Der Devisen-Interbankenmarkt

Der Devisenmarkt (Forex) hat ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 5 Billionen US-Dollar und ist damit der größte Markt der Welt. Zu den Marktteilnehmern zählen Forex-Broker, Hedgefonds, Privatanleger, Unternehmen, Zentralbanken, Regierungen und institutionelle Anleger wie Pensionsfonds.

Die gesamte Interbankenhandelsaktivität beeinflusst die Nachfrage nach Währungen und deren Wechselkurse. Die primären Market Maker, also die großen Banken, die einen erheblichen Teil des Devisenhandelsvolumens ausführen, stellen jedoch die Basiswechselkurse bereit, auf denen alle anderen Handelspreise basieren.

Den Devisen-Interbankenmarkt verstehen

Ein Wechselkurs ist der Preis oder der Kurs, der angibt, wie viel es kostet, eine Währung im Austausch gegen eine andere Währung zu kaufen. Devisenhändler kaufen und verkaufen Währungen in der Hoffnung, dass sich der Wechselkurs zu ihren Gunsten bewegt. Zum Beispiel könnte ein Händler heute Euro gegen den US-Dollar (EUR/USD) zum aktuellen Wechselkurs (sogenannter Kassakurs) kaufen und den Handel am nächsten Tag mit einem Gegengeschäft abwickeln. Die Differenz zwischen den beiden Wechselkursen stellt den Gewinn oder Verlust des Handels dar.

Nehmen wir zum Beispiel an, dass ein Händler heute Euro gegen den US-Dollar zu einem Kurs von 1,10 USD für jeden Euro gekauft hat ( Long gegangen ist ). Am nächsten Tag löste der Trader die Position mit einem ausgleichenden Sell-Trade bei $1,12 auf; die Differenz ist der Gewinn aus dem Handel. Allerdings beinhalten nicht alle Währungstransaktionen Spekulation. Unternehmen kaufen und verkaufen beispielsweise Waren im Ausland und müssen dabei häufig ihre Landeswährung gegen eine Fremdwährung kaufen oder umtauschen, um die Transaktion zu erleichtern.

Dezentraler Markt

Im Gegensatz zu den meisten anderen Börsen, wie der  New York Stock Exchange (NYSE) oder dem  Chicago Board of Trade (CBOT), ist der Forex- (oder FX-) Markt kein zentralisierter Markt. In einem zentralisierten Markt wird jede Transaktion nach Preis und Volumen erfasst. In der Regel gibt es einen zentralen Ort, an den alle Trades zurückverfolgt werden können, und oft gibt es ein zentralisiertes Netzwerk von Market Makern.

Der Devisen- oder Devisenmarkt ist jedoch ein  dezentralisierter Markt. Es gibt nicht eine „Börse“, an der jeder Trade aufgezeichnet wird. Der Handel findet weltweit an mehreren Börsen statt, ohne die einzige Charakterisierung einer Börsennotierung. Außerdem gibt es kein Clearinghouse für FX-Transaktionen. Stattdessen zeichnet jeder Market Maker oder jedes Finanzinstitut seine eigenen Geschäfte auf und pflegt sie.

Der Handel in einem dezentralisierten Markt hat seine Vor- und Nachteile. In einem zentralisierten Markt können Händler das Volumen  des Gesamtmarktes überwachen . In Zeiten, in denen das Handelsvolumen jedoch gering ist, können große Transaktionen im Wert von mehreren Milliarden Dollar die Preise überproportional beeinflussen. Umgekehrt werden auf dem Devisenmarkt Trades in den spezifischen Zeitzonen dieser bestimmten Region getätigt. Beispielsweise öffnet der europäische Handel in den frühen Morgenstunden für US-Händler, während der asiatische Handel nach dem Ende der US-Handelssitzung eröffnet wird. Aufgrund des 24-Stunden-Zyklus des Devisenmarktes, der sich über mehrere Handelssitzungen erstreckt, ist es für einen großen Handel schwierig, den Preis einer Währung in allen drei Handelssitzungen zu manipulieren.

Regler

Der internationale Charakter des Interbankenmarktes kann die Regulierung erschweren. Bei so wichtigen Marktteilnehmern ist die Selbstregulierung jedoch manchmal sogar wirksamer als die  Forex-Broker  bei der Commodity Futures Trading Commission  (CFTC) als  Händler für Futures-Provisionen registriert  und Mitglied der  National Futures Association  (NFA) sein. Die CFTC reguliert Broker, um sicherzustellen, dass sie strenge Finanzstandards erfüllen.

