Zwischenziele
Was sind Zwischenziele?
Zwischenziele sind wirtschaftliche und finanzielle Variablen, die Zentralbanker versuchen, durch den Einsatz geldpolitischer Instrumente zu beeinflussen, die aber selbst nicht das ultimative Ziel oder Ziel einer Politik sind. Das heißt, sie sitzen zwischen den direkten Auswirkungen der Geldpolitik und den wirtschaftlichen Ergebnissen, die der politische Entscheidungsträger letztendlich erreichen möchte.
Im Allgemeinen ändern sich Zwischenziele schnell, um neuen politischen Entscheidungen zu entsprechen, und verhalten sich in Bezug auf die erklärten wirtschaftlichen Ziele einer Zentralbank, wie Vollbeschäftigung oder stabile Preise, vorhersehbar. Diese Ziele beziehen sich oft auf Geldmengenwachstum oder Zinssätze.
Die zentralen Thesen
- Zwischenziele helfen, das Handeln der Zentralbanken als einen Schritt zwischen dem unmittelbaren Instrumentarium der Geldpolitik und ihren Endzielen zu lenken.
- Diese Ziele werden zwar von der Geldpolitik einer Zentralbank beeinflusst, sie beeinflussen jedoch wiederum allgemeinere Ziele der wirtschaftlichen Leistungsfähigkeit, wie beispielsweise die Inflationsbekämpfung.
- Beispiele für Zwischenziele sind Änderungen der Geldmenge, der Zinssätze und der Beschäftigungsquoten.
Zwischenziele verstehen
Geldpolitische Entscheidungsträger sind typischerweise mit gesetzlichen Mandaten betraut, den Bankensektor und das Finanzsystem zu steuern, um makroökonomische Leistungsziele zum Wohle der Gesellschaft zu erreichen. Zu diesen Zielen können die Aufrechterhaltung eines hohen Beschäftigungsniveaus, die Förderung des Wirtschaftswachstums oder die Stabilisierung des Wertes einer Landeswährung und damit des Inlandspreisniveaus gehören. Zum Beispiel arbeitet die US-Notenbank unter dem gesetzlichen Mandat des Kongresses, „die Ziele einer maximalen Beschäftigung, stabiler Preise und moderater langfristiger Zinssätze effektiv zu fördern“ gemäß 12 US Code § 225a.
Die Fed kann jedoch nicht einfach das Niveau der Marktpreise und langfristigen Zinssätze festlegen oder Unternehmen zwingen, Arbeitskräfte einzustellen, um die Beschäftigung zu erhöhen. Stattdessen verwendet sie vier Schlüsselinstrumente der Geldpolitik (dh Offenmarktgeschäfte (OMO), Diskontkredite, Mindestreserveanforderungen und Forward Guidance ), um Zwischenziele zu beeinflussen, von denen die politischen Entscheidungsträger glauben, dass sie mit ihren mandatierten Zielen in Zusammenhang stehen.
Zwischenziele bestehen aus vielen verschiedenen Variablen, die die Fed verwendet, um die Wirtschaft indirekt zu kontrollieren. Diese haben in der Vergangenheit verschiedene Maßnahmen, die die Geldmenge, wie die Menge des zur Steuerung des Bargeldumlaufs sowie Einlagen, der Zinssatz für Schatzwechsel und verschiedene Indizes der Geldmenge auf unterschiedliche Weise gewichtet. Das bekannteste Zwischenziel der Fed ist derzeit der Federal Funds Rate.
Zwischenziele können in zwei allgemeine Kategorien eingeteilt werden. Entweder sind sie Zwischenschritte in einer Kausalkette zwischen den Handlungen des politischen Entscheidungsträgers und den endgültigen Zielen, oder sie sind leicht beobachtbare Proxys für (oder korrelieren mit) relevanten wirtschaftlichen Ergebnissen, die schwer oder kostspielig zu beobachten oder zu messen sind.
Wie aus Zwischenzielen langfristige geldpolitische Ziele werden
Diese Zwischenziele, auf die die Zentralbank Einfluss nehmen kann, stehen wiederum im Zusammenhang mit den Endzielen der Politik, entweder weil sie in einer wirtschaftstheoretisch beschriebenen Ursache-Wirkungs-Kette verknüpft sind oder eine hohe Korrelation mit ihnen beobachtet werden kann (oder beides). Die meisten Methoden zur Messung und Beobachtung der tatsächlichen Wirtschaftsleistung können schwierig, kostspielig oder nicht rechtzeitig messbar sein, z. B. das Bruttoinlandsprodukt (BIP), die Gesamtbeschäftigung oder das Niveau der Verbraucherpreise.
Der Versuch, sie direkt mit der Geldpolitik anzusprechen, ist möglicherweise nicht möglich oder kann lange und variable Verzögerungen zwischen der Umsetzung der Politik und dem Ergebnis mit sich bringen, die die Geldpolitik erschweren oder sogar kontraproduktiv machen. Stattdessen nutzt die Fed ihre politischen Instrumente, um Zwischenziele zu beeinflussen, von denen sie versteht, dass sie logisch oder statistisch mit ihren endgültigen Zielen zusammenhängen.
Beispiel für Zwischenziele
Stellen Sie sich zum Beispiel ein Szenario vor, in dem die Fed bemerkt hat, dass die Verbraucherpreise fallen, und dies will, aber sie kann nicht einfach anordnen, dass die Preise aufhören zu fallen. In diesem Fall könnte es beschließen, im Rahmen seiner Offenmarktgeschäfte Treasuries zu kaufen, um dem Finanzsektor neue Bankreserven zuzuführen. Sie tut dies in der Hoffnung und mit dem Verständnis, dass dies wiederum die Banken dazu veranlassen wird, die Kreditvergabe an Unternehmen und Verbraucher zu erhöhen, wodurch sie veranlasst werden, mehr auszugeben und dadurch die Preise in die Höhe zu treiben.
Um die unmittelbaren Auswirkungen ihrer Geldspritzen abzuschätzen, betrachtet die Fed den Leitzins; Wenn mehr Bankreserven im System vorhanden sind, neigen die Banken dazu, einander zu niedrigeren Zinsen Kredite zu gewähren, sodass der Leitzins der Fed tendenziell sinkt. Die Fed wählt einen Zielwert, von dem sie glaubt, dass er mit dem Stoppen des Preisverfalls vereinbar ist, und kauft Vermögenswerte, bis dieser Satz erreicht ist.