ISDA-Rahmenvertrag
Was ist ein ISDA-Rahmenvertrag?
Ein ISDA-Rahmenvertrag ist das Standarddokument, das regelmäßig zur Regelung von außerbörslichen Derivatgeschäften verwendet wird. Die von der International Swaps and Derivatives Association ( ISDA ) veröffentlichte Vereinbarung legt die Bedingungen fest, die auf ein Derivatgeschäft zwischen zwei Parteien, typischerweise einem Derivatehändler und einer Gegenpartei, anzuwenden sind. Der ISDA-Rahmenvertrag selbst ist Standard, wird jedoch von einem maßgeschneiderten Zeitplan und manchmal einem Anhang zur Kreditunterstützung begleitet, die beide bei einer bestimmten Transaktion von beiden Parteien unterzeichnet werden.
Die zentralen Thesen
- Ein ISDA-Rahmenvertrag ist das Standarddokument, das regelmäßig zur Regelung von außerbörslichen Derivatgeschäften verwendet wird.
- Over-the-Counter (OTC)-Derivate werden zwischen zwei Parteien gehandelt, nicht über eine Börse oder einen Vermittler.
- Die wichtigsten Vorteile eines ISDA Master Agreements sind verbesserte Transparenz und höhere Liquidität.
So funktioniert ein ISDA-Rahmenvertrag
Over-the-Counter ( OTC ) Derivate werden zwischen zwei Parteien gehandelt, nicht über eine Börse oder einen Vermittler. Aufgrund der Größe des OTC-Marktes müssen Risikomanager die Händler sorgfältig überwachen und sicherstellen, dass genehmigte Transaktionen korrekt verwaltet werden. Wenn zwei Parteien eine Transaktion abschließen, erhalten sie jeweils eine Bestätigung, die ihre Details enthält und auf die unterzeichnete Vereinbarung verweist. Die Bedingungen des ISDA-Rahmenvertrags decken dann die Transaktion ab.
Die Devisen- und Zinsswapmärkte erlebten in den letzten Jahrzehnten ein beeindruckendes Wachstum. Zusammen machen sie nun Billionen von Dollar im täglichen Handel aus. Der ursprüngliche ISDA-Rahmenvertrag wurde 1985 erstellt, um diese Geschäfte zu standardisieren. Er wurde 1992 und 2002 aktualisiert und überarbeitet, die beide derzeit zur Verwendung verfügbar sind. Banken und andere Unternehmen auf der ganzen Welt nutzen ISDA-Rahmenverträge. Der ISDA-Rahmenvertrag erleichtert auch den Abschluss von Transaktionen und das Netting, da er die Lücke zwischen verschiedenen Standards schließt, die in verschiedenen Rechtsordnungen verwendet werden.
ISDA Master Agreements werden von Firmen auf der ganzen Welt verwendet.
Die meisten multinationalen Banken haben untereinander ISDA-Rahmenverträge abgeschlossen. Diese Vereinbarungen decken in der Regel alle Branchen ab, die im Devisen, Zins- oder Optionshandel tätig sind. Banken verlangen von ihren Gegenparteien, dass sie eine Vereinbarung über den Abschluss von Swaps unterzeichnen. Einige verlangen auch Vereinbarungen für Devisengeschäfte. Obwohl der ISDA-Rahmenvertrag Standard ist, werden einige seiner Bedingungen geändert und im beigefügten Anhang definiert. Der Fahrplan wird ausgehandelt, um entweder (a) die Anforderungen eines bestimmten Absicherungsgeschäfts oder (b) eine laufende Handelsbeziehung abzudecken.
Manchmal begleitet auch ein Credit Support Annex ( CSA ) den Master. Der CSA ermöglicht es den beiden beteiligten Parteien, ihr Kreditrisiko zu mindern, indem sie die Bedingungen und Konditionen festlegen, unter denen sie sich gegenseitig Sicherheiten stellen müssen.
Vorteile eines ISDA-Rahmenvertrags
Die wichtigsten Vorteile eines ISDA Master Agreements sind verbesserte Transparenz und höhere Liquidität. Da der Vertrag standardisiert ist, können alle Parteien den ISDA-Rahmenvertrag studieren, um zu erfahren, wie er funktioniert. Das verbessert die Transparenz, weil es die Möglichkeiten für undurchsichtige Bestimmungen und Ausweichklauseln verringert. Die Standardisierung durch einen ISDA-Rahmenvertrag erhöht auch die Liquidität, da der Vertrag den Parteien die Durchführung von wiederholten Transaktionen erleichtert. Die Begriffsklärung einer solchen Vereinbarung spart Zeit und Anwaltskosten für alle Beteiligten.
Voraussetzungen für einen ISDA-Rahmenvertrag
Der Rahmenvertrag und der Zeitplan legen die Gründe fest, unter denen eine der Parteien die Schließung von gedeckten Geschäften aufgrund des Eintritts eines Kündigungsereignisses durch die andere Partei erzwingen kann. Zu den üblichen Kündigungsereignissen gehören Zahlungsverzug oder Konkurs. Andere Beendigungsereignisse, die dem Zeitplan hinzugefügt werden können, umfassen eine Kreditherabstufung unter ein bestimmtes Niveau.
Der ISDA-Rahmenvertrag legt fest, ob die Gesetze des Vereinigten Königreichs oder des Staates New York gelten. Es legt auch die Bedingungen für die Bewertung, Glattstellung und Aufrechnung aller gedeckten Geschäfte im Falle eines Beendigungsereignisses fest.