In Apple investieren: Risiken und Belohnungen
2007 brachte Apple, Inc. ( AAPL ) das iPhone mit großem Erfolg auf den Markt. Die Vision des Firmengründers Steve Jobs wurde verwirklicht, als AAPL in der Lage war, ein neues Genre von Verbrauchern zu erobern und in sein Hard- und Softwareimperium einzubinden. Die daraus resultierenden Auswirkungen auf die Aktie des Unternehmens waren noch beeindruckender. Es begann bei etwa 12 US-Dollar und setzte seinen Aufstieg durch eine globale Finanzkrise fort, um acht Jahre später bei rund 127 US-Dollar zu landen. Da kein Ende in Sicht ist, scheinen die Belohnungen grenzenlos. Aber gibt es Risiken, die Anleger anscheinend ignorieren müssen, bis die Mauern einstürzen?
Apples Belohnungen
Wenn Sie das Glück (oder manche nennen es brillant) genug gehabt hätten, sich die Auswirkungen des iPhone auf die Gewinne und Margen von Apple vorzustellen und vor einem Jahrzehnt in die Aktie investiert zu haben, wären Sie begeistert von den Belohnungen, die Sie aus Ihrer Position ziehen. Und während die Aktie die Richtung der Märkte ständig ignoriert hat, indem sie sich (größtenteils) in eine Aufwärtsbewegung bewegt hat, bleibt die Frage: Überwiegen die zukünftigen Erträge die Risiken? Betrachten wir vier Punkte:
- Die meisten Analysten sind sich einig, dass der iPhone-Verkauf AAPL vorantreibt. Das Vordringen in neue Märkte, insbesondere der Erfolg seines Unternehmens in China, wird maßgeblich bestimmen, ob das Unternehmen im Jahresvergleich ein starkes Wachstum erzielen kann. Das Unternehmen kann auch neue Bereiche wie Spielekonsolen, Streaming-Dienste, Uhren, andere „Wearables“ und die Märkte für TV/DVD/Set-Top-Boxen erkunden. Und obwohl diese Wege für zukünftiges Wachstum eröffnen können, werden sie nicht kurzfristig (in den nächsten 18 Monaten bis zwei Jahren) zu einem Gewinnwachstum führen, wie dies bei der erwarteten wachsenden Inlandsnachfrage nach dem iPhone der Fall ist.
- Im April 2014 kündigte das Unternehmen ein umfangreiches Kapitalrückführungsprogramm in Form von Aktienrückkäufen und Dividendenerhöhungen an, das die Aktionäre belohnte. Es wird erwartet, dass 2015 eine weitere ähnliche Ankündigung erfolgen wird, deren Auswirkungen bis 2016 zu spüren sein werden.
- Das nachlaufende Kurs-Gewinn Verhältnis von Apple beträgt 17,1x (nur leicht über der Bewertung von Standard & Poor’s), wobei das erwartete Wachstum das Marktwachstum übersteigen wird, was es zu einer äußerst attraktiven Bewertung macht.
- Eine starke Liquiditätsposition in der Bilanz wird von vielen als Katalysator für Wachstum oder zumindest für fortgesetzte Aktienrückkäufe genannt.
Apples Risiken
Es ist schwer, mit einem starken Aktienzuwachs und einem erwarteten anhaltend starken Wachstum zu konkurrieren, aber es kann Risiken geben, die Anleger übersehen.
Auch hier liegt der Fokus auf dem iPhone für kurzfristige Risiken. Eine Verlangsamung des Wachstums und der Durchdringung des Smartphone-Marktes könnte für Apple exponentiell schmerzhafter sein, da über die Hälfte seiner aktuellen Einnahmen aus seinen iPhone-Produkten stammt. Eine Verlangsamung eines der folgenden Faktoren könnte den Multiple und den Aktienkurs von Apple erheblich reduzieren: Gesamtwachstum des Smartphone-Marktes, Wachstum des iPhone-Marktanteils oder Eindringen in China. Bedenkt man, dass Analysten die Prognosen für iPhone – Verkäufe für dieses Jahr bullish sind, könnte im nächsten Jahr negativ Comps zeigen oder ein Jahr gegenüber dem Vorjahr rückläufig, was die Aktie effektiv niederschlagen würde mehr.
Zukünftiges Wachstum hängt von neuen Produktkategorien ab oder von einem Produkt, das eine aktuelle Kategorie neu definieren würde. Einige Skeptiker fragen sich, warum das Unternehmen so daran interessiert ist, sein Geld über Aktienrückkäufe und Dividenden zurückzugeben, anstatt in Forschung und Entwicklung zu investieren oder Akquisitionen zu tätigen. Es besteht die Gefahr, dass das Unternehmen seine „innovative“ Strategie in Zukunft nicht mehr durchhalten kann, weil es dieses Geld nicht schon heute für die Entdeckung der Technologie von morgen einsetzt.
Die Quintessenz
Apple ist ein Synonym für Wachstum und Innovation und hat mit seinen Produkten für Personal Computing (Mac), Smartphone (iPhone) und Tablet (iPad) alle Technologie-Dollars eines Verbrauchers eingenommen und die Wechselkosten effektiv auf ein unbestreitbar hohes Niveau gehoben. Die Risiken liegen in der zukünftigen Fähigkeit des Unternehmens, diese Verbraucher zu halten und gleichzeitig neue in weiteren Märkten zu erschließen. Neue Technologie macht die Verbraucher launisch. Sie wollen das Neueste und Beste, und die Markentreue wird geopfert, um das nächstbeste Gerät zu besitzen. Das Risiko besteht darin, dass Apple nicht im Rennen ist, wenn die neue Welle hereinrollt.