8 Juni 2021 16:25

Lohnt sich ein Ivy-League-Abschluss?

Bewertung von Vermögenswerten: Warren Buffett-Stil

Im Jahresbericht von Berkshire Hathaway aus dem Jahr 2000 hat Warren Buffett die Formel zur Bewertung aller Vermögenswerte detailliert beschrieben: „Ein Vogel in der Hand ist zwei im Busch wert.“ Dieses kleine Sprichwort wurde erstmals 600 v. Chr. von einem Mann namens Aesop entwickelt. Warren Buffett sagt uns weiter, dass drei Fragen beantwortet werden müssen, um die Formel vollständig zu vervollständigen:

  1. Wie sicher sind Sie, dass es tatsächlich Vögel im Busch gibt?
  2. Wann werden sie erscheinen und wie viele werden es sein?
  3. Was ist der risikofreie Zinssatz?

Er fährt fort, dass, wenn diese drei Fragen beantwortet werden können, der Höchstwert des Busches und die Anzahl der Vögel in der Hand bekannt sind, die dafür bezahlt werden müssen. „Und natürlich denken Sie nicht buchstäblich an Vögel. Denken Sie an Dollar“, sagt Buffett.

Dieses Gesetz ist laut Buffett unveränderlich und gilt für den Kauf von Farmen, Anleihen, Aktien und Lotterielosen. Buffett sagt: „Fügen Sie einfach die richtigen Zahlen ein, und Sie können die Attraktivität aller möglichen Kapitalverwendungen im gesamten Universum einstufen.“

Wir werden dieses Modell verwenden, um die Attraktivität des Besuchs einer Ivy League-Universität im Vergleich zu ihren öffentlichen und privaten Zeitgenossen zu bewerten und die Frage zu beantworten, ob sich ein Ivy League-Abschluss lohnt?

Ihre zukünftigen Cashflows und Ihr Abschluss

Letztendlich führt uns die Fabel von Aesop zu einem Discounted-Cashflow-Modell, das vier Schlüsseleingaben erfordert:

  1. Der Preis oder die Kosten der Investition, die in diesem Fall die Kosten eines vierjährigen Studiums sind;
  2. Laufendes Einkommen oder Anfangsgehalt nach Abschluss eines vierjährigen Studiums;
  3. Ein Diskontsatz; und
  4. Geburtsraten.

Vier Jahre Studiengebühren und Gebühren

Lassen Sie uns zunächst die Gesamtkosten für die vier Jahre für öffentliche, private und Ivy-League-Institutionen bestimmen. Es ist erforderlich, die Studiengebühren und -gebühren von 2016 anzusetzen und diese vier Jahre lang jedes Jahr um eine durchschnittliche Studieninflationsrate aufzublähen, um die Gesamtkosten für vier Jahre zu erreichen. Collegedata.com berichtete, dass die Studiengebühren und Gebühren für 2016 für öffentliche und private Universitäten 24.061 US-Dollar bzw. 47.831 US-Dollar betrugen, während Bloomberg angab, dass ein Jahr Ivy League-Ausbildung im Jahr 2016 das Äquivalent eines High-End-SUV (63.000 US-Dollar) kostete. Laut FinAid.org betrug der durchschnittliche jährliche Anstieg der Studiengebühren von 1958 bis 2001 8%. Anhand dieser Informationen können wir die Studiengebühren und Gebühren für 2016 für vier Jahre aufblähen, um die Gesamtkosten für jeden unserer College-Buckets zu ermitteln:

Tabelle 1: Studiengebühren und Gebühren für 2016 bis 2019 basierend auf einer Inflationsrate der Studiengebühren von 8 %

Erwartete Einstiegsgehälter

Als nächstes ist es notwendig, die erwarteten Einstiegsgehälter nach Abschluss für jede unserer Stufen zu bestimmen, da unser Cashflow-Modell von einer Ertragsquelle abhängt, die im Laufe der Zeit mit einer realistischen Rate gesteigert werden kann. (Im Bereich der Aktien werden für diese Zahl Verdienste verwendet. In diesem Modell werden Einstiegsgehälter verwendet.) Denken Sie daran, dass unser hypothetischer Stipendiat erst 2019 seinen Abschluss macht, daher ist es notwendig, das Einstiegsgehalt auf die Erwartungen von 2019 aufzublähen.

Mithilfe von Data Mining und statistischer Modellierung bietet Payscale.com Anfangsgehälter für jeden unserer College-Buckets. Die acht besten gemeldeten Schulgehälter für jede Hochschulkategorie wurden gemittelt, um die Anfangsgehälter 2015 zu ermitteln. Die Ergebnisse sind wie folgt:

Einstiegsgehälter 2015

  • Öffentlich: $62.527
  • Privat: 43.075 $
  • Ivy League: $67.025

Als nächstes müssen diese Gehälter auf einen Wert von 2019 aufgeblasen werden. Nach Angaben des US Bureau of Economic Analysis betrug die durchschnittliche jährliche Lohnwachstumsrate von 1960 bis 2015 6,33%. Da wir unsere College-Renditen mit langfristigen Investitionen gleichsetzen, ist dies eine ideale Wachstumsrate. In der folgenden Tabelle wurden die Anfangsgehälter 2015 um 6,33 % pro Jahr für vier Jahre erhöht, um ein hypothetisches Anfangsgehalt 2019 zu erreichen.

