Interpositionierung
Was ist Interpositionierung?
Interpositioning bezieht sich auf die illegale Praxis, zwischen dem Kunden und dem besten verfügbaren Marktpreis einen nicht benötigten Dritten, in der Regel einen anderen Broker-Händler, einzuschalten, um zusätzliche Provisionen zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Interpositioning bezieht sich auf die illegale Praxis, zwischen dem Kunden und dem besten verfügbaren Marktpreis einen nicht benötigten Dritten, in der Regel einen anderen Broker-Händler, einzuschalten, um zusätzliche Provisionen zu erzielen.
- Interpositioning ist nach dem Investment Company Act von 1940 illegal, wonach ein Vermögensverwalter nichts tun darf, was einen Kunden vorsätzlich betrügt oder täuscht.
- Die Richtlinien für die Interpositionierung sind in der Regel 5310 der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) festgelegt, die festlegt, dass Broker-Dealer angemessene Sorgfaltspflichten anwenden müssen, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten.
Interpositioning verstehen
Interpositioning bezeichnet bei einer Wertpapiertransaktion die illegale Praxis, einen zweiten Broker zu beauftragen, um eine zusätzliche Provision zu erzielen. Dieser zusätzliche Broker kassiert eine Provision, obwohl er keine Dienstleistung anbietet. Daher erfolgt die Interpositionierung in der Regel als Teil einer Strategie des gegenseitigen Nutzens, bei der Provisionen an den Broker-Dealer im Austausch für Empfehlungen oder andere Barzahlungen gesendet werden. Diese Art von Verhalten tritt auf den oberen Handelsebenen zwischen Spezialisten und Broker-Dealern, Hedgefonds oder anderen institutionellen Anlegerkonten auf.
Interpositioning kann auch beschrieben werden, wenn sich ein Spezialist oder Broker-Dealer als Mittelsmann in einer Transaktion (zwischen einem Käufer und einem Verkäufer) positioniert und eine Provision berechnet, ohne eine Dienstleistung zu erbringen. Zum Beispiel überzeugt Broker A einen Kunden, ein Wertpapier von Broker Z zu kaufen. Nachdem Broker Z das Wertpapier von einem Market Maker erworben hat, fügt Broker Z dem Wertpapier einen Aufschlag hinzu und überträgt ihn an Broker A, der dann seinen eigenen Aufschlag hinzufügt und das Wertpapier bereitstellt zum Kunden. Insgesamt hat der Kunde zwei Gebührenstufen gezahlt, jeweils eine an Broker A und Broker Z, die seinen Gewinn schmälern oder seinen Verlust erhöhen.
Solche Provisionen mögen einzeln nicht viel wert sein, können sich aber schnell summieren, insbesondere bei institutionellen Handelskonten. Als solches ist Interpositioning nach dem Investment Company Act von 1940 illegal, der besagt, dass ein Vermögensverwalter nichts tun darf, was einen Kunden vorsätzlich betrügt oder täuscht. Im Zeitraum 1999-2003 kam es bei verschiedenen Spezialisten der New Yorker Börse (NYSE) zu einem weitreichenden Fall von Interpositionierung; Schätzungen der Securities and Exchange Commission (SEC) zufolge wurden den Kunden mehr als 150 Millionen US-Dollar in Form höherer Provisionen und Spreads in Rechnung gestellt.
Interpositionierungsregeln
Die Richtlinien für die Interpositionierung sind in der Regel 5310 der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) festgelegt, die festlegt, dass Broker-Dealer angemessene Sorgfaltspflichten anwenden müssen, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten.
Die Regel ( 5310: Best Execution and Interpositioning ) legt in Teil (a)(1) klar die Mindeststandards fest, die Makler befolgen müssen, um die bestmögliche Ausführung zu gewährleisten:
„Bei jeder Transaktion für oder mit einem Kunden oder einem Kunden eines anderen Broker-Dealers müssen ein Mitglied und mit einem Mitglied verbundene Personen angemessene Sorgfalt walten lassen, um den besten Markt für das betreffende Wertpapier zu ermitteln und auf diesem Markt zu kaufen oder zu verkaufen, damit die resultierenden Preis für den Kunden unter den vorherrschenden Marktbedingungen so günstig wie möglich ist. Zu den Faktoren, die bei der Feststellung, ob ein Mitglied „angemessene Sorgfalt“ angewandt hat, berücksichtigt werden, sind:
- Der Charakter des Marktes für das Wertpapier (z. B. Preis, Volatilität, relative Liquidität und Druck auf die verfügbare Kommunikation);
- Die Größe und Art der Transaktion;
- Die Anzahl der überprüften Märkte;
- Zugänglichkeit des Angebots; und
- Die Geschäftsbedingungen der Bestellung, die zur Transaktion führt, wie sie dem Mitglied und den mit dem Mitglied verbundenen Personen mitgeteilt wurden.“
5310 (a) (2) spricht die Interpositionierung direkt an, indem sie feststellt: „Bei jeder Transaktion für oder mit einem Kunden oder einem Kunden eines anderen Broker-Dealers darf kein Mitglied oder eine mit einem Mitglied verbundene Person einen Dritten zwischen das Mitglied und den Besten einwerfen Markt für das betreffende Wertpapier in einer Weise, die nicht mit Absatz (a)(1) dieser Regel vereinbar ist“.