7 Juni 2021 15:14

Was Sie für ein Investment Banking-Interview wissen sollten

Nagel das Investment Banking Interview

Viele Business-Studenten möchten einen Einstiegsjob im Investment Banking bekommen, frieren jedoch während des Interviews ein, wenn ihnen einige der häufigsten technischen Fragen gestellt werden. Das erste Interview zu bekommen ist oft eine schwierige Aufgabe für sich. Sie müssen also bereit sein, einige der häufigsten Fragen zu Investmentbanking-Interviews zu beantworten. Können Sie beispielsweise Folgendes beantworten?

  1. Wie bewertet man ein Unternehmen?
  2. Was sind die Vorteile der Mittelbeschaffung durch Anleihen anstelle von Eigenkapital?
  3. Was passiert mit verschiedenen Zahlen in einem Jahresabschluss,  wenn dem aktuellen Abschreibungskonto 100 USD hinzugefügt werden?

Wenn Sie für solche Fragen keine Antwort parat haben, müssen Sie sich vor Ihrem Vorstellungsgespräch besser vorbereiten. Lesen Sie weiter, um die Antworten auf diese häufig gestellten Fragen zu erfahren und zu erfahren, was Sie über Investment Banking wissen müssen, bevor Sie sich mit einem potenziellen Arbeitgeber zusammensetzen.

Verstehen Sie den Einstiegsjob

Nichts ist für einen Interviewer beleidigender als ein Kandidat, der nichts über die Position weiß. Der Nachweis, dass Sie nicht nur die allgemeinen Praktiken des Investment Banking, sondern auch Ihre spezifischen Aufgaben verstehen, sollte einen Wettbewerbsvorteil bieten. Schließlich machen Analysten im ersten Jahr keine Geschäfte mit CEOs und veröffentlichen keine Research-Berichte über heiße Aktien / Sektoren.

Eine Einstiegsposition umfasst hauptsächlich das Erstellen von Präsentationen, das Zusammenstellen von Comp-Tabellen und das Erstellen von Pitch-Büchern. Obwohl Finanzmodellierung und Bilanzanalyse das A und O des Investmentbanking-Berufs sind, sollten Sie nicht mit der Annahme in ein Interview gehen, dass Sie solche Aufgaben an Ihrem ersten Arbeitstag ausführen werden.

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Finanzwissen

Grundkenntnisse über Abschlüsse und ein allgemeines Verständnis der Wechselbeziehung zwischen Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung sind eine weitere häufig gestellte Frage des Investmentbanking-Interviews zum Testen technischer Fähigkeiten. Machen Sie sich damit vertraut, wie Änderungen an einem Abschnitt die Zahlen in den anderen Abschnitten ändern. Es ist wichtig, die Zusammenhänge zwischen den Aussagen zu verstehen und nicht nur auswendig zu lernen.

Hier ist ein typisches Beispiel. Unter der Annahme eines Steuersatzes von 30% wird Folgendes eintreten, wenn die Abschreibung um 100 USD steigt und das Vorsteuerergebnis um 100 USD sinkt:

  • Die Steuern werden um 30 USD (100 USD * 30%) gesenkt.
  • Der Nettogewinn (NI) wird um 70 USD (100 USD * (1 – 30%)) sinken.
  • Steuerabzug

Dies führt zu einer Erhöhung der liquiden Mittel um 30 USD in der Bilanz, einer Verringerung der PP & E um 100 USD aufgrund der Abschreibung und einer Verringerung der Gewinnrücklagen um 70 USD. Stellen Sie sicher, dass Sie diesem Beispiel problemlos folgen und die Auswirkungen ähnlicher Anpassungen verfolgen können. Hier sind einige andere zu wissen.

Die zentralen Thesen

  • Die Vorbereitung auf ein Investmentbanking-Interview erfordert viel Vorbereitung. Informieren Sie sich vor einem Interview über die jeweilige Bank, machen Sie sich mit den Geschäften vertraut, die sie in der Vergangenheit getätigt hat oder an denen sie gerade arbeitet, und seien Sie bereit, über die Wirtschaft und die Finanzmärkte zu sprechen.
  • Aktualisieren Sie außerdem Ihre quantitativen Fähigkeiten und studieren Sie gängige Finanzgleichungen: Sie können Bilanzen und Gewinn- und Verlustrechnungen lesen und Unternehmensbewertungen berechnen.
  • Da Investment Banking die Unterstützung von Unternehmen bei der Emission von Eigenkapital und Schuldtiteln umfasst, ist es auch ziemlich wichtig, mit diesen Konzepten vertraut zu sein.

