Handel mit Eurodollar-Futures
Leicht mit dem verwirrte EUR / USD Währungspaar oder Euro Forex Futures, Eurodollar nichts mit dem europäischen Einheitswährung zu tun, die im Jahr 1999 eher ins Leben gerufen wurde, sind Eurodollar Termineinlagen in US – Dollar und in Bänken außerhalb der Vereinigten Staaten statt. Ein Festgeld ist einfach eine verzinsliche Bankeinlage mit einem bestimmten Fälligkeitsdatum.
Da sich die Festgelder nicht innerhalb der US-Grenzen befinden, liegen Eurodollars außerhalb der Zuständigkeit der Federal Reserve und unterliegen einer geringeren Regulierung. Da Eurodollars nicht den US Bankenvorschriften unterliegen, spiegelt sich das höhere Risiko für die Anleger in höheren Zinssätzen wider.
Die zentralen Thesen
- Nicht zu verwechseln mit dem Währungspaar Euro/US-Dollar (EUR/USD) oder der Euro-Währung, Eurodollars sind eine Art US-Dollar-Einlage, die bei einer Bank außerhalb der Vereinigten Staaten gehalten wird.
- Der Name Eurodollar rührt von der Tatsache her, dass sich der Begriff ursprünglich auf auf Dollar lautende Einlagen bezog, die hauptsächlich bei europäischen Banken gehalten wurden, aber jetzt werden Dollareinlagen bei einer Vielzahl von Banken auf der ganzen Welt gehalten.
- Eurodollars bieten in der Regel höhere Renditen, da sie nicht der US-Bankenregulierung unterliegen und daher ein höheres Risiko bergen.
- Eurodollar-Futures werden auf dem Parkett und elektronisch an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt.
Der Name Eurodollar leitete sich von der Tatsache ab, dass die anfänglich auf Dollar lautenden Einlagen größtenteils bei europäischen Banken gehalten wurden. Zunächst wurden diese Einlagen als Eurobank-Dollar bezeichnet. Auf US-Dollar lautende Einlagen werden heute jedoch in Finanzzentren auf der ganzen Welt gehalten und immer noch als Eurodollars bezeichnet.
In ähnlicher Weise (und auch verwirrend) wird der Begriff Eurowährung verwendet, um eine Währung zu beschreiben, die bei einer Bank hinterlegt ist, die sich nicht im Heimatland befindet, in dem die Währung ausgegeben wurde. Beispielsweise würden japanische Yen, die bei einer Bank in Brasilien hinterlegt sind, als Euro-Währung definiert.
Geschichte der Eurodollars
Nach dem Ende des Zweiten Weltkriegs nahm die Menge der US-Dollar-Einlagen außerhalb der Vereinigten Staaten deutlich zu. Dazu trugen unter anderem höhere Importe in die Vereinigten Staaten und die Wirtschaftshilfe für Europa infolge des Marshallplans bei.
Der Eurodollar-Markt hat seinen Ursprung in der Ära des Kalten Krieges in den 1950er Jahren, als die Sowjetunion begann, ihre auf Dollar lautenden Einnahmen (aus dem Verkauf von Rohstoffen wie Rohöl) von US-Banken abzuziehen. Dies geschah, um zu verhindern, dass die Vereinigten Staaten ihre Vermögenswerte einfrieren konnten. Seitdem haben sich Eurodollars zu einem der größten kurzfristigen Geldmärkte der Welt entwickelt und ihre Zinssätze haben sich als Maßstab für die Unternehmensfinanzierung etabliert.
Eurodollars werden auch im TED-Spread verwendet, der als Indikator für das Kreditrisiko verwendet wird. Der TED-Spread ist die Preisdifferenz zwischen den Zinssätzen von 3-Monats-Futures-Kontrakten für US-Staatsanleihen und 3-Monats-Kontrakten für Eurodollars mit denselben Laufzeiten. TED ist ein Akronym aus T-Bill und ED, dem Symbol für den Eurodollar-Futures-Kontrakt. Ein Anstieg oder Rückgang des TED-Spreads spiegelt die Stimmung in Bezug auf das Ausfallrisikoniveau von Interbankenkrediten wider.
