Eigenwert
Was ist der innere Wert?
Der innere Wert ist ein Maß für den Wert eines Vermögenswerts. Diese Kennzahl wird durch eine objektive Berechnung oder ein komplexes Finanzmodell ermittelt, anstatt den aktuellen Handelsmarktpreis dieses Vermögenswerts zu verwenden.
In der Finanzanalyse wird dieser Begriff in Verbindung mit der Arbeit verwendet, den zugrunde liegenden Wert eines Unternehmens und seinen Cashflow so nahe wie möglich zu ermitteln. Bei der Optionspreisgestaltung bezieht sich dies auf die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem aktuellen Preis des Basiswerts.
Eigenwert erklärt
Der innere Wert ist ein Überbegriff mit nützlichen Bedeutungen in mehreren Bereichen. Am häufigsten impliziert der Begriff die Arbeit eines Finanzanalysten, der versucht, den inneren Wert eines Vermögenswerts mithilfe grundlegender und technischer Analysen zu schätzen.
Es gibt keinen universellen Standard für die Berechnung des inneren Werts eines Unternehmens, aber Finanzanalysten erstellen Bewertungsmodelle, die auf Aspekten eines Unternehmens basieren, die qualitative, quantitative und Wahrnehmungsfaktoren umfassen.
Qualitative Faktoren – wie Geschäftsmodell, Governance und Zielmärkte – sind diejenigen Elemente, die für die Geschäftstätigkeit spezifisch sind. Quantitative Faktoren, die in der Fundamentalanalyse gefunden wurden, umfassen Finanzkennzahlen und Abschlussanalysen. Diese Faktoren beziehen sich auf die Messgrößen für die Leistung des Unternehmens. Wahrnehmungsfaktoren versuchen, die Wahrnehmung der Anleger über den relativen Wert eines Vermögenswerts zu erfassen. Diese Faktoren werden größtenteils durch technische Analyse berücksichtigt.
Die Erstellung eines effektiven mathematischen Modells zur Abwägung dieser Faktoren ist die Aufgabe eines Finanzanalysten. Der Analyst muss verschiedene Annahmen treffen und versuchen, subjektive Maßnahmen so weit wie möglich zu reduzieren. Letztendlich ist eine solche Schätzung jedoch zumindest teilweise subjektiv. Der Analyst vergleicht den von diesem Modell abgeleiteten Wert mit dem aktuellen Marktpreis des Vermögenswerts, um festzustellen, ob der Vermögenswert über- oder unterbewertet ist.
Einige Analysten und Investoren legen möglicherweise eine höhere Gewichtung auf das Managementteam eines Unternehmens, während andere Gewinne und Einnahmen als Goldstandard betrachten. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen konstante Gewinne erzielen, aber das Management hat gegen das Gesetz oder die staatlichen Vorschriften verstoßen. Der Aktienkurs würde wahrscheinlich sinken. Bei einer Analyse der Finanzdaten des Unternehmens könnten die Ergebnisse jedoch zeigen, dass das Unternehmen unterbewertet ist.
In der Regel versuchen Anleger, den inneren Wert eines Unternehmens sowohl qualitativ als auch quantitativ zu messen. Anleger sollten jedoch berücksichtigen, dass das Ergebnis immer noch nur eine Schätzung ist.
Die zentralen Thesen
- In der Finanzanalyse ist der innere Wert die Berechnung des Werts eines Vermögenswerts auf der Grundlage eines Finanzmodells.
- Analysten verwenden häufig fundamentale und technische Analysen, um qualitative, quantitative und Wahrnehmungsfaktoren in ihren Modellen zu berücksichtigen.
- Im Optionshandel ist der innere Wert die Differenz zwischen dem aktuellen Preis eines Vermögenswerts und dem Ausübungspreis der Option.
Discounted Cash Flow und innerer Wert
Das DCF-Modell ( Discounted Cash Flow ) ist eine häufig verwendete Bewertungsmethode zur Bestimmung des inneren Werts eines Unternehmens. Das DCF-Modell verwendet den Free Cashflow eines Unternehmens und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). WACC berücksichtigt den Zeitwert des Geldes und reduziert dann den gesamten zukünftigen Cashflow auf den heutigen Tag.
