Grundlagen des Währungsswaps

Währungsswaps sind ein wesentliches Finanzinstrument, das von Banken, multinationalen Unternehmen und institutionellen Anlegern eingesetzt wird. Obwohl diese Art von Swaps in einer ähnlichen Art und Weise zu funktionieren Zinsswaps und Aktienswaps, gibt es einige wichtige grundlegende Qualitäten, die Währungsswaps einzigartig und damit etwas komplizierter zu machen.

An einem Währungsswap sind zwei Parteien beteiligt, die ein fiktives Kapital miteinander austauschen, um ein Engagement in einer gewünschten Währung zu erzielen. Nach dem anfänglichen fiktiven Umtausch werden periodische Zahlungsströme in der entsprechenden Währung umgetauscht.

Lassen Sie uns zunächst einen Schritt zurücktreten, um den Zweck und die Funktion eines Währungsswaps vollständig zu veranschaulichen.

Zweck von Währungsswaps

Ein amerikanisches multinationales Unternehmen (Unternehmen A) möchte möglicherweise seine Geschäftstätigkeit auf Brasilien ausweiten. Gleichzeitig strebt ein brasilianisches Unternehmen (Unternehmen B) den Eintritt in den US-Markt an. Finanzielle Probleme, mit denen Unternehmen A in der Regel konfrontiert sein wird, sind darauf zurückzuführen, dass brasilianische Banken nicht bereit sind, Kredite an internationale Unternehmen zu vergeben. Um einen Kredit in Brasilien aufzunehmen, kann Unternehmen A daher einem hohen Zinssatz von 10% unterliegen. Ebenso wird Unternehmen B auf dem US-Markt kein Darlehen mit einem günstigen Zinssatz erhalten können. Die brasilianische Gesellschaft kann möglicherweise nur einen Kredit von 9% erhalten.

Während die Kosten für die Kreditaufnahme auf dem internationalen Markt unangemessen hoch sind, haben beide Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil bei der Aufnahme von Krediten bei ihren inländischen Banken. Unternehmen A könnte hypothetisch einen Kredit von einer amerikanischen Bank zu 4% aufnehmen und Unternehmen B kann zu 5% Kredite von seinen lokalen Institutionen aufnehmen. Der Grund für diese Diskrepanz bei den Kreditzinsen liegt in den Partnerschaften und laufenden Beziehungen, die inländische Unternehmen normalerweise zu ihren lokalen Kreditvergabestellen unterhalten.

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Einrichten des Währungsswaps

Anhand des obigen Beispiels wird Unternehmen A auf der Grundlage der Wettbewerbsvorteile der Unternehmen bei der Kreditaufnahme auf ihren Heimatmärkten die von Unternehmen B benötigten Mittel von einer amerikanischen Bank leihen, während Unternehmen B die von Unternehmen A benötigten Mittel über eine brasilianische Bank ausleiht. Beide Unternehmen haben effektiv einen Kredit für das andere Unternehmen aufgenommen. Die Kredite werden dann getauscht. Unter der Annahme, dass der Wechselkurs zwischen Brasilien (BRL) und den USA (USD) 1,60 BRL / 1,00 USD beträgt und beide Unternehmen den gleichen Gegenwert benötigen, erhält das brasilianische Unternehmen von seinem amerikanischen Gegenstück 100 Millionen US-Dollar im Austausch für 160 Millionen Brasilianer real, was bedeutet, dass diese fiktiven Beträge getauscht werden.

Unternehmen A hält nun die benötigten Mittel in real, während Unternehmen B im Besitz von USD ist. Beide Unternehmen müssen jedoch Zinsen für die Kredite in der ursprünglich geliehenen Währung an ihre jeweiligen inländischen Banken zahlen. Obwohl Unternehmen B BRL gegen USD getauscht hat, muss es seiner Verpflichtung gegenüber der brasilianischen Bank in Wirklichkeit nachkommen. Unternehmen A sieht sich mit seiner inländischen Bank einer ähnlichen Situation gegenüber. Infolgedessen fallen für beide Unternehmen Zinszahlungen an, die den Kreditkosten der anderen Partei entsprechen. Dieser letzte Punkt bildet die Grundlage für die Vorteile, die ein Währungsswap bietet.

Beide Unternehmen könnten möglicherweise Kredite in ihrer Landeswährung aufnehmen und in den Devisenmarkt eintreten, es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass sie aufgrund von Wechselkursschwankungen nicht zu viel Zinsen zahlen.

Eine andere Möglichkeit, darüber nachzudenken, besteht darin, dass die beiden Unternehmen auch einem Swap zustimmen könnten, der die folgenden Bedingungen festlegt:

Erstens gibt Unternehmen A eine Anleihe aus, die zu einem bestimmten Zinssatz zahlbar ist. Es kann die Anleihen an eine Swap-Bank liefern, die sie dann an Unternehmen B weiterleitet. Unternehmen B erwidert dies durch Ausgabe einer gleichwertigen Anleihe (zu den angegebenen Kassakursen), liefert an die Swap-Bank und sendet sie schließlich an Unternehmen A.

