IPO-Sperre
Was ist eine IPO-Sperre?
Eine Sperrfrist für den Börsengang (IPO) ist ein Vorbehalt, der einen Zeitraum nach dem Börsengang eines Unternehmens umreißt, in dem es Großaktionären untersagt ist, ihre Aktien zu verkaufen. Während der IPO-Sperre können Unternehmensinsider und Frühinvestoren ihre Aktien nicht verkaufen, was zu einem geordneten Börsengang beiträgt und den Markt nicht mit zusätzlichen Aktien zum Verkauf überschwemmt.
Die Sperrfristen dauern in der Regel zwischen 90 und 180 Tagen. Sobald die Sperrfrist endet, werden die meisten Handelsbeschränkungen aufgehoben.
Die zentralen Thesen
- Eine IPO-Sperre ist ein Zeitraum von Tagen, in der Regel 90 bis 180 Tage nach einem Börsengang, in dem Aktien nicht von Unternehmensinsidern verkauft werden können.
- Sperrfristen gelten in der Regel für Insider wie Gründer, Eigentümer, Manager und Mitarbeiter eines Unternehmens, können aber auch frühe Investoren wie Risikokapitalgeber umfassen.
- Der Zweck einer IPO-Sperrfrist besteht darin, zu verhindern, dass Insider den Markt mit einer großen Anzahl von Aktien überschwemmen, wenn diese öffentlich werden, was zunächst den Kurs der Aktie drücken könnte.
IPO Lock-Ups erklärt
Der Zweck einer IPO-Sperre besteht darin, eine zu schnelle Überflutung des Marktes mit einem zu großen Aktienbestand eines Unternehmens zu verhindern. In der Regel werden dem investierenden Publikum zunächst nur 20 % der ausstehenden Aktien eines Unternehmens angeboten. Ein einzelner Großaktionär, der in der ersten Handelswoche versucht, alle seine Bestände abzubauen, könnte die Aktie zum Nachteil aller Aktionäre nach unten drücken. Empirische Hinweise deuten darauf hin, dass die Aktienkurse nach dem Ende der Lock-up-Periode einen dauerhaften Rückgang von etwa 1% bis 3% erfahren.
Die Öffentlichkeit kann sich über die Sperrfrist(en) eines Unternehmens in seiner S-1-Einreichung bei der SEC informieren;nachfolgende S-1As werden alle Änderungen der Sperrfrist(en) bekannt geben.
Es sei darauf hingewiesen, dass Sperrfristen nicht von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission oder einer anderen Aufsichtsbehörde vorgeschrieben sind. Sperrfristen werden vielmehr entweder vom Börsengang selbst auferlegt oder von der den IPO-Antrag zeichnenden Investmentbank vorgeschrieben . In beiden Fällen ist das Ziel dasselbe: die Aktienkurse nach dem Börsengang eines Unternehmens in die Höhe zu treiben
Die Nützlichkeit von Sperrfristen
IPO-Sperrfristen ermöglichen eine Stabilisierung der neu ausgegebenen Aktien ohne zusätzlichen Verkaufsdruck von Insidern. Diese Bedenkzeit ermöglicht es dem Markt, die Aktien entsprechend dem natürlichen Angebot und der natürlichen Nachfrage zu bewerten. Die Liquidität mag anfangs gering sein, wird aber im Laufe der Zeit mit der Einrichtung einer Handelsspanne zunehmen.
Optionskontrakte können während der Sperrfrist mit dem Handel beginnen, was zusätzlich Stabilität und Liquidität ermöglicht. Die Sperrfrist ermöglicht auch bis zu zwei aufeinanderfolgende Veröffentlichungen von Ergebnisberichten, die mehr Klarheit über die Geschäftstätigkeit und die Aussichten für Investoren schaffen.
Ablauf der Sperrfrist
Wenn sich das Ablaufdatum der Sperrfrist nähert, erwarten Händler aufgrund des zusätzlichen Angebots an Aktien, die dem Markt zur Verfügung stehen, häufig einen Preisverfall. Die Erwartung einer Preissenkung kann zu einer Erhöhung kurzen Zinsen als Händler Kurz sell Lager in den Ablauf. Anleger, die sich Sorgen über den bevorstehenden Lock-up-Verfall machen, können versuchen, ihre Long-Positionen mit Optionen abzusichern oder abzusichern.
Während Aktien vor Ablauf der Sperrfrist zum Ausverkauf neigen, setzen sie den Verkaufsdruck nicht unbedingt in allen Fällen fort. Wenn der Ausverkauf vor dem Verfall zu dramatisch ist, kann es am Verfallstag oft zu einem Short Squeeze kommen, da Leerverkäufer versuchen, ihre Aktien zu bedecken, um Gewinne zu sichern oder Verluste zu reduzieren.
Ein Short Squeeze ist oft der Fall, wenn ein Trade zu voll wird und die Margin-Zinsen exorbitant sind. Die Aktien von Shake Shack Inc. lösten am Tag vor ihrem ersten Lock-up-Verfall am 28. Juli 2015 einen Short Squeeze aus, der den Aktienkurs in weniger als zwei Wochen über 30% katapultierte. Die Margin-Zinsen waren auf über 100 % gestiegen, um Aktien zu leer zu leihen.