Eisenschmetterling

Was ist ein eiserner Schmetterling?

Ein eiserner Schmetterling ist ein Optionshandel, bei dem vier verschiedene Kontrakte als Teil einer Strategie verwendet werden, um von Aktien- oder Futures-Preisen zu profitieren, die sich innerhalb eines definierten Bereichs bewegen. Der Handel ist auch so konstruiert, dass er von einem Rückgang der impliziten Volatilität profitiert. Der Schlüssel zur Nutzung dieses Handels als Teil einer erfolgreichen Handelsstrategie liegt in einer Zeit, in der die Optionspreise im Allgemeinen wahrscheinlich an Wert verlieren werden. Dies tritt normalerweise während Perioden der Seitwärtsbewegung oder eines leichten Aufwärtstrends auf. Der Handel ist auch unter dem Spitznamen „Iron Fly“ bekannt.

Wie ein eiserner Schmetterling funktioniert

Der Iron Butterfly-Handel besteht aus vier Optionen, die aus zwei Call-Optionen und zwei Put-Optionen bestehen. Diese Calls und Puts verteilen sich auf drei Ausübungspreise, alle mit demselben Ablaufdatum. Ziel ist es, von Bedingungen zu profitieren, bei denen der Preis relativ stabil bleibt und die Optionen eine abnehmende implizite und historische Volatilität aufweisen.

Es kann auch als kombinierter Optionshandel betrachtet werden, bei dem sowohl ein kurzer als auch ein langer Strangle verwendet werden, wobei der Straddle in der Mitte der drei Ausübungspreise und der Strangle in zwei zusätzlichen Ausschlägen über und unter dem mittleren Ausübungspreis positioniert ist.

Der Trade erzielt den maximalen Gewinn, wenn der Basiswert am Ende des Verfalls genau zum mittleren Ausübungspreis schließt. Ein Händler wird einen Eisenschmetterlingshandel mit den folgenden Schritten aufbauen.

1. Der Händler identifiziert zunächst einen Preis, zu dem er prognostiziert, dass der zugrunde liegende Vermögenswert an einem bestimmten Tag in der Zukunft ruhen wird. Dies ist das Kursziel.
2. Der Händler verwendet Optionen, die an oder nahe dem Tag verfallen, an dem er den Zielpreis prognostiziert.
3. Der Händler kauft eine Call-Option mit einem Ausübungspreis, der weit über dem Kursziel liegt. Es wird erwartet, dass diese Call-Option zum Zeitpunkt des Ablaufs nicht mehr im Geld ist. Es schützt vor einer signifikanten Aufwärtsbewegung des Basiswerts und begrenzt potenzielle Verluste auf einen definierten Betrag, falls der Handel nicht wie prognostiziert verläuft.
4. Der Händler verkauft sowohl eine Call- als auch eine Put-Option unter Verwendung des Ausübungspreises, der dem Zielpreis am nächsten liegt. Dieser Ausübungspreis ist niedriger als die im vorherigen Schritt gekaufte Call-Option und höher als die Put-Option im nächsten Schritt.
5. Der Händler kauft eine Put-Option mit einem Ausübungspreis, der weit unter dem Kursziel liegt. Es wird erwartet, dass diese Put-Option zum Zeitpunkt des Ablaufs nicht mehr im Geld ist. Es schützt vor einer signifikanten Abwärtsbewegung des Basiswerts und begrenzt potenzielle Verluste auf einen definierten Betrag, falls der Handel nicht wie prognostiziert verläuft.

Die Ausübungspreise für die in den Schritten zwei und drei verkauften Optionskontrakte sollten weit genug voneinander entfernt sein, um eine Reihe von Bewegungen im Basiswert zu berücksichtigen. Dies ermöglicht es dem Händler, eine Reihe erfolgreicher Preisbewegungen im Gegensatz zu einer engen Spanne nahe dem Zielpreis vorherzusagen.

Wenn der Händler beispielsweise der Meinung ist, dass der Basiswert in den nächsten zwei Wochen zum Preis von 50 USD landen und in einem Bereich von fünf USD höher oder fünf USD niedriger als dieser Zielpreis liegen könnte, sollte dieser Händler einen Call verkaufen und eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 USD und sollte eine Call-Option kaufen, die mindestens fünf USD höher und eine Put-Option mindestens fünf USD niedriger als der Zielpreis von 50 USD ist. Theoretisch führt dies zu einer höheren Wahrscheinlichkeit, dass die Preisaktion am oder in der Nähe des Tages, an dem die Optionen verfallen, landen und in einem profitablen Bereich bleiben kann.

