Was Sie für ein Investment Banking-Vorstellungsgespräch wissen sollten
Das Investment Banking-Vorstellungsgespräch meistern
Viele BWL-Studenten möchten einen Einstiegsjob im Investmentbanking ergattern, aber sie frieren während des Vorstellungsgesprächs ein, wenn sie einige der häufigsten technischen Fragen stellen. Das erste Vorstellungsgespräch zu führen ist oft eine schwierige Aufgabe für sich allein, daher müssen Sie bereit sein, einige der häufigsten Fragen im Investmentbanking-Interview zu beantworten. Können Sie zum Beispiel folgendes beantworten?
- Welche Möglichkeiten gibt es, ein Unternehmen zu bewerten?
- Was sind die Vorteile der Mittelbeschaffung über Anleihen statt über Aktien?
- Was passiert mit verschiedenen Zahlen in einem Jahresabschluss, wenn dem aktuellen Abschreibungskonto 100 US-Dollar hinzugefügt werden?
Wenn Sie auf solche Fragen keine Antwort haben, müssen Sie sich vor dem Vorstellungsgespräch besser vorbereiten. Lesen Sie weiter, um die Antworten auf diese häufig gestellten Fragen zu erfahren und was Sie über Investmentbanking wissen sollten, bevor Sie sich mit einem potenziellen Arbeitgeber zusammensetzen.
Den Einstiegsjob verstehen
Nichts ist für einen Interviewer beleidigender als ein Kandidat, der nichts über die Position weiß. Wenn Sie zeigen, dass Sie nicht nur die allgemeinen Praktiken des Investment Banking, sondern auch Ihre spezifischen Aufgaben verstehen, sollten Sie sich einen Wettbewerbsvorteil verschaffen. Schließlich machen Analysten im ersten Jahr keine Deals mit CEOs und veröffentlichen keine Research-Berichte über heiße Aktien / Sektoren.
Eine Einstiegsposition beinhaltet hauptsächlich das Erstellen von Präsentationen, das Zusammenstellen von Comp-Tabellen und das Erstellen von Pitch-Books. Obwohl Financial Modeling und Bilanzanalysen das Brot und Butter des Investmentbanking-Berufs sind, gehen Sie nicht mit der Annahme in ein Vorstellungsgespräch, dass Sie solche Aufgaben am ersten Arbeitstag erledigen.
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Finanzwissen
Grundkenntnisse über Abschlüsse und ein allgemeines Verständnis der Wechselbeziehung zwischen Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung sind eine weitere häufig gestellte Frage des Investmentbanking-Interviews zum Testen technischer Fähigkeiten. Machen Sie sich damit vertraut, wie Änderungen an einem Abschnitt die Zahlen in den anderen Abschnitten verändern. Es ist wichtig, die Zusammenhänge zwischen den Aussagen zu verstehen – nicht nur auswendig zu lernen.
Hier ist ein typisches Beispiel. Unter der Annahme eines Steuersatzes von 30 %, wenn die Abschreibung um 100 US-Dollar steigt und der Vorsteuergewinn um 100 US-Dollar sinkt, passiert Folgendes:
- Die Steuern werden um 30 USD gesenkt (100 USD * 30%)
- Das Nettoeinkommen (NI) sinkt um 70 USD (100 USD * (1 – 30%))
- Steuerabzugs steigen increase
Dies führt zu einer $ 30 Erhöhung des Bargeldes auf der Bilanz, ein $ 100 Reduzierung der PP & E auf Grund der Abwertung und eine in 70 Reduktion $ einbehaltene Gewinne. Stellen Sie sicher, dass Sie diesem Beispiel leicht folgen und die Auswirkungen ähnlicher Anpassungen verfolgen können. Hier sind einige andere zu wissen.
Die zentralen Thesen
- Die Vorbereitung auf ein Investmentbanking-Interview erfordert viel Vorbereitung. Informieren Sie sich vor dem Vorstellungsgespräch über die jeweilige Bank, machen Sie sich mit den bisherigen oder aktuellen Deals vertraut und bereiten Sie sich darauf vor, über Wirtschaft und Finanzmärkte zu sprechen.