Diese Mittel werden wahrscheinlich verwendet, um inländische Anleihegläubiger (oder andere Gläubiger) für jedes Unternehmen zurückzuzahlen. Unternehmen B verfügt nun über einen amerikanischen Vermögenswert (die Anleihen), für den Zinsen gezahlt werden müssen. Zinszahlungen gehen an die Swap-Bank, die sie an das amerikanische Unternehmen weiterleitet und umgekehrt.

Bei Fälligkeit zahlt jedes Unternehmen den Kapitalbetrag an die Swap-Bank zurück und erhält sein ursprüngliches Kapital. Auf diese Weise hat jedes Unternehmen erfolgreich die gewünschten ausländischen Mittel erhalten, jedoch zu niedrigeren Zinssätzen und ohne so viel Wechselkursrisiko.

Vorteile des Währungsswaps

Anstatt eine reale Kreditaufnahme von 10% zu tätigen, muss Unternehmen A die 5% -Zinszahlungen erfüllen, die Unternehmen B im Rahmen seiner Vereinbarung mit den brasilianischen Banken gezahlt hat. Unternehmen A hat es effektiv geschafft, ein Darlehen von 10% durch ein Darlehen von 5% zu ersetzen. In ähnlicher Weise muss Unternehmen B keine Mittel mehr von amerikanischen Instituten zu 9% leihen, sondern realisiert die 4% Kreditkosten, die seiner Swap- Gegenpartei entstehen. In diesem Szenario gelang es Unternehmen B tatsächlich, seine Schuldenkosten um mehr als die Hälfte zu senken. Anstatt Kredite bei internationalen Banken aufzunehmen, leihen beide Unternehmen Kredite im Inland und verleihen einander zu niedrigeren Zinssätzen. Das folgende Diagramm zeigt die allgemeinen Merkmale des Währungsswaps.

Der Einfachheit halber schließt das vorgenannte Beispiel die Rolle eines Swap-Händlers aus, der als Vermittler für die Devisenswap-Transaktion dient. In Anwesenheit des Händlers kann der realisierte Zinssatz als Provision für den Vermittler leicht erhöht werden. In der Regel sind die Spreads für Währungsswaps relativ niedrig und können je nach den fiktiven Prinzipien und der Art der Kunden in der Nähe von 10 Basispunkten liegen. Daher beträgt der tatsächliche Fremdkapitalzinssatz für Unternehmen A und B 5,1% bzw. 4,1%, was den angebotenen internationalen Zinssätzen immer noch überlegen ist.

Überlegungen zum Währungsswap

Es gibt einige grundlegende Überlegungen, die einfache Vanille Währungsswaps von anderen Arten von Swaps wie Zinsswaps und renditebasierten Swaps unterscheiden. Währungsbasierte Instrumente umfassen einen sofortigen und endgültigen Austausch des fiktiven Kapitals. Im obigen Beispiel werden die brasilianischen Real in Höhe von 100 Mio. USD und 160 Mio. USD bei Vertragsbeginn umgetauscht. Bei Kündigung werden die fiktiven Auftraggeber an die entsprechende Partei zurückgegeben. Unternehmen A müsste den fiktiven Kapitalbetrag real an Unternehmen B zurückgeben und umgekehrt. Die Terminalbörse setzt beide Unternehmen jedoch einem Wechselkursrisiko aus, da sich der Wechselkurs von seinem ursprünglichen Niveau von 1,60 BRL / 1,00 USD verschieben kann.

Darüber hinaus beinhalten die meisten Swaps eine Nettozahlung. Bei einem Total Return Swap kann beispielsweise die Rendite eines Index gegen die Rendite einer bestimmten Aktie getauscht werden. An jedem Abrechnungstag wird die Rückgabe einer Partei mit der Rückgabe der anderen Partei verrechnet und nur eine Zahlung geleistet. Im Gegensatz dazu werden Zahlungen nicht saldiert, da die mit Währungsswaps verbundenen periodischen Zahlungen nicht auf dieselbe Währung lauten. Daher sind beide Parteien in jedem Abrechnungszeitraum verpflichtet, Zahlungen an die Gegenpartei zu leisten.

Das Fazit

Währungsswaps sind außerbörsliche Derivate, die zwei Hauptzwecken dienen. Erstens können sie verwendet werden, um die Kosten für Auslandskredite zu minimieren. Zweitens könnten sie als Instrumente zur Absicherung des Wechselkursrisikos eingesetzt werden. Unternehmen mit internationalem Engagement nutzen diese Instrumente für den früheren Zweck, während institutionelle Anleger in der Regel Währungsswaps als Teil einer umfassenden Absicherungsstrategie implementieren.

Es kann auch teurer sein, in den USA Kredite aufzunehmen als in einem anderen Land oder umgekehrt. In beiden Fällen hat das inländische Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil bei der Aufnahme von Krediten aus seinem Heimatland, da die Kapitalkosten niedriger sind.