Unternehmensbewertung: Diskontierte Cashflows

Fragen zur Unternehmensbewertung sind für den Interviewprozess von wesentlicher Bedeutung, da diese Aufgabe die Grundlage für die täglichen Aktivitäten eines Bankiers bildet. Es gibt drei grundlegende Techniken zur Bewertung eines Unternehmens: Discounted Cash Flows (DCF), der Multiples-Ansatz und vergleichbare Transaktionen. Es werden wahrscheinlich nur die ersten beiden diskutiert.

Bei diskontierten Cashflows wird, wie der Name schon sagt, eine Prognose der freien Cashflows (FCF) eines Unternehmens erstellt und anschließend mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) diskontiert. So berechnen Sie den Free Cashflow:

EBIT * (1-Steuersatz) + Abschreibungen – Kapitalausgaben – Erhöhung des Nettoumlaufvermögens (NWC)

Der WACC wird berechnet, indem der Prozentsatz der Schulden, des Eigenkapitals und der Vorzugsaktien am gesamten Unternehmenswert genommen und die einzelnen Komponenten mit der erforderlichen Rendite für dieses Wertpapier multipliziert werden. Der Endwert des Projekts muss ebenfalls ermittelt und entsprechend abgezinst werden.

WACC = R e  * (E / V) + R d  * (D / V) * (1-Tax)

Wo R e = Eigenkapitalkosten, R d = Fremdkapitalkosten, V = E + D = Gesamtmarktwert der Finanzierung des Unternehmens (Verschuldung plus Eigenkapital) und Steuern = Körperschaftsteuersatz.

Der WACC-DCF-Ansatz geht davon aus, dass das Unternehmen eine Hebelwirkung hat, wobei sich die Schuldenkosten im Nenner der Berechnung widerspiegeln. Der Bewertungsansatz des bereinigten Barwerts (APV) ist ähnlich, berechnet jedoch den Wert eines All-Equity-Unternehmens (ohne Hebel) und addiert am Ende die Auswirkungen der Verschuldung. Diese Art von Methodik wird implementiert, wenn das Unternehmen eine komplexe Schuldenstruktur wie ein Leveraged Buyout (LBO) anwendet oder wenn sich die Finanzierungsbedingungen während der Laufzeit des Projekts ändern.

Zunächst werden die Cashflows mit den Eigenkapitalkosten abgezinst, gefolgt von der Ermittlung der Steuervorteile von Schulden durch Abzinsung der Zinszahlungen nach Steuern mit der festverzinslichen Rendite.

Kapitalwert = Wert des All-Equity-Unternehmens + Barwert der Finanzierungseffekte

Theoretisch sollte der Kapitalwert für die WACC- und APV-Methoden das gleiche Endergebnis liefern. (Weitere Informationen finden Sie unter Investoren benötigen einen guten WACC.)

Unternehmensbewertung: Vielfache

Die Mehrfachbewertungsmethode umfasst Kennzahlen, die dem KGV ähnlich sind. Um eine Mehrfachanalyse durchzuführen, müsste man grundsätzlich die durchschnittlichen Vielfachen für die jeweilige Branche ermitteln und diesen Wert mit dem Nenner für dieses Vielfache für das betreffende Unternehmen multiplizieren.

Wenn ein Investmentbanker am Beispiel des KGV versucht, eine Bewertung eines Unternehmens im Lebensmittelgeschäft vorzunehmen, besteht der erste Schritt darin, das durchschnittliche KGV in diesem Sektor zu bestimmen. Dies kann durch Betrachten von Comp-Tabellen erfolgen, die über das Bloomberg-Terminal leicht verfügbar sind.

Als nächstes sollte der Durchschnittswert mit dem EPS des Unternehmens multipliziert werden. Wenn das durchschnittliche Preis-Leistungs-Verhältnis in diesem Sektor 12 beträgt und der Gewinn pro Aktie für das jeweilige Unternehmen 2 USD beträgt, sind die Aktien jeweils 24 USD wert. Das Produkt aus diesem Wert und der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien ergibt die Marktkapitalisierung des Unternehmens.