Tabelle 2: Erhöhung der Einstiegsgehälter um 6% pro Jahr 2015 bis 2019

Daher kann der Stipendiat, der 2019 seinen Abschluss macht, mit einem durchschnittlichen Einstiegsgehalt von 79.927 USD, 55.062 USD oder 85.676 USD für eine öffentliche, private oder Ivy League-Ausbildung rechnen.

Schnelle Bewertungsverhältnisse

Die bisher gesammelten Informationen können verwendet werden, um den zukünftigen Wert der Einstiegsgehälter zu bestimmen und Schnellbewertungskennzahlen zu berechnen, um Anfangswertkennzahlen zu berechnen. Diese Kennzahlen sind für unser Discounted-Cashflow-Modell nicht erforderlich, können aber unser endgültiges Cashflow-Modell bestätigen.

Lassen Sie uns zunächst schätzen, welche Gehälter für jede College-Stufe in zehn Jahren gezahlt werden. In der folgenden Tabelle werden die Anfangsgehälter für jede Stufe auf zehn Jahre projiziert, wobei die Berechnung des Zeitwerts des Geldes (TVM) für den zukünftigen Wert und die jährliche Wachstumsrate von 6,33 % verwendet werden.

Tabelle 3: Erwartetes Gehalt 2029 basierend auf dem Anfangsgehalt 2019 und 6,33% jährlichem Lohnwachstum

Nach diesen Prognosen kann ein College-Absolvent einer öffentlichen Universität bis 2029 damit rechnen, 147.655 US-Dollar zu verdienen, während ein privater Absolvent und ein Ivy-League-Absolvent 101.720 US-Dollar bzw. 158.277 US-Dollar verdienen werden.

Diese Gehaltsberechnungen stellen einige schnelle Bewertungskennzahlen dar:

Tabelle 4: Verhältnis von Anfangsgehalt zu Kosten

Diese Verhältnisse können als Äquivalent zu den KGVs für Aktien angesehen werden, die einen schnellen Einblick in den Wert auf einen Blick bieten – und denken Sie daran, je niedriger, desto besser.

Es ist leicht zu erkennen, dass die öffentliche College-Stufe mit einem Kosten-zu-2019-Startgehaltsverhältnis von 1,36 im Vergleich zu 3,91 und 3,31 für die private und die Ivy League-Stufe als klarer Gewinner hervorgeht. Die öffentliche Ebene sinkt außerdem auf dürftige 0,73 für das Verhältnis von Kosten zu 2029 prognostiziertem Gehalt im Vergleich zu 2,12 und 1,79 für private und Ivy-League-Institutionen. Denken Sie daran, je niedriger, desto besser. Auf einer Höhe von über fünfzigtausend Fuß bietet die öffentliche Schulbildung einen größeren Wert als ihre Konkurrenten. Wäre dies eine Aktie, würden öffentliche Schulen mit einem KGV von 10 gehandelt, während ihre Mitbewerber mit einem KGV von 30 gehandelt würden.

Das Discounted-Cashflow-Modell

Kommen wir nun zu unserem Discounted Cashflow (DCF)-Modell, das wirklich der Sinn dieser Übung ist. Denken Sie daran, dass die folgenden Eingaben erforderlich sind, um das Modell zu erstellen:

Eingänge

  1. Der Preis oder die Kosten der Investition, die in diesem Fall die Kosten eines vierjährigen Studiums sind;
  2. Laufendes Einkommen oder Anfangsgehalt nach Abschluss eines vierjährigen Studiums;
  3. Ein Diskontsatz; und
  4. Geburtsraten.

Wir haben bereits die gesamten Studiengebühren und Gebühren (Kosten) für die Jahre 2016 bis 2019 für jede der College-Stufen ermittelt und die Anfangsgehälter 2019 für jede ermittelt. Lassen Sie uns nun einen Abzinsungssatz und Wachstumsraten festlegen.

Der Diskontsatz

Der Diskontierungssatz ist der Zinssatz, der verwendet wird, um zukünftige Gewinne auf einen aktuellen Dollarwert abzuzinsen, und ist eine Kombination aus dem risikofreien Zinssatz, dh dem 30-jährigen T-Bill-Satz und einer Aktienrisikoprämie. Der Grund dafür ist, dass der 30-jährige T-Bill-Satz das ist, was ein einzelner Anleger im Gegenzug (risikofrei) erwarten kann, wenn das Geld für den College-Besuch stattdessen investiert wurde. Die Aktienrisikoprämie spiegelt die Unsicherheit über das künftige Gehalt wider. Der 30-jährige T-Bill beträgt laut Treasury.gov 3,34% per 15. Oktober 2018 und die Aktienrisikoprämie laut Aswath Damodaran beträgt 5,08% per Januar 2018. (Er veröffentlicht diesen Satz monatlich.) Die Summe The Der Diskontsatz beträgt daher 5,08%.