- Frischen Sie außerdem Ihre quantitativen Fähigkeiten auf und studieren Sie gängige Finanzgleichungen: Sie können Bilanzen und Erfolgsrechnungen lesen und Unternehmensbewertungen berechnen.
- Da es beim Investment Banking darum geht, Unternehmen bei der Ausgabe von Eigen- und Fremdkapital zu unterstützen, ist es auch wichtig, mit diesen Konzepten vertraut zu sein.
Unternehmensbewertung: Diskontierte Cashflows
Fragen zur Unternehmensbewertung sind essentiell für den Bewerbungsprozess, da diese Aufgabe die Grundlage des täglichen Handelns eines Bankers ist. Es gibt drei grundlegende Techniken zur Bewertung eines Unternehmens: Discounted Cashflows (DCF), den Multiplikatoransatz und vergleichbare Transaktionen. Nur die ersten beiden werden wahrscheinlich diskutiert werden.
Bei Discounted Cashflows wird, wie der Name schon sagt, eine Prognose der Free Cashflows (FCF) eines Unternehmens erstellt und diese dann mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) diskontiert. So berechnen Sie freie Cashflows:
EBIT * (1-Steuersatz) + Abschreibungen – Investitionen – Erhöhung des Nettoumlaufvermögens (NWC)
Der WACC wird berechnet, indem der Prozentsatz von Fremdkapital, Eigenkapital und Vorzugsaktien am gesamten Firmenwert genommen und die einzelnen Komponenten mit der erforderlichen Rendite dieses Wertpapiers multipliziert werden. Auch der Endwert des Projekts muss ermittelt und entsprechend abgezinst werden.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-Steuer)
Wobei R e = Eigenkapitalkosten, R d = Fremdkapitalkosten, V = E + D = Gesamtmarktwert der Unternehmensfinanzierung (Schulden plus Eigenkapital) und Tax = Körperschaftsteuersatz.
Der WACC DCF-Ansatz geht davon aus, dass das Unternehmen verschuldet ist, wobei die Fremdkapitalkosten im Nenner der Berechnung berücksichtigt werden. Der Ansatz der bereinigten Barwertbewertung (APV) ist etwas ähnlich, berechnet jedoch den Wert einer (unlevered) All-Equity-Firma und addiert dann am Ende die Auswirkungen der Schulden. Diese Art von Methodik wird angewendet, wenn das Unternehmen eine komplexe Schuldenstruktur wie einen Leveraged Buyout (LBO) annimmt oder wenn sich die Finanzierungsbedingungen während der Laufzeit des Projekts ändern.
Zuerst werden die Cashflows mit den Eigenkapitalkosten diskontiert, gefolgt von der Ermittlung der Steuervorteile von Fremdkapital durch Diskontierung der Zinszahlungen nach Steuern mit der erforderlichen Rendite des festen Einkommens.
NPV = Wert der All-Equity-Firma + Barwert der Finanzierungseffekte
Theoretisch sollte der NPV für die WACC- und APV-Methoden das gleiche Endergebnis ergeben. (Weitere Informationen finden Sie unter Investoren brauchen einen guten WACC.)
Unternehmensbewertung: Multiples
Die Bewertungsmethode nach Multiplikatoren umfasst Kennzahlen, die dem KGV ähnlich sind. Grundsätzlich müsste man für eine Multiplikatoranalyse die durchschnittlichen Multiplikatoren für die jeweilige Branche ermitteln und diesen Wert mit dem Nenner dieses Multiplikators für das betrachtete Unternehmen multiplizieren.
Wenn ein Investmentbanker am Beispiel des KGV versucht, eine Bewertung eines Unternehmens im Lebensmittelgeschäft vorzunehmen, besteht der erste Schritt darin, das durchschnittliche KGV in diesem Sektor zu bestimmen. Dies kann durch einen Blick auf Comp-Tabellen erfolgen, die über das Bloomberg-Terminal leicht verfügbar sind.
Als nächstes sollte der Durchschnittswert mit dem EPS des Unternehmens multipliziert werden. Wenn das durchschnittliche Preis-Leistungs-Verhältnis in diesem Sektor 12 beträgt und der Gewinn pro Aktie für das jeweilige Unternehmen 2 USD beträgt, sind die Aktien jeweils 24 USD wert. Das Produkt aus diesem Wert und der Gesamtzahl der ausgegebenen Aktien ergibt die Marktkapitalisierung des Unternehmens.
