Komponenten der Blase 2008
2007 befanden sich die USA mitten in einem wirtschaftlichen Aufschwung. Die Dotcom-Blase war eine ferne Erinnerung, die Arbeitslosigkeit hatte ein Jahrzehntestief von 4,4% erreicht und die Stimmung unter den Anlegern war hoch. Was die meisten Anleger jedoch nicht erkannten, war, dass ihr schnell steigender Immobilienpreis und das steigende Aktienportfolio kurz vor dem Mauerbruch standen.
Vermögensblasen und Finanzkrisen waren keine neuen Phänomene. Zurück zur British Railway Mania Bubble aus den 1840er Jahren: Blasen sind eine Zeit des Überflusses an wirtschaftlichen Aussichten einer bestimmten Anlageklasse, und 2008 war das nicht anders.
Während Historiker von der großen Rezession von 2008 berichten, die Hunderttausende Menschen arbeitslos machte und Billionen von Dollar von den globalen Aktienmärkten abwischte, gab es mehr als nur steigende Vermögenspreise und Investorengier, die zum Niedergang der Weltwirtschaft beigetragen haben in 2008.
Die zentralen Thesen
- Die Finanzkrise 2008 wurde durch einige Faktoren verursacht, darunter Inkongruenzen zwischen Aktiva und Passiva, übermäßige Hebelwirkung, übermäßiges Risiko und unbegründete Bewertungen.
- Infolge dieser Probleme wurden bestimmte Finanzinstitute zahlungsunfähig, der Immobilienmarkt brach zusammen, der Aktienmarkt brach zusammen und die Arbeitslosigkeit stieg an.
- Um einen vollständigen Zusammenbruch der Wirtschaft zu verhindern, haben sich die Zentralbanken weltweit mit quantitativen Lockerungsmaßnahmen befasst: dem groß angelegten Kauf von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren.
- Infolgedessen wurden die Zinssätze unterdrückt und die Preise für Vermögenswerte stiegen, was zu einer erhöhten Ungleichheit führte.
- Zu den Möglichkeiten zur Bewältigung von Finanzkrisen gehört die Bereitstellung von Liquidität für das Finanzsystem und die Schaffung von Vertrauen in die Sicherheit des Bankensystems.
Faktoren des wirtschaftlichen Abschwungs
Neben den Emotionen von Gier und Angst zeigt eine Überprüfung der historischen Aufzeichnungen, dass mehrere Komponenten zum wirtschaftlichen Abschwung geführt haben.
1. Inkongruenz zwischen Aktiva und Passiva
Das Missverhältnis in der Zusammensetzung der Bilanzen von Bear Stearns und Lehman Brothers spielte eine bedeutende Rolle für den Niedergang der beiden US-Investmentbanken.
Als sich die Kreditverknappung verschärfte, kam es zu einem Durationsinkongruenz, bei dem die Banken stark auf kurzfristige Finanzierungen angewiesen waren und langfristige Vermögenswerte gegen den Finanzierungsbedarf hielten. Mit Beginn der Bankenkrise wurden diese langfristigen Vermögenswerte so liquide, dass die beiden Banken zahlungsunfähig wurden, als sie nicht mehr als Finanzierungsmittel verwendet werden konnten.
2. Übermäßige Hebelwirkung
Als sich die Große Rezession zu entfalten begann, war es offensichtlich, dass die Anleger einen hohen Verschuldungsgrad hatten. Sie hatten große Geldsummen geliehen, um in Vermögenswerte zu investieren, was ihre Einsätze wesentlich erhöhte. Während der Zusammenbruch des Immobilienmarktes bei Finanzanlagen weit verbreitet war, war er eine direkte Folge der Hebelwirkung.
Hausbesitzer liehen sich große Geldsummen, um in den lebhaften Immobilienmarkt zu investieren, aber als die Krise eintrat und die Immobilienpreise fielen, wurden diejenigen, die gehebelt wurden, negativ ausgerichtet, und der Vermögenswert konnte die Schulden nicht mehr finanzieren. Dies eskalierte zur Abschottung von Millionen von Häusern, und die Immobilienkrise war in vollem Gange.
