Zinskragen
Was ist ein Zinskragen?
Ein Zinskragen ist eine relativ kostengünstige Zinsrisikomanagementstrategie, bei der Derivate eingesetzt werden, um das Risiko eines Anlegers gegenüber Zinsschwankungen abzusichern.
Die zentralen Thesen
- Ein Zinskragen verwendet Optionskontrakte zur Absicherung des Zinsänderungsrisikos, um variabel verzinsliche Kreditnehmer vor steigenden Zinssätzen oder Kreditgebern vor fallenden Zinssätzen im Fall eines umgekehrten Kragens zu schützen.
- Ein Collar beinhaltet den Verkauf eines gedeckten Calls und den gleichzeitigen Kauf eines Schutz-Put mit dem gleichen Ablauf, wobei eine Untergrenze und eine Obergrenze für die Zinssätze festgelegt werden.
- Das Halsband sichert das Zinsrisiko zwar effektiv ab, begrenzt jedoch auch potenzielle Aufwärtsbewegungen, die durch eine günstige Zinsbewegung entstanden wären.
Zinskragen verstehen
Ein Bund ist eine breite Gruppe von Optionen Strategien, die die zugrunde liegende Sicherheit und dem Kauf eines beinhalten Halt Protective Put, während gleichzeitig ein Verkauf von Covered Call gegen das Halt. Die Prämie, die durch das Schreiben des Anrufs erhalten wird, zahlt sich für den Kauf der Put-Option aus. Darüber hinaus begrenzt der Call das Aufwärtspotenzial für eine Aufwertung des Preises des zugrunde liegenden Wertpapiers, schützt den Hedger jedoch vor nachteiligen Wertänderungen des Wertpapiers. Eine Art von Kragen ist das Zinshalsband.
Im Wesentlichen umfasst ein Zinskragen den gleichzeitigen Kauf einer Zinsobergrenze und den Verkauf einer Zinsuntergrenze für denselben Index bei gleicher Laufzeit und gleichem Nennbetrag. Ein Zinskragen verwendet Zinsoptionskontrakte, um einen Kreditnehmer vor steigenden Zinssätzen zu schützen und gleichzeitig einen Mindestbetrag für sinkende Zinssätze festzulegen. Ein Zinskragen kann ein wirksames Mittel zur Absicherung des mit dem Halten von Anleihen verbundenen Zinsrisikos sein. Mit einem Zinskragen erwirbt der Anleger eine Zinsobergrenze, die aus der Prämie finanziert wird, die er aus dem Verkauf einer Zinsuntergrenze erhält.
Denken Sie daran, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleihepreisen und Zinssätzen gibt – die Zinssätze fallen mit steigenden Anleihepreisen und umgekehrt. Ziel des Käufers eines Zinskragens ist es, sich vor steigenden Zinsen zu schützen.
Der Kauf einer Zinsobergrenze (dh einer Anleihe-Put-Option oder einer Zins-Call-Option) kann einen maximalen Wertverlust der Anleihe garantieren. Obwohl eine Zinsuntergrenze (Bond Call Option oder Rate Put Option) die potenzielle Aufwertung einer Anleihe bei sinkenden Zinssätzen begrenzt, bietet sie im Voraus Bargeld und generiert Prämieneinnahmen, die die Kosten der Obergrenze tragen.
Angenommen, ein Investor betritt ein Halsband, indem er eine Obergrenze mit einer Ausübungsrate von 10% kauft und eine Untergrenze von 8% verkauft. Wenn der Zinssatz über 10% liegt, erhält der Anleger vom Verkäufer der Obergrenze eine Zahlung. Wenn der Zinssatz unter 8% fällt, was unter dem Mindestbetrag liegt, muss der Anleger, der den Anruf nicht getätigt hat, nun eine Zahlung an die Partei leisten, die den Mindestbetrag gekauft hat.
Es ist klar, dass die Zinskragenstrategie den Anleger schützt, indem sie den an der Kragenobergrenze gezahlten Höchstzinssatz begrenzt, aber die Rentabilität von Zinssenkungen opfert.
Zinsobergrenzen und -böden
Eine Zinsobergrenze legt eine Obergrenze für Zinszahlungen fest. Es handelt sich lediglich um eine Reihe von Kaufoptionen für einen variabel verzinslichen Index, normalerweise einen 3- oder 6-monatigen Londoner Interbank Offered Rate (LIBOR), der mit den Rollover-Daten für die variablen Verbindlichkeiten des Kreditnehmers zusammenfällt. Der Ausübungspreis oder die Ausübungsrate dieser Optionen entspricht dem vom Käufer der Obergrenze zu zahlenden Höchstzinssatz.
Eine Zinsuntergrenze ist der Mindestzinssatz, der mithilfe von Put-Optionen erstellt wird. Dies verringert das Risiko für die Partei, die die Zinszahlungen erhält, da die Couponzahlung in jedem Zeitraum nicht unter einem bestimmten Mindest- oder Ausübungssatz liegt.
Reverse Interest Rate Collar
Ein Reverse-Rate-Collar-Collar schützt einen Kreditgeber (z. B. eine Bank) vor sinkenden Zinssätzen, was dazu führen würde, dass ein Kreditgeber mit variablem Zinssatz bei sinkenden Zinssätzen weniger Zinserträge erhält. Dies beinhaltet den gleichzeitigen Kauf (oder Long) einer Zinsuntergrenze und den Verkauf (oder Short) einer Zinsobergrenze. Die aus der Short-Cap erhaltene Prämie gleicht die für die Long-Etage gezahlte Prämie teilweise aus. Der Long Floor erhält eine Zahlung, wenn der Zinssatz unter den Floor Exercise Rate fällt. Die Short Cap leistet Zahlungen, wenn der Zinssatz den Cap-Ausübungssatz überschreitet.