Im vorherigen Beispiel wurde das KGV verwendet, um die allgemeine Prämisse zu veranschaulichen, da die meisten Menschen mit einer solchen Kennzahl vertraut sind. Es ist jedoch falsch, dieses Verhältnis zur Durchführung der Bewertung zu verwenden; die resultierende Zahl gibt den Wert des Eigenkapitals des Unternehmens an, ohne Berücksichtigung der Schulden. Obwohl verschiedene Sektoren branchenspezifische Multiplikatoren haben, die vor dem Interview untersucht werden sollten, ist eines der häufigsten Multiplikatoren das Unternehmensmultiplikator (EV / EBITDA).
Der Unternehmenswert wird wie folgt berechnet:
Marktkapitalisierung + Schulden + Minderheitsanteile + Vorzugsaktien – Gesamte Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Dieser Wert spiegelt den Gesamtwert des Unternehmens wider. Da der Erwerber bei einer Fusion die Schulden und andere Finanzpositionen des Zielunternehmens übernehmen würde, erfasst EV den vollen Gesamtwert des Unternehmens. Darüber hinaus wird aus ähnlichen Gründen das EBITDA und nicht nur das Ergebnis in die Berechnung einbezogen. EV/EBITDA bietet ein umfassendes Maß für den realen Wert des gesamten Unternehmens, das das KGV nicht erfasst.
Es ist jedoch zu beachten, dass Umsatzmultiplikatoren in der Regel keine bevorzugte Bewertungsmethode sind, da Umsätze durch Bilanzierungspraktiken oft leicht manipuliert werden können.
Differenzierung von Fremd- oder Eigenkapital
Da es beim Investment Banking darum geht, Unternehmen bei der Ausgabe von Eigen- und Fremdkapital zu unterstützen, ist es wichtig, mit diesen Konzepten vertraut zu sein. Die Erhöhung der Verschuldung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens bietet viele Vorteile. Da Zinszahlungen steuerlich absetzbar sind, gelten vor allem Schulden als die günstigere Finanzierungsform (das sollten Sie sich merken).
Die Emission von Anleihen hat weitere Vorteile, da die Aktienpositionen der derzeitigen Aktionäre nicht verwässert werden und die Inhaber von Schuldtiteln im Konkursfall erste Einbußen auf das Vermögen des Unternehmens haben. Aus diesem Grund verlangen Anleihegläubiger auch eine geringere Rendite auf ihre Anlagen.
Auf der anderen Seite führt die Erhöhung des Leverage zu höheren Zinszahlungen, die das Unternehmen in wirtschaftlich schlechten Zeiten in den Konkurs treiben könnten. Im Gegensatz zu Dividenden, die nicht garantiert sind, müssen Unternehmen ihre Schuldenvereinbarungen erfüllen.
Wie auch der zweite Satz des Modigliani-Miller-Theorems nahelegt, steigen mit dem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D/E) eines Unternehmens auch die Kosten für Eigenkapital und zusätzliches Fremdkapital. Es muss eine optimale Kapitalstruktur erreicht werden, die den Gesamtwert des Unternehmens maximiert.
Die Quintessenz
Die meisten Kandidaten, die für ein Vorstellungsgespräch ausgewählt werden, sollten mit dem präsentierten Material sehr vertraut sein. Die Möglichkeit, diese Informationen zu besprechen, hebt Sie nicht als Kandidat hervor, sondern zeigt lediglich, dass Sie die Grundlagen der Stelle verstehen. Informieren Sie sich vor einem Interview bei der jeweiligen Bank, machen Sie sich mit den Geschäften vertraut, die sie in der Vergangenheit getätigt hat oder an denen sie gerade arbeitet, und seien Sie bereit, über die Wirtschaft und die Finanzmärkte zu sprechen.
Seien Sie versichert, dass andere Kandidaten gleichermaßen vorbereitet sind und manchmal hängt es von den kleinsten Unterschieden zwischen den Kandidaten ab, wer den Job bekommt. In einem so wettbewerbsintensiven Umfeld sind Vorbereitung und Selbstvertrauen der Schlüssel, um den Job zu bekommen.