Die iTraxx LevX-Indizes

Was sind die iTraxx LevX-Indizes?

Der iTraxx LevX ist ein Paar von zwei handelbaren Indizes, die Credit Default Swaps ( CDSs ) halten, die einen diversifizierten Korb der 40 (ehemals 35) liquidesten europäischen Unternehmen darstellen, die handelbare Schuldtitel auf dem Sekundärmarkt anbieten.

Die LevX-Indizes bilden sogenannte Leveraged Loan Credit Default Swaps ( LCDS ) ab. Ein  Leveraged Loan  ist eine Kreditart, die Unternehmen gewährt wird, die bereits erhebliche Schulden oder eine schlechte Bonität aufweisen.

Die iTraxx LevX-Indizes verstehen

Der iTraxx ist eine Gruppe von internationalen Kreditderivate – Indizes, dass die Anleger oder gewinnen können Risiko der Absicherung  von Kreditmärkte,  die zugrunde liegenden  Kreditderivate. Der von iTraxx bereitgestellte Kreditderivatemarkt ermöglicht es den Parteien, das Risiko und die Rendite der zugrunde liegenden Vermögenswerte von einer Partei auf eine andere zu übertragen, ohne die Vermögenswerte tatsächlich zu übertragen. Die iTraxx-Indizes decken Kreditderivatemärkte in Europa, Japan, Asien außerhalb Japans und Australien ab. Die iTraxx-Indizes werden im Allgemeinen auch als Markit iTraxx-Indizes bezeichnet.

Der iTraxx LevX bildet liquide Kredit-Default-Swaps (LCDS) ab, wobei jeder der beiden Indizes mit einer Laufzeit von 5 Jahren gehandelt wird und halbjährlich im März und September gerollt wird. Der iTraxx LevX Senior Index repräsentiert nur vorrangige Kredite, während der iTraxx LevX Subordinated Index nachrangige Schuldtitel einschließlich Second- und Third-Lien-Darlehen repräsentiert.

Ein Kredit-Credit-Default-Swap ist eine Art Kreditderivat, bei dem das Kreditrisiko eines zugrunde liegenden Kredits zwischen zwei Parteien ausgetauscht wird. Die Struktur eines Kredit-Credit-Default-Swaps entspricht der eines regulären Credit-Default-Swaps, mit der Ausnahme, dass die zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit ausschließlich auf syndizierte besicherte Kredite und nicht auf Unternehmensschulden beschränkt ist.

Kredit-Credit-Default-Swaps werden auch als „Loan-only-Credit-Default-Swaps“ bezeichnet. Insbesondere die LecX-Indizes betrachten Leveraged Loans in ihren Portfolios. Kreditgeber sind der Ansicht, dass Leveraged Loans ein höheres Ausfallrisiko bergen , und daher ist ein Leveraged Loan für den Kreditnehmer teurer.

So funktionieren die iTraxx LevX-Indizes

Das Indexpaar bietet jeden Tag zwei Preissätze: einen Mittagspreis und einen Tagesendpreis. Die Preise werden von einem Konsortium von Investmentbanken verwaltet, darunter Morgan Stanley, Barclays Capital und UBS. Beide Indizes beginnen mit einem anfänglichen Kuponsatz und werden dann nach oben oder unten gehandelt, um die Marktaktivität widerzuspiegeln. Neue LevX-Indizes werden regelmäßig veröffentlicht, um neue Anleihenangebote oder neue Unternehmensbeteiligungen an den Leveraged Loan-Märkten widerzuspiegeln.

Die iTraxx LevX-Indizes sind seit Ende 2006 für den Handel verfügbar, und während das Handelsvolumen noch relativ gering ist, wächst der durchschnittliche gehandelte Dollarbetrag. Die Kontrakte werden hauptsächlich von Spekulanten und großen Geschäftsbanken als Absicherung gegen bilanzielle Vermögenswerte oder andere Portfolios verwendet. Die Nachfrage nach Indizes wie der iTraxx-Gruppe stieg mit dem Anstieg der Leveraged Buyouts im Zeitraum 2004-2007 stark an, da LBOs typischerweise eine große Menge an Unternehmensanleihen mit niedrigem Rating erstellen.

Stellt der Markt fest, dass die Kreditqualität insgesamt sinkt, sinkt auch der Kurs der iTraxx-Indizes und zahlt somit einen höheren Kuponsatz. Da es sich bei den meisten abgedeckten Schuldtiteln um Leverage Loans (niedrigere Bonität) handelt, kann sich der Index als volatiler erweisen als ein hypothetischer LCDS-basierter Index, der Schuldtitel mit Investment-Grade-Rating abdeckt.

Lizenzierte Market Maker für den iTraxx LevX-Index sind: