größten und erfolgreichsten Stiftungen der Welt. Tatsächlich wuchsen die Top-20-Universitätsstiftungen zwischen 1992 und 2005 real um mehr als 9% pro Jahr. Aber nachdem sie im Zuge der US-Wirtschaftskrise von 2008 negative Renditen eingeläutet hatten, haben viele Hochschulstiftungen ihre Anlagestrategien.
Eine erfolgreiche Universitätsstiftung
Universitätsstiftungen werden traditionell durch Spenden finanziert. Die Größe jeder Stiftung hängt davon ab, wie klug eine bestimmte Universität für ihre aktuelle Studentenschaft ausgibt. Aber anstatt ihr gesamtes Kapital praktisch zu verwenden, investieren die meisten Universitäten den Löwenanteil ihres Stiftungsvermögens, um zukünftige Einnahmen zu erwirtschaften. Tatsächlich ziehen Universitäten im Durchschnitt jährlich nur 4% bis 5% ihrer Stiftungsmittel für die aktuelle Verwendung ab. Interessanterweise war 2008 ein bemerkenswertes Jahr, in dem Kapitalentnahme 15% bis 20% des College – gemittelte Umsatzes, nach einer Studie der National Association of College und University Business Officers (NACUBO).
Die zentralen Thesen
- Fast alle großen Universitäten sind auf geberfinanzierte Stiftungen angewiesen, um den täglichen Betrieb zu finanzieren.
- Der Großteil des Portfolios einer Stiftung wird investiert, um kontinuierliche Erträge zu erwirtschaften.
- Modelle zur Vermögensallokation werden normalerweise vom Anlageausschuss einer Stiftung festgelegt.
- Stiftungen weisen den größten Prozentsatz ihrer Portfolios alternativen Anlageklassen wie Hedgefonds, Private Equity, Risikokapital und Sachwerten wie Öl und anderen Bodenschätzen zu.
Stiftungen verfolgen zwei Hauptziele. In erster Linie versuchen sie, reale Renditen zu erwirtschaften, die hoch genug sind, um ihre jährlichen Abhebungen zu decken, ohne in ihre Kapitalgeber einzutauchen. Zweitens zielen die Colleges darauf ab, den realen Wert ihrer Kapitalbeträge zu erhalten, was tatsächlich eine Erhöhung der Kapitalbeträge bedeutet, um die Inflation zu bekämpfen. Tatsächlich stützen sich Stiftungen stark auf ihre eigene Inflationsmessgröße, den sogenannten Higher Education Price Index (HEPI), der die Preise von Gütern und Dienstleistungen berücksichtigt, die für die Hochschulausgaben spezifisch sind. Es wird allgemein angenommen, dass der HEPI den Verbraucherpreisindex für alle städtischen Verbraucher um 1 % übertrifft.
Mit einer Hand den Kuchen essen und mit der anderen backen
Zwischen 1985 und 2008 erzielte die Stiftung der Harvard University 15,23% Rendite, während Yale 16,62% einbrachte. Beide Stiftungen übertrafen den S&P 500, der im selben Zeitraum nur um 12% wuchs. Aber es gibt keine Zauberformel hinter dem Erfolg einer Schule. Tatsächlich beschreibt jede Universität ihre einzigartige Investment-Story in ihrem Jahresbericht, der die allgemeinen Asset-Allocation-Modelle detailliert beschreibt, obwohl sie selten einzelne Investitionen innerhalb einer bestimmten Anlageklasse preisgeben.
Ein Auge auf Alternativen
In den Jahrzehnten die Wirtschaftskrise führt, 1985-2008, Stiftungen mit Vermögen von US einen kleinen Teil der Mittel in der traditionellen Aktien und $ 1 Milliarde und oben im Allgemeinen investiert Anleihen und einen größeren Teil in alternativen Anlagen wie Hedge – Fonds, Private Equity, Risikokapital und Sachwerte wie Öl und Bodenschätze. Viele dieser alternativen Anlagen übertreffen traditionelle Aktien und Anleihen, haben jedoch in der Regel längere Tragezeiten und erfordern höhere Mindestinvestitionen – insbesondere in stark illiquiden Märkten. Solche Investitionen eignen sich für größere Stiftungen, die Milliarden von Dollar über lange Zeiträume binden können. Dies gibt den größeren Spielern einen Vorteil gegenüber kleineren Stiftungen, die solche nicht traditionellen Anlageklassen nicht nutzen können.
Schreiben Sie alles auf und überlassen Sie es anderen
Stiftungen folgen strikt einer gut dokumentierten Anlagepolitik, die von Anlageausschüssen vorgeschrieben wird, die traditionell aus Alumni der Universitäten bestehen. Stiftungen haben ihre eigenen Mitarbeiter, die von Chief Investment Officers geleitet werden, und haben interne Investmentmanager auf der Gehaltsliste, um die täglichen Portfoliomanagementaufgaben zu erledigen. Zustiftungen müssen auch den schriftlichen Stifterrichtlinien bezüglich der Verwendung von Stiftungserträgen für den laufenden Gebrauch folgen.
Investieren Sie wie Stiftungen
Wer die Anlagestrategie einer Universitätsstiftung nachahmen möchte , sollte folgende Punkte beachten:
- Stiftungen erzielen sehr unterschiedliche Renditen, obwohl Fonds mit einem Vermögen von mehr als 1 Milliarde US-Dollar im Allgemeinen kleinere Stiftungen übertreffen, hauptsächlich weil ihre gewählten Anlagestrategien Größenvorteile erfordern.
- Universitätsstiftungen profitieren von der Expertise der Anlageausschüsse, die einzelnen Anlegern in der Regel nicht zur Verfügung steht.
- Universitäten verfügen über riesige soziale Netzwerke, die ihnen einen besseren Zugang zu vielen wichtigen Investitionsmöglichkeiten bieten.
- Stiftungen sind von den staatlichen Steuern befreit.
- Die leistungsstärksten Stiftungen greifen auf alternative Anlagen zu, die längere Tragezeiten und höhere Mindestinvestitionen erfordern, als sich die meisten Einzelinvestoren leisten können.
Die Quintessenz
Eine erfolgreiche Stiftung kann dazu beitragen, die finanzielle Belastung einer Hochschule zu reduzieren, indem sie einen konstanten Einkommensfluss erwirtschaftet. Obwohl Stiftungen ihre Aufschlüsselung der Vermögensallokation allgemein offenlegen, sind Anleger möglicherweise nicht in der Lage, den Erfolg der Stiftungen in der Vergangenheit zu reproduzieren.
[Wichtig: Viele Ökonomen glauben, dass der Rückgang der Stiftungen um 23 % im Jahr 2008 insgesamt der schlimmste Rückgang seit den 1970er Jahren war.]