Ein detaillierter Blick auf den Swap-Markt
Obwohl Swaps und der Swap-Markt für typische Einzelinvestoren und Gelegenheitsmarktanhänger mysteriös sind, spielen sie dennoch eine wichtige Rolle in der Weltwirtschaft. Dieser Artikel befasst sich eingehender mit Swaps und dem Swap-Markt, um dieses oft verwirrende und missverstandene Thema zu entmystifizieren.
Die zentralen Thesen
- Im Finanzbereich ist ein Swap ein Derivatkontrakt, bei dem eine Partei die Werte oder Cashflows eines Vermögenswerts gegen einen anderen austauscht oder austauscht.
- Von den beiden Zahlungsströmen ist ein Wert fest und einer variabel und basiert auf einem Indexpreis, einem Zinssatz oder einem Wechselkurs.
- Swaps sind maßgeschneiderte Kontrakte, die privat im Freiverkehr (OTC) gehandelt werden, im Vergleich zu Optionen und Futures, die an einer öffentlichen Börse gehandelt werden.
- Einfache Vanille-Zinssätze, Aktien, CDS- und Währungsswaps gehören zu den häufigsten Arten von Swaps.
Einführung in Swaps
Ein Swap ist ein derivatives Instrument, mit dem Gegenparteien eine Reihe von Zahlungsströmen basierend auf einem bestimmten Zeithorizont austauschen (oder „tauschen“) können. Typischerweise wird das „feste Strom eine Reihe von Bargeld betrachtet Bein “ der Vereinbarung, während die weniger vorhersehbar „floating Bein“ cash auf Zins Benchmarks basieren Ströme enthält oder ausländische Wechselkurse. Der Swap-Vertrag, der von beiden Parteien vereinbart wird, legt die Bedingungen des Swaps fest, einschließlich der zugrunde liegenden Werte der Beine sowie der Zahlungshäufigkeit und der Zahlungsdaten. In der Regel geben die Menschen Swaps ein, um sich entweder gegen andere Positionen abzusichern oder um über den zukünftigen Wert des zugrunde liegenden Index / der Währung / etc. Des Floating Legs zu spekulieren.
Für Spekulanten wie Hedgefonds-Manager, die Wetten auf die Richtung der Zinssätze platzieren möchten, sind Zinsswaps ein ideales Instrument. Während man traditionell Anleihen handelt, um solche Wetten abzuschließen, bietet der Abschluss einer Zinsswap-Vereinbarung auf beiden Seiten ein sofortiges Risiko für Zinsbewegungen, ohne dass anfänglich Bargeld ausgegeben wird.
Das Kontrahentenrisiko spielt bei Swap-Anlegern eine wichtige Rolle. Da Gewinne aus einer Swap-Vereinbarung bis zum nächsten Abrechnungstermin als nicht realisiert gelten, bestimmt die rechtzeitige Zahlung durch die Gegenpartei den Gewinn. Die Nichterfüllung ihrer Verpflichtung durch eine Gegenpartei könnte es Swap-Anlegern erschweren, rechtmäßige Zahlungen einzuziehen.
Der Swap-Markt
Da Swaps stark angepasst und nicht einfach zu standardisieren sind, wird der Swap-Markt als außerbörslicher Markt (OTC) betrachtet, was bedeutet, dass Swap-Kontrakte normalerweise nicht einfach an einer Börse gehandelt werden können. Dies bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass Swaps illiquide Instrumente sind. Der Swap-Markt ist einer der größten und liquidesten globalen Marktplätze, und viele willige Teilnehmer sind bestrebt, beide Seiten eines Vertrags zu übernehmen. Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich belief sich der Nominalbetrag für außerbörsliche Zinsswaps im Jahr 2019 auf mehr als 341 Billionen US-Dollar.
Arten von Swaps
1) Einfache Vanille-Swaps
Einfache Vanille- Zinsswaps sind das häufigste Swap-Instrument. Sie werden häufig von Regierungen, Unternehmen, institutionellen Anlegern, Hedgefonds und zahlreichen anderen Finanzunternehmen eingesetzt.
Bei einem einfachen Vanille-Swap verpflichtet sich Partei X, Partei Y einen festen Betrag zu zahlen, der auf einem festen Zinssatz und einem fiktiven Dollarbetrag basiert. Im Rahmen des Umtauschs zahlt Partei Y Partei X einen Betrag, der auf demselben Nominalbetrag basiert, sowie einen variablen Zinssatz, der typischerweise auf einem kurzfristigen Referenzzinssatz wie dem Fed Funds Rate oder dem LIBOR basiert.
Der Nominalbetrag wird jedoch niemals zwischen Parteien ausgetauscht, da der nächste Effekt gleich wäre. Zu Beginn ist der Wert des Swaps an eine der Parteien Null. Da jedoch die Zinssätze schwanken, schwankt auch der Wert des Swaps, wobei entweder Partei X oder Partei Y einen nicht realisierten Gewinn gegenüber dem nicht realisierten Verlust der anderen Partei erzielt. Wenn der variabel verzinsliche Zinssatz an jedem Abrechnungstag gegenüber dem festen Wert gestiegen ist, schuldet der variabel verzinsliche Zahler dem festen Zahler eine Nettozahlung.