Den eisernen Schmetterling dekonstruieren

Die Strategie hat aufgrund ihres Designs ein begrenztes Aufwärtsgewinnpotenzial. Es handelt sich um eine Credit-Spread Strategie, bei der der Händler Optionsprämien verkauft und zu Beginn des Handels einen Kredit für den Wert der Optionen aufnimmt. Der Händler hofft, dass der Wert der Optionen abnimmt und zu einem deutlich geringeren oder gar keinem Wert führt. Der Händler hofft daher, so viel Kredit wie möglich zu behalten.

Die Strategie hat das Risiko definiert, da die Optionen für hohe und niedrige Treffer (die Flügel) vor erheblichen Bewegungen in beide Richtungen schützen. Es ist zu beachten, dass Provisionskosten bei dieser Strategie immer eine Rolle spielen, da vier Optionen beteiligt sind. Händler sollten sicherstellen, dass der maximale potenzielle Gewinn durch die von ihrem Broker berechneten Provisionen nicht wesentlich beeinträchtigt wird.

Der Handel mit Eisenschmetterlingen profitiert, wenn sich der Verfalltag nähert, wenn der Preis in einem Bereich nahe dem mittleren Ausübungspreis landet. Der Center Strike ist der Preis, bei dem der Händler sowohl eine Call-Option als auch eine Put-Option (Short Strangle) verkauft. Der Handel nimmt an Wert ab, wenn der Preis vom Mittelschlag abweicht, entweder höher oder niedriger, und erreicht einen Punkt des maximalen Verlusts, wenn sich der Preis entweder unter den niedrigeren Ausübungspreis oder über den höheren Ausübungspreis bewegt.

Beispiel für den Handel mit Eisenschmetterlingen

Die folgende Tabelle zeigt ein Handels-Setup, das einen Iron Butterfly auf IBM implementiert.

In diesem Beispiel geht der Händler davon aus, dass der Preis für IBM-Aktien in den nächsten zwei Wochen leicht steigen wird. Das Unternehmen veröffentlichte seinen Gewinnbericht zwei Wochen zuvor und die Berichte waren gut. Der Händler geht davon aus, dass die implizite Volatilität der Optionen in den kommenden zwei Wochen im Allgemeinen abnehmen wird und dass der Aktienkurs höher driften wird. Daher führt der Händler diesen Handel durch, indem er einen anfänglichen Nettokredit von 550 USD (5,50 USD pro Aktie) aufnimmt. Der Händler wird einen Gewinn erzielen, solange sich der Preis der IBM-Aktien zwischen 154,50 und 165,50 bewegt.

Wenn der Preis am Tag des Ablaufs oder kurz davor in diesem Bereich bleibt, kann der Händler den Handel vorzeitig schließen, um einen Gewinn zu erzielen. Der Händler verkauft dazu die zuvor gekauften Call- und Put-Optionen und kauft die zu Beginn des Handels verkauften Call- und Put-Optionen zurück. Die meisten Broker erlauben dies mit einer einzigen Bestellung.

Eine zusätzliche Handelsmöglichkeit, die dem Händler zur Verfügung steht, ergibt sich, wenn der Preis am Tag des Ablaufs unter 160 bleibt. Zu diesem Zeitpunkt kann der Händler den Handel auslaufen lassen und die IBM-Aktien (100 pro verkauftem Put-Kontrakt) zum Preis von 160 USD pro Aktie an ihn verkaufen lassen.

Angenommen, der Preis von IBM schließt an diesem Tag bei 158 USD pro Aktie, und wenn der Händler die Optionen auslaufen lässt, wäre der Händler dann verpflichtet, die Aktien für 160 USD zu kaufen. Die anderen Optionskontrakte verfallen alle wertlos und der Händler muss keine Maßnahmen ergreifen. Dies mag so aussehen, als hätte der Händler einfach einen Kauf von Aktien zu einem um zwei Dollar höheren Preis als erforderlich getätigt. Denken Sie jedoch daran, dass der Händler einen anfänglichen Kredit von 5,50 USD pro Aktie aufgenommen hat. Das heißt, die Nettotransaktion kann anders gesehen werden. Der Händler konnte Aktien von IBM kaufen und gleichzeitig einen Gewinn von 2,50 USD erzielen (5,50 USD abzüglich 2,00 USD).

Die meisten Effekte des Iron Butterfly-Handels können in Trades erzielt werden, die weniger Optionsschenkel erfordern und daher weniger Provisionen generieren. Dazu gehören der Verkauf eines nackten Put oder der Kauf eines Put-Kalender-Spread. Der Iron Butterfly bietet jedoch einen kostengünstigen Schutz vor scharfen Abwärtsbewegungen, die der nackte Put nicht hat. Der Handel profitiert auch von einer sinkenden impliziten Volatilität, die der Put-Kalender-Spread nicht kann.