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind die erwarteten Renditen, die Anleger erzielen möchten und die über den Kapitalkosten des Unternehmens liegen. Ein Unternehmen beschafft Kapital durch die Ausgabe von Schuldtiteln wie Anleihen und Aktien oder Aktien. Das DCF-Modell schätzt auch die zukünftigen Einnahmequellen, die aus einem Projekt oder einer Investition in ein Unternehmen stammen könnten. Im Idealfall sollten die Rendite und der innere Wert über den Kapitalkosten des Unternehmens liegen.
Die zukünftigen Cashflows werden abgezinst, was bedeutet, dass die risikofreie Rendite, die erzielt werden könnte, anstatt das Projekt oder die Investition zu verfolgen, in die Gleichung einbezogen wird. Mit anderen Worten, die Kapitalrendite muss höher sein als der risikofreie Zinssatz. Andernfalls wäre es nicht wert, das Projekt fortzusetzen, da die Gefahr eines Verlusts besteht. Eine US-Treasury-Rendite wird normalerweise als risikofreier Zinssatz verwendet, der auch als Abzinsungssatz bezeichnet werden kann.
Marktrisiko und innerer Wert
Ein Marktrisikoelement wird auch in vielen Bewertungsmodellen geschätzt. Bei Aktien wird das Risiko anhand des Beta gemessen – eine Schätzung, wie stark der Aktienkurs schwanken könnte oder wie volatil er sein könnte. Ein Beta von eins wird als neutral angesehen oder mit dem Gesamtmarkt korreliert. Ein Beta von mehr als eins bedeutet, dass eine Aktie ein erhöhtes Volatilitätsrisiko hat, während ein Beta von weniger als eins bedeutet, dass sie ein geringeres Risiko als der Gesamtmarkt hat. Wenn eine Aktie ein hohes Beta aufweist, sollten die Cashflows eine höhere Rendite erzielen, um die erhöhten Risiken im Vergleich zu einer Anlage mit einem niedrigen Beta auszugleichen.
Wie wir sehen können, beinhaltet die Berechnung des inneren Werts eines Unternehmens verschiedene Faktoren, von denen einige Schätzungen und Annahmen sind. Ein Investor, der eine qualitative Analyse verwendet, kann nicht wissen, wie effektiv ein Managementteam sein wird oder ob es in naher Zukunft zu einem Skandal kommen könnte. Die Verwendung quantitativer Maßnahmen zur Bestimmung des inneren Werts kann das mit einem Unternehmen verbundene Marktrisiko unterschätzen oder die erwarteten Einnahmen oder Cashflows überschätzen. Abhängig vom aktuellen Marktumfeld können Anleger außerdem einen größeren oder geringeren Nutzen für das Halten der Aktien in den kommenden Monaten wahrnehmen, sodass dies auch in jedem Modell berücksichtigt werden sollte.
Was wäre, wenn eine neue Produkteinführung für ein Unternehmen nicht wie geplant verlaufen würde? Die erwarteten zukünftigen Cashflows wären zweifellos niedriger als die ursprünglichen Schätzungen, was den inneren Wert des Unternehmens viel niedriger macht als zuvor bestimmt.
Der innere Wert ist ein Kernkonzept von Wertinvestoren, die versteckte Anlagemöglichkeiten aufdecken möchten. Um den inneren Wert zu berechnen, müssen Sie die Fundamentalanalyse genau kennen. Der Fundamental Analysis Course von Investopedia zeigt Ihnen, wie Sie den wahren Wert einer Aktie berechnen und von unterbewerteten Gelegenheiten profitieren können. In mehr als fünf Stunden On-Demand-Videos, Übungen und interaktiven Inhalten lernen Sie, wie Sie Finanzberichte lesen, Kennzahlen verwenden, um den Wert schnell zu bestimmen, und andere Techniken erlernen, die von Fachleuten verwendet werden.
Eigenwert von Optionskontrakten
Der innere Wert wird auch bei der Optionspreisgestaltung verwendet, um zu bestimmen, wie viel Geld eine Option im Geld hat oder wie viel Gewinn derzeit vorhanden ist.
