Eine alternative, überdachte Anrufoptionen Handelsstrategie

Bücher über den Optionshandel haben immer die beliebte Strategie vorgestellt, die als Covered-Call Write als Standardtarif bekannt ist. Es gibt jedoch eine andere Version des Covered-Call-Schreibens, von der Sie möglicherweise nichts wissen. Es beinhaltet das Schreiben (Verkaufen) von im Geld gedeckten Anrufen und bietet Händlern zwei Hauptvorteile: einen viel größeren Schutz vor Abwärtsbewegungen und eine viel größere potenzielle Gewinnspanne. Lesen Sie weiter, um herauszufinden, wie diese Strategie funktioniert.

TUTORIAL: Optionsverbreitungsstrategien

Traditionelles Covered-Call-Schreiben Schauen wir uns ein Beispiel mit Rambus (RMBS) an, einem Unternehmen, das Chip-Schnittstellentechnologien herstellt und lizenziert. Wir können mit einem Blick auf die Preise der Mai- Call-Optionen für RMBS beginnen, die nach Handelsschluss am 21. April 2006 aufgenommen wurden. RMBS schloss an diesem Tag um 38,60 Uhr und es blieben noch 27 Tage im Mai-Optionszyklus (Kalendertage) bis zum Ablauf). Die Optionsprämien waren aufgrund der Unsicherheit in Bezug auf rechtliche Fragen und einer kürzlich erfolgten Gewinnmitteilung höher als normal. Wenn wir einen traditionellen Covered Call schreibt auf RMBS tun würden, würden wir 100 Aktien der Aktie kaufen und $ 3.860, bezahlen und dann eine verkaufen at-the-money oder out-of-the-money Call – Option. Der Short Call wird durch die Long Stock abgedeckt (100 Aktien sind die erforderliche Anzahl von Aktien, wenn ein Call ausgeübt wird). (Weitere Informationen zu Covered-Call-Strategien finden Sie unter Covered-Call-Strategien für einen fallenden Markt.)

Zum Zeitpunkt der Preiserhöhung war RMBS eine der besten verfügbaren Aktien, gegen die Calls geschrieben werden konnten, basierend auf einem Bildschirm für gedeckte Calls, die nach Handelsschluss getätigt wurden. Wie Sie in Abbildung 1 sehen können, wäre es möglich, einen Call vom 55. Mai für 2,45 USD (245 USD) gegen 100 Aktien zu verkaufen. Dieses traditionelle Schreiben hat ein Aufwärtsgewinnpotenzial bis zum Ausübungspreis zuzüglich der durch den Verkauf der Option erzielten Prämie.

Abbildung 1 – RMBS-Mai- Optionspreise, wobei die In-the-Money-Call-Option vom 25. Mai und der Abwärtsschutz hervorgehoben sind.

Das maximale Rückgabepotential beim Streik bis zum Ablauf beträgt 52,1%. Es gibt jedoch nur einen sehr geringen Schutz vor Abwärtsrisiken, und eine auf diese Weise konstruierte Strategie funktioniert eher wie eine Long-Position als eine Premium-Inkassostrategie. Der Abwärtsschutz vor dem verkauften Call bietet nur 6% des Polsters, wonach die Aktienposition durch weitere Rückgänge nicht abgesicherte Verluste erleiden kann. Das Risiko / der Ertrag scheint eindeutig fehl am Platz zu sein.

Alternative gedeckte Anrufkonstruktion Wie Sie in Abbildung 1 sehen können, könnten wir in das Geld für Verkaufsoptionen investieren, wenn wir Zeitprämien für die Deep-in-the-Money Optionen finden. Wenn wir uns den Streik vom 25. Mai ansehen, der um 13,60 USD ( innerer Wert ) im Geld liegt, sehen wir, dass für den Verkauf eine angemessene Zeitprämie zur Verfügung steht. Der Anruf vom 25. Mai hat einen Zeitprämienwert von 1,20 USD (120 USD). Mit anderen Worten, wenn wir den 25. Mai verkaufen würden, würden wir eine Zeitprämie von 120 USD (unseren maximalen potenziellen Gewinn) sammeln. (Informieren Sie sich über einen anderen Ansatz für den Handel mit Covered Call. Lesen Sie Trade The Covered Call – Ohne Aktie.)