Eurodollar-Futures
Die Chicago Mercantile Exchange (CME) brachte 1981 den Eurodollar-Futures-Kontrakt auf den Markt, den ersten Futures-Kontrakt mit Barausgleich. Der Basiswert von Eurodollar-Futures ist eine Eurodollar-Festgeldanlage mit einem Nennwert von 1 Mio. USD und einer Laufzeit von drei Monaten. Nach Ablauf kann der Verkäufer von Terminkontrakten mit Barausgleich die zugehörige Barposition übertragen, anstatt den zugrunde liegenden Vermögenswert zu liefern. (Die meisten Händler schließen Futures-Kontrakte jedoch vor Ablauf durch eine Gegentransaktion, um eine Lieferung zu vermeiden.)
Eurodollar-Futures wurden zunächst im Obergeschoss der Chicago Mercantile Exchange in ihrer größten Grube gehandelt, die bis zu 1.500 Händler und Angestellte beherbergte. Der Großteil des Eurodollar-Futures-Handels findet mittlerweile elektronisch statt.
Der Handel mit Eurodollar-Futures-Kontrakten erfordert ein Konto bei einem Maklerunternehmen, das den Futures-Handel zusammen mit einer Ersteinzahlung, der sogenannten Margin, anbietet.
Das Eurodollar-Kontraktsymbol des offenen Aufschreis (dh das auf Börsenplätzen verwendet wird, wo Aufträge durch Rufe und Handzeichen kommuniziert werden) ist ED und das elektronische Kontraktsymbol ist GE. Der elektronische Handel von Eurodollar-Futures findet auf der elektronischen Handelsplattform von CME Globex von Sonntag bis Freitag von 18:00 bis 17:00 Uhr EST statt. Die Verfallsmonate sind März, Juni, September und Dezember, wie bei anderen Finanzterminkontrakten. Die Tick-Größe (minimale Fluktuation) beträgt ein Viertel eines Basispunktes (0,0025 = 6,25 USD pro Kontrakt) im nächsten auslaufenden Kontraktmonat und ein halber Basispunkt (0,005 = 12,50 USD pro Kontrakt) in allen anderen Vertragsmonaten.
Eurodollars haben sich in Bezug auf das durchschnittliche Tagesvolumen und das Open Interest (die Gesamtzahl der offenen Kontrakte) zu einem der führenden Kontrakte an der CME entwickelt. Die Futures übertreffen oft die E-Mini S&P 500 Futures (ein elektronisch gehandelter Futures-Kontrakt ein Fünftel der Größe des Standard-S&P 500-Futures-Kontrakts), Rohöl-Futures und 10-Jahres-Schatzpapier-Futures im Hinblick auf das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen offenes Interesse.
LIBOR und Eurodollar
Der Preis von Eurodollar-Futures spiegelt den Zinssatz wider, der für auf US-Dollar lautende Einlagen bei Banken außerhalb der Vereinigten Staaten angeboten wird. Genauer gesagt spiegelt der Preis den Marktmaßstab des 3-Monats-US-Dollar- LIBOR (London Interbank Offered Rate) -Zinssatz wider, der am Erfüllungstag des Kontrakts erwartet wird. Der LIBOR ist eine Benchmark für kurzfristige Zinssätze, zu denen Banken am Londoner Interbankenmarkt Mittel aufnehmen können. Eurodollar-Futures sind ein LIBOR-basiertes Derivat, das den London Interbank Offered Rate für eine 3-monatige Offshore-Einlage von 1 Million USD widerspiegelt.
Eurodollar-Futures-Preise werden numerisch mit 100 minus dem impliziten 3-Monats-US-Dollar-LIBOR-Zinssatz ausgedrückt. Auf diese Weise spiegelt ein Eurodollar-Futures-Preis von 96,00 USD einen impliziten Abrechnungszinssatz von 4% oder 100 minus 96 wider. Der Preis bewegt sich invers zur Rendite.
Wenn ein Anleger beispielsweise einen Eurodollar-Futures-Kontrakt zu 96,00 USD kauft und der Preis auf 96,02 USD steigt, entspricht dies einer niedrigeren impliziten Abrechnung des LIBOR von 3,98%. Der Käufer des Futures-Kontrakts hat 50 $ verdient. (1 Basispunkt, 0,01, entspricht 25 USD pro Kontrakt, dann entspricht eine Bewegung von 0,02 einer Änderung von 50 USD pro Kontrakt.)
Das Intercontinental Exchange, die zuständige Behörde für dieLIBOR, stoppt nach 31. Dezember eine Woche und zwei Monaten USD LIBOR Veröffentlichung, 2021. Alle anderen LIBOR wird nach dem30. Juni eingestellt werden, 2023
Absicherung mit Eurodollar-Futures
Eurodollar-Futures bieten Unternehmen und Banken ein wirksames Mittel, um einen Zinssatz für Gelder zu sichern, die sie in Zukunft leihen oder verleihen möchten. Der Eurodollar-Kontrakt dient der Absicherung gegen Zinskurvenänderungen über mehrere Jahre in die Zukunft.