Interbank Bid-Ask-Preise

Währungen werden paarweise mit zwei verschiedenen Preisen notiert, dem Geld und Briefkurs. Die Geld- und Briefkurse ähneln dem Handel mit Aktien. Der Geldkurs ist der Preis, den Sie beim Verkauf der Währung erhalten würden, und der Briefkurs ist der Preis, den Sie beim Kauf der Währung erhalten würden. Die Differenz zwischen den Geld- und Briefkursen einer Währung wird als Geld-Brief-Spread bezeichnet, der die Kosten für den Handel mit Währungen abzüglich Maklergebühren und Provisionen darstellt.

Die primären Market Maker, die die Geld- und Brief-Spreads auf dem Devisenmarkt machen, sind die größten Banken der Welt. Diese Banken handeln ständig entweder für sich selbst oder für ihre Kunden miteinander – und dies über ein Teilsegment des Forex-Marktes, das als Interbankenmarkt bekannt ist.

Der Interbankenmarkt kombiniert Elemente von Interbankengeschäften, institutionellen Anlagen und Geschäften von Unternehmen über ihre Finanzinstitute. Die Kauf- und Verkaufskurse aller dieser Akteure und deren Transaktionen bilden die Grundlage für die vorherrschenden Währungskurse – oder den Markt –, aus denen die Preise für alle anderen Teilnehmer bestimmt werden. Der Wettbewerb zwischen den Interbankeninstituten sorgt für enge Geld-Brief-Spreads und faire Preise.

Individuelle Forex-Anleger

Die meisten Einzelpersonen können nicht auf die auf dem Interbanken-Forex-Markt verfügbaren Preise zugreifen, da ihre Transaktionsgröße nicht groß genug ist, um von den Interbank-Spielern gehandelt zu werden. Mit anderen Worten, der Devisenmarkt ist ein volumendiskontiertes Geschäft, dh je größer der Handel, desto näher liegt der Kurs am Interbanken- oder Marktkurs.

Die Interbank-Teilnehmer sind jedoch für Privatanleger wichtig, da je mehr Akteure beteiligt sind, desto mehr Liquidität auf dem Markt vorhanden ist und desto wahrscheinlicher ist es, dass Preisschwankungen auftreten, die zu Handelsmöglichkeiten führen können. Die zusätzliche Liquidität ermöglicht es Privatanlegern auch, problemlos in ihre Trades ein- und auszusteigen, da so viel Volumen gehandelt wird.

Die Interbank-Spieler

Der Großteil des gesamten Devisenvolumens wird über etwa 10 Banken abgewickelt. Diese Banken sind die Markennamen, die wir alle gut kennen, darunter die Deutsche Bank (NYSE: DB ), UBS (NYSE: UBS ), Citigroup (NYSE: C ) und HSBC (NYSE: HSBC ).

Regierungen und Zentralbanken haben einige ihrer eigenen zentralisierten Systeme für den Devisenhandel, nutzen aber auch die größten institutionellen Banken der Welt. Die Elite der institutionellen Investmentbanken ist in erster Linie dafür verantwortlich, Preise für die Interbanken- und institutionellen Kunden der Bank zu machen und dieses Risiko mit anderen Kunden auf der Gegenseite des Handels auszugleichen.

Jede Bank ist anders strukturiert, aber die meisten Banken haben eine separate Gruppe, die als Foreign Exchange Sales and Trading Department bekannt ist. Der Verkaufs- und Handelsschalter ist in der Regel dafür verantwortlich, die Aufträge des Kunden entgegenzunehmen, ein Angebot vom  Spot-Händler  einzuholen und das Angebot an den Kunden weiterzuleiten, um zu sehen, ob er damit handeln möchte. Obwohl der Online-Devisenhandel immer häufiger wird, arbeiten viele Unternehmen immer noch direkt mit einem FX-Berater am Handelstisch eines Finanzinstituts zusammen. Die Berater bieten auch Risikomanagementstrategien für Unternehmen an, die darauf abzielen, ungünstige Wechselkursbewegungen abzumildern.

In der Regel sind in den größeren Trading Desks ein oder zwei Market Maker für jedes Währungspaar verantwortlich. Beispielsweise könnte ein Händler mit EUR / USD handeln, während ein anderer mit asiatischen Währungen wie dem japanischen Yen handelt. Der australische Dollar Händler könnte auch für den neuseeländischen Dollar verantwortlich sein, während es einen separaten Händler geben könnte, der Kurse für den kanadischen Dollar macht.