Wachstumsraten der ersten und zweiten Stufe

Die Wachstumsraten sind die Raten, mit denen die Anfangsgehälter auf einen zukünftigen Wert angehoben werden. Wie bereits erwähnt, betrug die durchschnittliche jährliche Lohnwachstumsrate von 1960 bis 2015 nach Angaben des US Bureau of Economic Analysis 6,33 %. Diese Zahl wird sowohl für die Wachstumsraten der ersten als auch der zweiten Stufe verwendet. Sicherlich könnte eine kurzfristigere wissenschaftliche Analyse verwendet werden, um die kurzfristige Wachstumsrate zu bestimmen, aber wenn es um Prognosen geht, werde ich das Gewicht eines 55-Jahres-Durchschnitts über eine kurzfristige Schätzung legen.

Zusammenfassung der Eingaben

Die Inputfaktoren für unser Discounted-Cashflow-Modell sind wie folgt:

Tabelle 6: Zusammenfassung der Inputfaktoren des Discounted-Cashflow-Modells

Die Ergebnisse

Hier kommt die Magie der Tabellenkalkulation ins Spiel. Ich habe unsere zuvor notierten Eingaben in ein Excel-Blatt eingefügt, in das die Formeln für diskontierten Cashflow, Zeit und Geldwert integriert sind, und bin zu den folgenden Ergebnissen gekommen:

Tabelle 7: Barwert der abgezinsten zukünftigen Einnahmen und Rendite basierend auf den Vierjahreskosten

Das ultimative Ziel des Discounted-Cashflow-Modells besteht darin, eine singuläre Barwert-Dollarzahl (der figurative Vogel im Busch) zu erhalten, die mit anderen Barwertzahlen für andere College-Stufen verglichen und zur Bestimmung einer Rendite auf der Grundlage von. verwendet werden kann auf die Anfangsinvestition oder in unserem Fall auf die vierjährigen Studien- und Studiengebühren. Unter der Haube nimmt das Modell die Anfangsgehälter, projiziert sie auf einen zukünftigen Wert basierend auf der Wachstumsrate und diskontiert diese zukünftigen Einnahmen dann mit dem Diskontierungssatz auf einen aktuellen Dollarwert.

Aus den Ergebnissen geht ein klarer Gewinner hervor: Öffentliche Schulen haben einen Netto-Gegenwartswert von ca. 3 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 2,07 Millionen US-Dollar bzw. 3,22 Millionen US-Dollar für private bzw. Ivy League-Schulen. In Bezug auf die Kosten erzielen öffentliche Schulen eine Rendite von 84,7% im Vergleich zu 33,5% und 38,4% für Privatschulen und Ivy League-Schulen. (Anmerkung: Die Rendite ist in diesem Fall der Abzinsungssatz, der erforderlich wäre, um den Barwert mit den vierjährigen Kosten des Abschlusses gleichzusetzen. Ein Abzinsungssatz von 84,7 % für die öffentliche Stufe ergibt beispielsweise Ein PV von 108.422 USD, was den Kosten entspricht.) Ein bestätigender Wertnachweis wurde zuvor auch durch unsere Analyse des Kosten-Gehalts-Verhältnisses gestützt, aus der hervorgeht, dass öffentliche Schulen bis 2019 ein Anfangsgehalt von 1,36 gegenüber 3,91 und 3,31 erzielten für private bzw. Ivy League-Universitäten. Interessanterweise liefern Ivy League-Schulen eine Rendite, die der Rendite privater Hochschulen ziemlich nahe kommt: 38,4 % gegenüber 33,5 %.

Die Quintessenz

Lohnt sich eine Ivy League-Ausbildung? Unser Discounted-Cashflow-Modell liefert ein klares Nein. Nach diesem Modell ist eine Person wertmäßig viel besser dran, eine öffentliche Schule zu besuchen, da sie aufgrund ihrer investierten Studiengebühren und Gebühren eine viel höhere Rendite erwarten kann. Natürlich basiert diese Analyse auf vielen Annahmen: Studiengebühren, Lohnwachstumsraten und Diskontsätze.

Darüber hinaus kann es bei geringsten Abweichungen dramatisch variieren. Betrachten Sie es als das Hubble-Weltraumteleskop; Justieren Sie einen Knopf im Geringsten, und Sie sehen ein völlig anderes Universum. Dennoch basieren die Annahmen auf Rationalität, und die Beweise sind für die Ivy League ziemlich vernichtend. Nein, es lohnt sich nicht.

Zurück zu Warren Buffetts Aesop-Fabel. Wir wissen jetzt, wie viele Vögel im Busch sind, wann sie auftauchen und wie hoch der Rabatt ist. Auf dieser Grundlage wird ein angehender Gelehrter wertmäßig viel besser bedient, wenn er den Strauch mit der Aufschrift „öffentlich“ wählt. Es mag nicht so berühmt erscheinen wie andere Elite-Topiarien, aber es wird sicherlich mit vielen Vögeln gefüllt sein. Und natürlich denken Sie nicht buchstäblich an Vögel. Denken Sie an Dollar.

 

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