Zins-Call-Option

Was ist eine Zins-Call-Option?

Eine Zins-Call-Option ist ein Derivat, bei dem der Inhaber das Recht hat, eine Zinszahlung auf Basis eines variablen Zinssatzes zu erhalten und anschließend eine Zinszahlung auf Basis eines festen Zinssatzes zahlt. Wird die Option ausgeübt, leistet der Anleger, der die Zins-Call-Option verkauft, eine Nettozahlung an den Optionsinhaber.

Verstehen von Zins-Call-Optionen

Um die Optionen für Zinsaufrufe zu verstehen, erinnern wir uns zunächst daran, wie die Preise auf dem Schuldenmarkt funktionieren. Es besteht ein umgekehrter Zusammenhang zwischen Zinssätzen und Anleihekursen. Wenn die vorherrschenden Zinssätze auf dem Markt steigen, fallen die Preise für festverzinsliche Wertpapiere. Ebenso steigen die Preise, wenn die Zinsen sinken. Anleger, die sich gegen eine nachteilige Zinsentwicklung absichern möchten, oder Spekulanten, die von einer erwarteten Zinsentwicklung profitieren möchten, können dies über Zinsoptionen tun.

Eine Zinsoption ist ein Vertrag, dessen Basiswert ein Zinssatz ist, beispielsweise die Rendite eines dreimonatigen Treasury Bill (T-Bill) oder eines 3-Monats London Interbank Offered Rate (LIBOR). Ein Anleger, der erwartet, dass der Kurs von Staatsanleihen sinkt (oder die Rendite steigt), kauft einen Zins-Put. Wenn sie erwartet, dass der Kurs der Schuldtitel steigt (oder die Rendite sinkt), wird eine Zins-Call-Option gekauft.

Eine Zins-Call-Option gibt dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, einen festen Zinssatz zu zahlen und einen variablen Zinssatz zu erhalten. Wenn der zugrunde liegende Zinssatz bei Verfall höher als der Ausübungspreis ist, ist die Option im Geld und der Käufer wird sie ausüben. Wenn der Marktkurs unter den Ausübungskurs fällt, ist die Option aus dem Geld und der Anleger lässt den Vertrag auslaufen.

Die Höhe der Zahlung bei Ausübung der Option ist der Barwert der Differenz zwischen dem Marktkurs am Erfüllungstag und dem Ausübungskurs multipliziert mit dem im Optionskontrakt angegebenen Nominalbetrag. Die Differenz zwischen Settlement Rate und Strike Rate muss für den Zeitraum des Zinssatzes angepasst werden.

Beispiel für eine Zins-Call-Option

Nehmen wir als hypothetisches Beispiel an, ein Anleger hält eine Long-Position in einer Zins-Call-Option, deren zugrunde liegender Zinssatz die 180-Tage-T-Bill hat. Der im Vertrag angegebene Nominalbetrag beträgt 1 Million US-Dollar und die Ausübungsrate beträgt 1,98%. Steigt der Marktzins über den Ausübungssatz hinaus auf beispielsweise 2,2%, übt der Käufer den Zinsaufruf aus. Die Ausübung des Calls gibt dem Inhaber das Recht, 2,2% zu erhalten und 1,98% zu zahlen. Die Auszahlung an den Inhaber beträgt:

Die Zinsoptionen berücksichtigen die mit der Vereinbarung verbundenen Fälligkeitstage. Außerdem erfolgt die Auszahlung der Option erst nach Ablauf der mit dem Tarif verbundenen Anzahl von Tagen. Wenn beispielsweise die Zinsoption in unserem Beispiel in 60 Tagen abläuft, wird der Inhaber 180 Tage lang nicht bezahlt, da die zugrunde liegende T-Rechnung in 180 Tagen fällig wird. Die Auszahlung sollte daher auf die heutige Zeit abgezinst werden, indem der Barwert von 1.100 USD zu 6% ermittelt wird.

Vorteile von Zins-Call-Optionen

Kreditinstitute, die eine Untergrenze für zukünftige Kreditzinsen festlegen möchten, sind die Hauptkäufer von Zins-Call-Optionen. Bei den Kunden handelt es sich meist um Unternehmen, die irgendwann in der Zukunft Kredite aufnehmen müssen, sodass sich die Kreditgeber zwischenzeitlich gegen nachteilige Zinsänderungen absichern oder absichern möchten.