Eine Einführung in die Abdeckungsverhältnisse
Die Fähigkeit, Unternehmen mit einer gesunden Verschuldung von überzogenen zu trennen, ist eine der wichtigsten Fähigkeiten, die ein Investor entwickeln kann. Die meisten Unternehmen verwenden Schulden, um den Betrieb zu finanzieren, unabhängig davon, ob sie neue Geräte kaufen oder zusätzliche Mitarbeiter einstellen. Wenn Sie sich jedoch zu sehr auf die Kreditaufnahme verlassen, wird dies jedes Geschäft einholen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise Schwierigkeiten hat, Gläubiger pünktlich zu bezahlen, muss es möglicherweise Vermögenswerte verkaufen, was es im Wettbewerb benachteiligt. In extremen Fällen hat es möglicherweise keine andere Wahl, als Insolvenz anzumelden.
Deckungsquoten sind ein nützlicher Weg, um solche Risiken einzuschätzen. Diese relativ einfachen Formeln bestimmen die Fähigkeit des Unternehmens, seine bestehenden Schulden zu bedienen, und ersparen dem Anleger möglicherweise später Herzschmerz.
Die am häufigsten verwendeten Deckungsquoten umfassen die Zins, Schuldendienst- und Vermögensdeckungsquoten.
Zinsdeckungsgrad
Das Grundkonzept hinter dem Zinsdeckungsgrad ist ziemlich einfach. Je mehr Gewinn ein Unternehmen erzielt, desto besser kann es Zinsen zahlen. Um zu dieser Zahl zu gelangen, dividieren Sie einfach das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) durch den Zinsaufwand des Unternehmens für denselben Zeitraum.
Ein Verhältnis von 2 bedeutet, dass das Unternehmen doppelt so viel verdient, wie es an Zinsen auszahlen muss. Anleger sollten sich in der Regel an Unternehmen mit einem Zinsdeckungsgrad von mindestens 1,5 orientieren, der auch als „Times Interest Earned Ratio“ bezeichnet wird. Eine niedrigere Quote weist normalerweise auf ein Unternehmen hin, das Schwierigkeiten hat, Anleihegläubiger, Vorzugsaktionäre und andere Gläubiger abzuzahlen.
Debt-Service-Deckungsgrad
Während der Zinsdeckungsgrad weit verbreitet ist, hat es einen wichtigen Nachteil. Neben der Deckung der Zinsaufwendungen müssen Unternehmen in der Regel auch vierteljährlich einen Teil des Kapitalbetrags zurückzahlen.
Der Schuldendienstdeckungsgrad berücksichtigt dies. Hier teilen die Anleger den Nettogewinn durch den gesamten Kreditaufwand, dh die Kapitalrückzahlungen zuzüglich der Zinskosten.
D. S. C. R.=Net IncomePrincipal Repayments + Interest expensewhere:D. S. C. R. = Debt-service coverage ratio\ begin {align} & DSCR = \ frac {\ text {Nettoeinkommen}} {\ text {Hauptrückzahlungen} \ + \ \ text {Zinsaufwand}} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & DSCR \ = \ \ text {Debt-Service-Deckungsgrad} \ end {align}. DSCR.=Hauptrückzahlungen + Zinsaufwendungen
Eine Zahl unter 1 bedeutet, dass das Unternehmen einen negativen Cashflow aufweist – es zahlt tatsächlich mehr Kreditkosten als Einnahmen. Daher sollten Anleger nach Unternehmen mit einem Schuldendienstdeckungsgrad von mindestens 1 und vorzugsweise etwas höher suchen, um einen angemessenen Cashflow für künftige Verbindlichkeiten sicherzustellen.
Praktisches Beispiel: Um den möglichen Unterschied zwischen diesen beiden Abdeckungsverhältnissen zu erkennen, schauen wir uns das fiktive Unternehmen Cedar Valley Brewing an. Das Unternehmen erzielt einen vierteljährlichen Gewinn von 200.000 USD (EBIT beträgt 300.000 USD) und entsprechende Zinszahlungen von 50.000 USD. Da Cedar Valley in Zeiten niedriger Zinsen einen Großteil seiner Kredite aufgenommen hat, sieht der Zinsdeckungsgrad äußerst günstig aus.
Der Deckungsgrad für Schuldendienstleistungen spiegelt jedoch einen erheblichen Kapitalbetrag wider, den das Unternehmen vierteljährlich in Höhe von insgesamt 140.000 USD zahlt. Die resultierende Zahl von 1,05 lässt wenig Raum für Fehler, wenn die Verkäufe des Unternehmens einen unerwarteten Schlag erleiden.
