5 Juni 2021 15:59

Zinsparität (IRP)

Was ist die Zinsparität (IRP)?

Die Zinsparität (IRP) ist eine Theorie, nach der die Zinsdifferenz zwischen zwei Ländern gleich der Differenz zwischen dem Devisenterminkurs und dem Kassakurs ist.

Die zentralen Thesen

  • Die Zinsparität ist die grundlegende Gleichung, die das Verhältnis zwischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt.
  • Die grundlegende Prämisse der Zinsparität ist, dass die abgesicherten Renditen aus Anlagen in verschiedenen Währungen unabhängig von ihren Zinssätzen gleich sein sollten.
  • Die Parität wird von Forex-Händlern verwendet, um Arbitragemöglichkeiten zu finden.

Verstehen der Zinsparität (IRP)

Die Zinsparität (IRP) spielt eine wesentliche Rolle auf den Devisenmärkten, die Zinssätze, Kassakurse und Devisenkurse verbinden.

IRP ist die grundlegende Gleichung, die das Verhältnis zwischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt. Die grundlegende Prämisse des IRP ist, dass die abgesicherten Renditen aus Investitionen in verschiedenen Währungen unabhängig von ihren Zinssätzen gleich sein sollten.

IRP ist das Konzept der No- Arbitrage an den Devisenmärkten (der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einer Preisdifferenz zu profitieren). Anleger können den aktuellen Wechselkurs in einer Währung nicht zu einem niedrigeren Preis festlegen und dann eine andere Währung von einem Land mit einem höheren Zinssatz kaufen.

Die Formel für IRP lautet:

Devisenterminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, bei denen es sich um aktuelle Kurse handelt. Ein Verständnis der Terminkurse ist für IRP von grundlegender Bedeutung, insbesondere in Bezug auf Arbitrage.

Terminkurse sind bei Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis hin zu fünf Jahren und mehr erhältlich. Wie bei der Devisenkassanotierung werden Forwards mit einem Geld-Brief-Spread notiert.

Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als Swap Point bezeichnet.  Ist diese Differenz (Terminkurs minus Kassakurs) positiv, spricht man von einer  Terminprämie;  Eine negative Differenz wird als  Forward Discount bezeichnet.

Eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen wird gegenüber einer Währung mit einem höheren Zinssatz mit einer Terminprämie gehandelt. Der US-Dollar wird beispielsweise normalerweise mit einer Terminprämie gegenüber dem kanadischen Dollar gehandelt. Umgekehrt handelt der kanadische Dollar mit einem Terminabschlag gegenüber dem US-Dollar.

Bedeckt vs. Ungedeckte Zinsparität (IRP)

Der IRP gilt als gedeckt, wenn die Arbitragefreiheit durch den Einsatz von Terminkontrakten zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden könnte. Umgekehrt wird der IRP aufgedeckt, wenn die No-Arbitrage-Bedingung ohne den Einsatz von Devisentermingeschäften zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden könnte.

Die Beziehung spiegelt sich in den beiden Methoden wider, die ein Anleger anwenden kann, um Fremdwährung in US-Dollar umzurechnen.

Eine Möglichkeit, die ein Anleger wählen kann, besteht darin, die Fremdwährung für einen bestimmten Zeitraum vor Ort zum risikofreien Fremdwährungskurs anzulegen. Der Anleger würde dann gleichzeitig eine Terminkursvereinbarung abschließen, um den Erlös aus der Anlage zu einem Devisenterminkurs am Ende des Anlagezeitraums in US-Dollar umzuwandeln.

Die zweite Möglichkeit wäre, die Fremdwährung zum Kassakurs in US-Dollar umzutauschen und dann die Dollars für die gleiche Zeit wie in Option A zum risikofreien lokalen (US-)Kurs zu investieren. Wenn keine Arbitragemöglichkeiten bestehen, sind die Cashflows aus beiden Optionen gleich.

IRP wurde aufgrund der damit verbundenen Annahmen kritisiert. Zum Beispiel geht das abgedeckte IRP-Modell davon aus, dass unendliche Mittel für Währungsarbitrage zur Verfügung stehen, was offensichtlich nicht realistisch ist. Wenn Futures oder Forward-Kontrakte nicht zur Absicherung zur Verfügung stehen, hält der ungedeckte IRP in der realen Welt in der Regel nicht.

Beispiel für gedeckte Zinsparität (IRP)

Angenommen, australische Schatzwechsel bieten einen jährlichen Zinssatz von 1,75 %, während US- Schatzwechsel einen jährlichen Zinssatz von 0,5 % bieten. Wenn ein Anleger in den Vereinigten Staaten von den australischen Zinssätzen profitieren möchte, müsste er US-Dollar in australische Dollar umtauschen, um den Schatzwechsel zu kaufen.

Danach müsste der Investor einen einjährigen Terminkontrakt auf den australischen Dollar verkaufen. Unter dem gedeckten IRP hätte die Transaktion jedoch nur eine Rendite von 0,5%; andernfalls würde die No-Arbitrage-Bedingung verletzt.

Häufig gestellte Fragen

Was ist die konzeptionelle Grundlage für IRP?

IRP ist die grundlegende Gleichung, die das Verhältnis zwischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt. Seine grundlegende Prämisse ist, dass die abgesicherten Renditen aus Investitionen in verschiedenen Währungen unabhängig von ihren Zinssätzen gleich sein sollten. Grundsätzlich sollte auf den Devisenmärkten Arbitrage (der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einer Preisdifferenz zu profitieren) existieren. Mit anderen Worten, Anleger können den aktuellen Wechselkurs in einer Währung nicht zu einem niedrigeren Preis festlegen und dann eine andere Währung von einem Land mit einem höheren Zinssatz kaufen.

Was sind Devisenterminkurse?

Devisenterminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, bei denen es sich um aktuelle Kurse handelt. Terminkurse sind bei Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis hin zu fünf Jahren und mehr erhältlich. Wie bei der Devisenkassanotierung werden Forwards mit einem Geld-Brief-Spread notiert.

Was sind Swap-Punkte?

Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als Swap Point bezeichnet. Ist diese Differenz (Terminkurs minus Kassakurs) positiv, spricht man von einer Terminprämie; Eine negative Differenz wird als Forward Discount bezeichnet. Eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen wird gegenüber einer Währung mit einem höheren Zinssatz mit einer Terminprämie gehandelt.

Was ist der Unterschied zwischen abgedecktem und nicht abgedecktem IRP?

Der IRP gilt als gedeckt, wenn die Arbitragefreiheit durch den Einsatz von Terminkontrakten zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden könnte. Umgekehrt wird der IRP aufgedeckt, wenn die No-Arbitrage-Bedingung ohne den Einsatz von Devisentermingeschäften zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden könnte.