Angenommen, ein Unternehmen weiß im September, dass es im Dezember 8 Millionen US-Dollar leihen muss, um einen Kauf zu tätigen. Denken Sie daran, dass jeder Eurodollar-Futures-Kontrakt eine Festgeldanlage in Höhe von 1 Mio. Das Unternehmen kann gegen eine ungünstige Bewegung der Zinssätze absichern während dieser Frist von drei Monaten von Leerverkäufen acht Euro – Dollar Dezember – Futures – Kontrakte, die die $ 8 Millionen für den Kauf benötigt.
Der Preis von Eurodollar-Futures spiegelt den erwarteten London Interbank Offered Rate (LIBOR) zum Zeitpunkt der Abwicklung oder in diesem Fall im Dezember wider. Durch Leerverkäufe des Dezember-Kontrakts profitiert das Unternehmen von steigenden Zinssätzen, die sich in entsprechend niedrigeren Eurodollar-Futures-Preisen im Dezember widerspiegeln.
Nehmen wir an, dass der Eurodollar-Futures-Kontraktpreis am 1. September genau 96,00 USD betrug, was einen Zinssatz von 4,0% impliziert, und der endgültige Schlusskurs bei Ablauf im Dezember 95,00 USD beträgt, was einen höheren Zinssatz von 5,0% widerspiegelt. Hätte das Unternehmen im September acht Eurodollar-Kontrakte im Dezember zu 96,00 US-Dollar verkauft, hätte es bei acht Kontrakten 100 Basispunkte (100 x 25 US-Dollar = 2.500 US-Dollar) gewonnen, was 20.000 US-Dollar (2.500 US-Dollar x 8) entspricht, wenn es die Short-Position abdeckte.
Auf diese Weise konnte das Unternehmen den Zinsanstieg kompensieren und den erwarteten LIBOR für Dezember effektiv sichern, wie er sich im Preis des Dezember-Eurodollar-Kontrakts zum Zeitpunkt des Leerverkaufs im September widerspiegelte.
Spekulieren mit Eurodollar-Futures
Als Zinsprodukt haben die geldpolitischen Entscheidungen der US-Notenbank einen großen Einfluss auf den Kurs der Eurodollar-Futures. Infolgedessen wird Volatilität auf dem Eurodollar-Markt häufig im Zusammenhang mit wichtigen Ankündigungen des Offenmarktausschusses (FOMC) und wirtschaftlichen Veröffentlichungen beobachtet, die die Geldpolitik der Federal Reserve beeinflussen könnten.
Eine Änderung der Politik der US-Notenbank in Richtung Senkung oder Erhöhung der Zinssätze kann über einen Zeitraum von Jahren erfolgen, und Eurodollar-Futures werden von diesen wichtigen geldpolitischen Trends beeinflusst.
Die langfristigen Trendeigenschaften von Eurodollar-Futures machen den Kontrakt zu einer attraktiven Wahl für Trader, die Trendfolgestrategien verwenden. Betrachten Sie die folgende Grafik zwischen 2000 und 2007, wo der Eurodollar 15 Monate in Folge nach oben tendierte und später 27 aufeinander folgende Monate nach unten tendierte.
Die hohe Liquidität zusammen mit der relativ geringen Intraday-Volatilität (dh innerhalb eines Tages) bieten Händlern, die einen „Market-Making“-Handel verwenden, eine Chance. Trader, die diese nicht direktionale Strategie (weder bullish noch bearish) verwenden, platzieren gleichzeitig Orders auf das Geld- und das Angebot und versuchen, die Geld-Brief-Spanne zu erfassen. Ausgefeiltere Strategien wie Arbitrage und Spread gegen andere Kontrakte werden auch von Händlern auf dem Eurodollar-Futures-Markt verwendet.
Die Quintessenz
Eurodollars werden oft von Einzelhändlern übersehen, die zu Futures-Kontrakten tendieren, die mehr kurzfristige Volatilität bieten, wie der E-Mini S&P oder Rohöl. Die hohe Liquidität und die langfristigen Trendqualitäten des Eurodollar-Marktes bieten jedoch sowohl für kleine als auch für große Futures-Händler interessante Möglichkeiten.