Wenn Sie sich ein anderes Beispiel ansehen, würde ein In-the-Money-Call am 30. Mai einen höheren potenziellen Gewinn bringen als am 25. Mai. Bei diesem Streik steht eine Zeitprämie von 260 USD zur Verfügung.

Wie Sie in Abbildung 1 sehen können, ist das attraktivste Merkmal des Schreibansatzes der Abwärtsschutz von 38% (für das Schreiben am 25. Mai). Die Aktie kann um 38% fallen und hat immer noch keinen Verlust, und es besteht kein Aufwärtsrisiko. Daher haben wir eine sehr breite potenzielle Gewinnzone, die auf nur 23,80 (14,80 USD unter dem Aktienkurs) erweitert wurde. Jede Aufwärtsbewegung bringt einen Gewinn.

Während dieser Ansatz im Vergleich zu dem oben angegebenen traditionellen Call-out-of-the-Money-Call-Write weniger potenziellen Gewinn bietet, bietet ein In-the-Money-Call-Write aufgrund dessen einen nahezu deltaneutralen, reinen Zeitprämienerfassungsansatz der hohe Delta-Wert der Call-Option im Geld (sehr nahe bei 100). Während es keinen Raum gibt, von der Bewegung der Aktie zu profitieren, ist es möglich, unabhängig von der Richtung der Aktie zu profitieren, da nur die Prämie des Zeitverfalls die Quelle des potenziellen Gewinns ist.

Außerdem ist die potenzielle Rendite höher, als es auf den ersten Blick erscheinen mag. Dies liegt daran, dass die Kostenbasis aufgrund der Erhebung von Optionsprämien in Höhe von 1.480 USD mit dem Verkauf der In-the-Money-Call-Option vom 25. Mai viel niedriger ist.

Potenzielle Rendite beim Schreiben von In-the-Money-Anrufen Wie Sie in Abbildung 2 sehen können, beträgt die potenzielle Rendite dieser Strategie beim Schreiben von In-the-Money-Anrufen am 25. Mai + 5% (maximal). Dies wird berechnet, indem die erhaltene Prämie (120 USD) durch die Kostenbasis (2.380 USD) dividiert wird, was eine Rendite von + 5% ergibt. Das klingt vielleicht nicht nach viel, aber denken Sie daran, dass dies nur 27 Tage dauert. Wenn die Rendite zum Öffnen einer Position dieser Art mit Marge verwendet wird, können die Renditen viel höher sein, aber natürlich mit einem zusätzlichen Risiko. Wenn wir diese Strategie annualisieren und regelmäßig In-the-Money-Call-Schreibvorgänge für Aktien durchführen, die anhand der Gesamtbevölkerung potenzieller Covered-Call-Schreibvorgänge überprüft werden, liegt die potenzielle Rendite bei + 69%. Wenn Sie mit einem geringeren Abwärtsrisiko leben können und stattdessen den Call vom 30. Mai verkauft haben, steigt die potenzielle Rendite auf + 9,5% (oder + 131% auf Jahresbasis) – oder höher, wenn Sie mit einem Randkonto ausgeführt werden.

Abbildung 2 – RMBS 25. Mai In-the-Money-Call schreiben Gewinn / Verlust.

Das Bottom Line Covered-Call-Schreiben ist unter Optionshändlern zu einer sehr beliebten Strategie geworden. Eine alternative Konstruktion dieser Premium-Inkassostrategie besteht jedoch in Form eines In-the-Money-Covered-Write, das möglich ist, wenn Sie Aktien mit hohem impliziten Wert finden Volatilität in ihren Optionspreisen. Dies war bei unserem Rambus-Beispiel der Fall. Diese Bedingungen treten gelegentlich auf den Optionsmärkten auf, und um sie systematisch zu finden, ist ein Screening erforderlich. Wenn ein In-the-Money-Covered-Call-Schreibvorgang gefunden wird, bietet er einen hervorragenden, deltaneutralen Ansatz für das Sammeln von Zeitprämien – einen Ansatz, der einen größeren Schutz vor Abwärtsrisiken und damit eine größere potenzielle Gewinnzone bietet als der herkömmliche at- oder out-of- Das Geld deckt schreibt.

Weitere Informationen finden Sie unter Come One, Come All – Covered Calls.