3. Übermäßiges Risiko
Ein weiterer Bestandteil der Krise von 2008 waren Finanzinstitute, die ein übermäßiges Risiko eingehen. Als sich die Hypothekenkrise abspielte, war es offensichtlich, dass die Banken, die hypothekenbesicherte Wertpapiere gekauft hatten, dies unter der Annahme getan hatten, dass sie sicher waren und nur ein geringes Risiko aufwiesen. Als jedoch die Kreditspreads ausfielen und die zugrunde liegenden Vermögenswerte neu bewertet wurden, war offensichtlich, dass sie alles andere als risikofrei waren.
4. Bewertung
Als der Optimismus der Post-Dotcom-Blase anhielt, gerieten die Aktienkurse mit ihrer Bewertung zunehmend aus dem Gleichgewicht. Das Preis-Leistungs-Verhältnis des S & P 500 stieg über das Dotcom-Blasenhoch und stieg dann über das Siebenfache seines historischen Durchschnitts auf über 100. So schnell es stieg, war der Turnaround genauso böse. In der zweiten Jahreshälfte 2009 sank das KGV von 123 auf 21.
Wirtschaftliche Auswirkungen der Blase 2008
Der Fall der Blase von 2008 war wie kein anderer. Während die Arbeitslosigkeit anstieg und der Aktienmarkt zusammenbrach, wird die Krise für die unkonventionelle Geldpolitik der Zentralbank für immer in Erinnerung bleiben.
Um einen vollständigen Zusammenbruch des Bankensektors zu verhindern, begannen die Federal Reserve und andere globale Zentralbanken, Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere aufzukaufen, um die kämpfenden Banken zu finanzieren. Dieser Prozess wird als quantitative Lockerung bezeichnet.
Im Gegenzug wurden die Zinssätze unterdrückt und die Kreditaufnahme gefördert. Diese Politik hatte jedoch unbeabsichtigte Konsequenzen. Erstens stiegen die Preise für Vermögenswerte;Der US-Aktienmarkt erlebte einen jahrzehntelangen Aufwärtstrend, als die Anleger zu Aktien strömten, da Anleihen wenig Rendite boten. Mit dem Rückgang des individuellen Aktienbesitzes nahm die Ungleichheit zu, da die Rekordaktienkurse immer weniger davon profitierten.
Darüber hinaus hat die Geldflut in das globale Wirtschaftssystem die globale Inflation unter die Ziele der Zentralbanken gedrückt, und fast ein Jahrzehnt lang hatte die Welt mit Deflation zu kämpfen.
Vorbeugung und Abschwächung von Finanzkrisen
Die Blase von 2008 war nicht die erste und wird sicherlich nicht die letzte Krise sein. Krisen können nicht verhindert oder vorhergesagt werden. Wie in dem Buch Lombard Street (2005) von Walter Bagehot erläutert, gibt es jedoch Werkzeuge, um einige der Schmerzen zu lindern:
- Bereitstellung ausreichender Liquidität für das Finanzsystem: Während der Kreditkrise 2008 senkten die Federal Reserve und andere globale Zentralbanken wiederholt die Zinssätze und stellten dem Finanzsystem außerordentlich viel Liquidität zur Verfügung.
- Vertrauen in die Sicherheit des Bankensystems schaffen: Dies verhindert, dass Verbraucher zur Bank eilen, um ihre Einlagen abzuheben. Das Vertrauen kann durch staatliche Garantien für Bankeinlagen gesichert werden. In den USA erfolgt diese Garantie in Form des FDIC Versicherungsprogramms.
Das Fazit
Als sich die Weltwirtschaft von der großen Rezession erholte, war klar, dass die Komponenten der Krise mehr als nur ein Einbruch der Wirtschaftstätigkeit und des Optimismus waren. Aufgrund mangelnder Aufsicht durch die Aufsichtsbehörden gerieten die Bilanzen der Banken strukturell aus dem Gleichgewicht, und mit zunehmender Hebelwirkung nahmen auch die mit Korrekturen verbundenen Risiken zu. Und als diese Korrektur kam, wurden diese Risiken Realität.