Im vorhergehenden Beispiel wurde das KGV verwendet, um die allgemeine Prämisse zu veranschaulichen, da die meisten Menschen mit einer solchen Maßnahme vertraut sind. Die Verwendung dieses Verhältnisses zur Durchführung der Bewertung ist jedoch tatsächlich falsch. Die resultierende Zahl gibt den Wert des Eigenkapitals des Unternehmens an, wobei die Schulden ignoriert werden. Obwohl verschiedene Sektoren branchenspezifische Multiplikatoren haben, die vor dem Interview untersucht werden sollten, ist eines der häufigsten Multiplikatoren das Unternehmensmultiplikator (EV / EBITDA).

Der Unternehmenswert wird berechnet als:

Marktkapitalisierung + Schulden + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien – Summe der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

Dieser Wert spiegelt den gesamten Wert des Unternehmens wider. Da der Erwerber bei einer Fusion die Schulden und andere Finanzpositionen des Ziels übernehmen würde, erfasst EV den gesamten Gesamtwert des Unternehmens. Darüber hinaus wird aus ähnlichen Gründen nicht nur das Ergebnis, sondern das EBITDA für die Berechnung verwendet. Das EV / EBITDA bietet ein umfassendes Maß für den tatsächlichen Wert des gesamten Unternehmens, das das KGV nicht erfasst.

Es ist jedoch zu beachten, dass Umsatzmultiplikatoren normalerweise keine bevorzugte Bewertungsmethode sind, da Umsatzerlöse häufig leicht durch Rechnungslegungspraktiken manipuliert werden können.

Differenzierung von Schulden oder Eigenkapital

Da Investment Banking die Unterstützung von Unternehmen bei der Emission von Eigenkapital und Schuldtiteln umfasst, ist die Kenntnis dieser Konzepte ziemlich wichtig. Die Erhöhung der Verschuldung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens bietet viele Vorteile. Da Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, wird die Verschuldung vor allem als die billigere Form der Finanzierung angesehen (Sie sollten dies in Erinnerung behalten).

Die Emission von Anleihen hat weitere Vorteile, da die Aktienpositionen der derzeitigen Aktionäre nicht verwässert werden und die Schuldner im Falle einer Insolvenz erste Dibs auf das Vermögen des Unternehmens haben. Dies ist auch der Grund, warum Anleihegläubiger eine geringere Rendite ihrer Anlagen verlangen.

Auf der anderen Seite führt die Erhöhung des Verschuldungsgrads zu höheren Zinszahlungen, die das Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten in den Bankrott treiben könnten. Im Gegensatz zu nicht garantierten Dividenden müssen Unternehmen ihre Schuldenvereinbarungen einhalten.

Wie aus dem zweiten Satz des Modigliani-Miller-Theorems hervorgeht, steigen mit zunehmendem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D / E) eines Unternehmens auch die Kosten für Eigenkapital und zusätzliche Schulden. Es muss eine optimale Kapitalstruktur erreicht werden, die den Gesamtwert des Unternehmens maximiert.

Das Fazit

Die meisten Kandidaten, die für ein Interview ausgewählt wurden, sollten mit dem präsentierten Material sehr vertraut sein. Wenn Sie in der Lage sind, diese Informationen zu diskutieren, werden Sie als Kandidat nicht hervorgehoben, sondern zeigen lediglich, dass Sie die Grundlagen des Jobs verstehen. Informieren Sie sich vor einem Interview bei der jeweiligen Bank, machen Sie sich mit den Geschäften vertraut, die sie in der Vergangenheit getätigt hat oder an denen sie gerade arbeitet, und seien Sie bereit, über die Wirtschaft und die Finanzmärkte zu sprechen.

Seien Sie versichert, andere Kandidaten werden gleichermaßen vorbereitet sein, und manchmal kommt es auf die kleinsten Unterschiede zwischen den Kandidaten an, wer den Job bekommt. In einem solchen Wettbewerbsumfeld sind Vorbereitung und Vertrauen der Schlüssel, um den Job zu bekommen.

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