Debt-Service Coverage Ratio=200,000190,000=1.05\ text {Debt-Service Coverage Ratio} = \ frac {200.000} {190.000} = 1,05Debt-Service-Deckungsgrad=190,000
Obwohl das Unternehmen einen positiven Cashflow generiert, sieht es aus Sicht der Verschuldung unter Berücksichtigung der Schuldendienstdeckung riskanter aus.
Asset Coverage Ratio
Die oben genannten Kennzahlen vergleichen die Schulden eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Erträgen. Daher ist es eine gute Möglichkeit, die Fähigkeit eines Unternehmens zu betrachten, Verbindlichkeiten heute zu decken. Wenn Sie jedoch das langfristige Gewinnpotenzial eines Unternehmens prognostizieren möchten, müssen Sie sich die Bilanz genau ansehen. Je mehr Vermögenswerte das Unternehmen im Vergleich zu seinen gesamten Kreditaufnahmen hat, desto wahrscheinlicher ist es im Allgemeinen, dass es später Zahlungen leistet.
Der Asset Coverage Ratio basiert auf dieser Idee. Grundsätzlich werden die Sachanlagen des Unternehmens nach Berücksichtigung kurzfristiger Verbindlichkeiten übernommen und die verbleibende Anzahl durch die ausstehenden Schulden dividiert.
Ob die resultierende Zahl akzeptabel ist, hängt von der Branche ab. Beispielsweise sollten Versorgungsunternehmen in der Regel einen Deckungsgrad von mindestens 1,5 aufweisen, während der traditionelle Schwellenwert für Industrieunternehmen bei 2 liegt.
Praktisches Beispiel: Schauen wir uns diesmal die JXT Corp. an, die Geräte für die Fabrikautomation herstellt. Das Unternehmen verfügt über ein Vermögen von 3,6 Mio. USD, von denen 300.000 USD immaterielle Gegenstände wie Marken und Patente sind. Darüber hinaus bestehen kurzfristige Verbindlichkeiten in Höhe von 600.000 USD, einschließlich kurzfristiger Verbindlichkeiten in Höhe von 400.000 USD. Die Gesamtverschuldung des Unternehmens beträgt 2,3 Millionen US-Dollar.
ACR. = ((3,600,000 – – 300,000) – – ((600,000- -400,000)2,300,000=1.3\ text {ACR} \ = \ \ frac {(3.600.000 \ – \ 300.000) \ – \ (600.000-400.000)} {2.300.000} = 1.3ACR = 2,300,000
Mit 1,3 liegt die Unternehmensquote deutlich unter dem typischen Schwellenwert. Dies allein zeigt, dass JXT aufgrund seiner erheblichen Verschuldung nicht über ausreichende Vermögenswerte verfügt, um darauf zurückgreifen zu können.
Eine Einschränkung dieser Formel besteht darin, dass sie sich auf Marktwert abweicht. Um die zuverlässigsten Ergebnisse zu erzielen, ist es normalerweise hilfreich, mehrere Metriken zur Bewertung eines Unternehmens zu verwenden, anstatt sich auf ein einzelnes Verhältnis zu verlassen.
Unternehmen bewerten
Anleger können Deckungsquoten auf zwei Arten verwenden. Erstens können Sie Änderungen in der Verschuldungssituation des Unternehmens im Laufe der Zeit verfolgen. In Fällen, in denen der Schuldendienstdeckungsgrad kaum im akzeptablen Bereich liegt, ist es möglicherweise eine gute Idee, einen Blick auf die jüngste Unternehmensgeschichte zu werfen. Wenn das Verhältnis allmählich gesunken ist, kann es nur eine Frage der Zeit sein, bis es unter den empfohlenen Wert fällt.
Deckungsquoten sind auch wertvoll, wenn man ein Unternehmen im Verhältnis zu seinen Wettbewerbern betrachtet. Die Bewertung ähnlicher Unternehmen ist unabdingbar, da ein in einer Branche akzeptabler Zinsdeckungsgrad in einem anderen Bereich als riskant angesehen werden kann. Wenn das Unternehmen, das Sie bewerten, nicht mit den Hauptkonkurrenten Schritt zu halten scheint, ist dies häufig eine rote Fahne.
Das Fazit
Auf lange Sicht kann eine übermäßige Abhängigkeit von Schulden ein Unternehmen in Mitleidenschaft ziehen. Mithilfe von Tools wie dem Zinsdeckungsgrad, dem Schuldendienstdeckungsgrad und dem Vermögensdeckungsgrad können Sie im Voraus feststellen, ob ein Unternehmen seine Gläubiger rechtzeitig bezahlen kann.