Nehmen Sie das folgende Szenario: Partei X hat zugestimmt, einen festen Satz von 4% zu zahlen, während sie von Partei Y einen variablen Satz von LIBOR + 50 Basispunkte auf einen Nominalbetrag von 1.000.000 erhält. Zum Zeitpunkt des ersten Abrechnungstermins beträgt der LIBOR 4,25%, was bedeutet, dass der variable Zinssatz jetzt 4,75% beträgt und Partei Y eine Zahlung an Partei X leisten muss. Die Nettozahlung wäre daher die Differenz zwischen den beiden Sätzen multipliziert mit der Nominalbetrag [4,75% – 4% * (1.000.000)] oder 7.500 USD.
2) Währungsswap
Bei einem Währungsswap zielen zwei Gegenparteien darauf ab, Kapitalbeträge auszutauschen und Zinsen in ihren jeweiligen Währungen zu zahlen. Durch solche Swap-Vereinbarungen können die Gegenparteien sowohl Zins- als auch Wechselkursrisiken eingehen, da alle Zahlungen in der Währung der Gegenpartei erfolgen.
Angenommen, ein in den USA ansässiges Unternehmen möchte eine künftige Verbindlichkeit in Großbritannien absichern, während ein in Großbritannien ansässiges Unternehmen dasselbe für einen Deal tun möchte, der voraussichtlich in den USA abgeschlossen wird. Durch den Abschluss eines Währungsswaps werden die Parteien können einen äquivalenten Nominalbetrag (basierend auf dem Kassakurs) umtauschen und vereinbaren, regelmäßige Zinszahlungen basierend auf ihren Inlandskursen zu leisten. Der Währungsswap zwingt beide Seiten, Zahlungen aufgrund von Schwankungen der Inlandskurse und des Wechselkurses zwischen dem US-Dollar und dem britischen Pfund während der Laufzeit des Abkommens umzutauschen.
3) Aktientausch
Ein Aktientausch ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex. Beispielsweise zahlt eine Partei das Floating Leg (in der Regel verbunden mit dem LIBOR) und erhält die Rendite eines im Voraus vereinbarten Aktienindex im Verhältnis zum Nominalbetrag des Vertrags.
Wenn der Index zu Beginn mit einem Nominalbetrag von 1.000.000 USD zu einem Wert von 500 gehandelt wurde und der Index nach drei Monaten nun einen Wert von 550 hat, hat sich der Wert des Swaps an die Indexempfänger um 10% erhöht (vorausgesetzt, der LIBOR hat dies nicht getan) geändert). Aktienswaps können auf gängigen globalen Indizes wie dem S & P 500 oder Russell 2000 basieren oder aus einem von den Gegenparteien festgelegten maßgeschneiderten Wertpapierkorb bestehen.
4) Credit Default Swaps
Ein Credit Default Swap oder CDS verhält sich anders als andere Arten von Swaps. Ein CDS kann fast als eine Art Versicherungspolice angesehen werden, bei der der Käufer regelmäßig Zahlungen an den Emittenten leistet, um sicherzustellen, dass dem Käufer der Verlust erstattet wird, wenn die zugrunde liegende festverzinsliche Sicherheit in Verzug gerät. Die Zahlungen oder Prämien basieren auf dem Standard-Swap-Spread für das zugrunde liegende Wertpapier (auch als Standard-Swap-Prämie bezeichnet).
Angenommen, ein Portfoliomanager hält eine Anleihe in Höhe von 1 Mio. USD (Nennwert) und möchte sein Portfolio vor einem möglichen Ausfall schützen. Sie können eine Gegenpartei suchen, die bereit ist, ihnen einen Credit Default Swap (in der Regel eine Versicherungsgesellschaft) zu erteilen, und die jährliche Swap-Prämie von 50 Basispunkten zahlen, um den Vertrag abzuschließen.
Daher zahlt der Portfoliomanager der Versicherungsgesellschaft jedes Jahr 5.000 USD (1.000.000 USD x 0,50%) im Rahmen der CDS-Vereinbarung für die Laufzeit des Swaps. Wenn der Emittent der Anleihe innerhalb eines Jahres seinen Verpflichtungen nicht nachkommt und der Wert der Anleihe um 50% fällt, ist der CDS-Emittent verpflichtet, dem Portfoliomanager die Differenz zwischen dem fiktiven Nennwert der Anleihe und ihrem aktuellen Marktwert von 500.000 USD zu zahlen.
Das Fazit
Swap-Vereinbarungen und der Swap-Markt können leicht verständlich sein, wenn Sie die Grundlagen kennen. Swaps sind ein beliebtes derivatives Instrument, das von Parteien aller Art eingesetzt wird, um ihre spezifischen Anlagestrategien zu erfüllen.