Zur Überprüfung gewährt ein Optionsvertrag dem Käufer das Recht, jedoch nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem voreingestellten Preis zu kaufen oder zu verkaufen, der als Ausübungspreis bezeichnet wird. Optionen haben Verfallsdaten, zu denen sie ausgeübt oder in Aktien des zugrunde liegenden Wertpapiers umgewandelt werden können. Eine Call-Option ermöglicht es einem Anleger, Vermögenswerte wie Aktien zu kaufen, während eine Put-Option es einem Anleger ermöglicht, den Vermögenswert zu verkaufen. Wenn der Marktpreis bei Verfall über dem Ausübungspreis liegt, ist die Call-Option rentabel oder im Geld. Wenn der Marktpreis unter dem Ausübungswert der Put-Option liegt, ist der Put rentabel. Wenn eine der Optionen bei Ablauf nicht rentabel ist, verfallen die Optionen wertlos und der Käufer verliert die zu Beginn gezahlte Vorabgebühr oder Prämie.
Der innere Wert von Call- und Put-Optionen ist die Differenz zwischen dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungspreis. Wenn sowohl bei Call- als auch bei Put-Optionen der berechnete Wert negativ ist, ist der innere Wert Null. Mit anderen Worten, der innere Wert misst nur den Gewinn, der durch die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem Marktpreis bestimmt wird.
Andere Faktoren können jedoch den Wert einer Option und die daraus resultierende Prämie bestimmen. Der externe Wert berücksichtigt andere externe Faktoren, die sich auf den Preis einer Option auswirken, z. B. die verbleibende Zeit bis zum Ablauf oder den Zeitwert.
Wenn eine Option keinen inneren Wert hat, was bedeutet, dass der Ausübungspreis und der Marktpreis gleich sind, hat sie möglicherweise immer noch einen äußeren Wert, wenn vor Ablauf noch genügend Zeit verbleibt, um einen Gewinn zu erzielen. Infolgedessen wirkt sich der Zeitwert, den eine Option hat, auf die Prämie einer Option aus. Sowohl der innere Wert als auch der äußere Wert bilden zusammen den Gesamtwert des Optionspreises.
Vorteile
- Der innere Wert hilft dabei, den Wert eines Vermögenswerts, einer Investition oder eines Unternehmens zu bestimmen.
- Der innere Wert gibt die Höhe des Gewinns an, der in einem Optionskontrakt vorhanden ist.
Nachteile
- Die Berechnung des inneren Werts eines Unternehmens ist subjektiv, da es das Risiko und die zukünftigen Cashflows schätzt.
- Der innere Wert einer Option ist unvollständig, da er die gezahlte Prämie und den Zeitwert nicht enthält.
Beispiel für den inneren Wert einer Option
Angenommen, der Ausübungspreis einer Call-Option beträgt 15 USD, und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie beträgt 25 USD pro Aktie. Der innere Wert der Call-Option beträgt 10 USD oder der Aktienkurs von 25 USD abzüglich des Ausübungspreises von 15 USD. Wenn die zu Beginn des Handels gezahlte Optionsprämie 2 USD betragen würde, würde der Gesamtgewinn 8 USD betragen, wenn der innere Wert bei Ablauf 10 USD betragen würde.
Nehmen wir andererseits an, ein Anleger kauft eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 20 USD für eine Prämie von 5 USD, als die zugrunde liegende Aktie mit 16 USD pro Aktie gehandelt wurde. Der innere Wert der Put-Option würde berechnet, indem der Ausübungspreis von 20 USD und der Aktienkurs von 16 USD oder 4 USD im Geld abgezogen werden. Wenn der innere Wert der Option bei Verfall nur 4 USD wert wäre, kombiniert mit der gezahlten Prämie von 5 USD, hätte der Anleger einen Verlust, obwohl die Option im Geld ist.
Es ist wichtig zu beachten, dass der innere Wert nicht die Prämie enthält, was bedeutet, dass es nicht der wahre Gewinn des Handels ist, da er nicht die anfänglichen Kosten enthält. Der innere Wert zeigt nur, wie im Geld eine Option ihren Ausübungspreis und den Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts berücksichtigt.