Institutionelle Händler erlauben normalerweise keine maßgeschneiderte Kreuzung. Forex Interbank Desks handeln im Allgemeinen nur mit den beliebtesten Währungspaaren (den Majors). Darüber hinaus können Handelseinheiten einen designierten Händler haben, der für die  exotischen Währungen  oder den Handel mit exotischen Währungen wie dem mexikanischen Peso und dem südafrikanischen Rand verantwortlich ist. Genau wie der Forex-Markt insgesamt ist der Forex-Interbank-Markt 24 Stunden verfügbar.

Wie die Interbankenpreise bestimmt werden

Bankhändler bestimmen ihre Preise auf der Grundlage einer Vielzahl von Faktoren, einschließlich des aktuellen Marktkurses und des verfügbaren Volumens (oder der Liquidität ) auf dem aktuellen Preisniveau. Wenn die Liquidität knapp ist, könnte ein Händler zögern, eine Position in einer Währung einzugehen, die schwer aufzulösen wäre, wenn etwas auf dem Markt oder mit diesem Land schief gelaufen wäre. Wenn ein Händler eine Position in einem dünnen Markt eingeht, ist der Spread in der Regel größer, um das Risiko auszugleichen, dass er bei einem negativen Ereignis nicht schnell aus der Position aussteigen kann. Aus diesem Grund erfährt der Devisenmarkt zu bestimmten Tages- und Wochenzeiten normalerweise breitere Geld-Brief-Spreads, beispielsweise an einem Freitagnachmittag vor Schließung der US-Märkte oder vor Feiertagen.

Ein Interbank-Händler berücksichtigt auch die Prognose oder Ansicht der Bank, wohin das Währungspaar gehen könnte, und ihre Lagerpositionen. Wenn der Händler beispielsweise der Meinung ist, dass der Euro steigen wird, ist er möglicherweise bereit, Kunden, die ihnen Euro verkaufen möchten, einen wettbewerbsfähigeren Preis anzubieten, da der Händler glaubt, dass er die Euro-Position einige Stunden halten und buchen kann ein gegenläufiger Handel später am Tag zu einem besseren Preis, der ein paar  Pips  Gewinn einbringt. Die Flexibilität der Marktpreise ist einzigartig für Market Maker, die keinen festen Spread anbieten.

Deal-Plattformen und Kreditrisiko

Ähnlich wie wir Preise auf der Plattform eines elektronischen  Forex-Brokers sehen, gibt es zwei Hauptplattformen, die Interbankenhändler verwenden: Eine wird von Reuters  Dealing angeboten  und die andere wird vom Electronic Brokerage Service (EBS) angeboten.

Der Forex-Interbankenmarkt ist ein kreditgenehmigtes System, bei dem Banken ausschließlich auf der Grundlage der von ihnen eingegangenen Kreditbeziehungen handeln. Alle Banken können die aktuell besten Marktzinsen einsehen. Jede Bank muss jedoch eine autorisierte Beziehung haben, um zu den angebotenen Kursen zu handeln. Je größer die Banken, desto mehr Kreditbeziehungen können sie haben und desto besser können sie auf die Preise zugreifen. Das gleiche gilt für Kunden, wie z. B. Retail-Forex-Broker. Je größer der Forex-Broker im Einzelhandel in Bezug auf das verfügbare Kapital ist, desto günstigere Preise kann er vom Forex-Markt erhalten.

Sowohl das EBS- als auch das Reuters-Handelssystem bieten den Handel mit den wichtigsten Währungspaaren an, aber bestimmte Währungspaare sind liquider und werden häufiger bewertet. Diese beiden Unternehmen versuchen ständig, sich gegenseitig Marktanteile zu erobern , haben aber auch bestimmte Währungspaare, auf die sie sich konzentrieren.

Cross-Currency  Paare werden im Allgemeinen auf keiner der beiden Plattformen notiert, sondern auf der Grundlage der Kurse der wichtigsten Währungspaare berechnet und dann über die Legs ausgeglichen . Wenn beispielsweise ein Interbankenhändler einen Kunden hatte, der EUR/CAD long gehen wollte, würde er höchstwahrscheinlich EUR/USD über das EBS-System kaufen und USD/CAD  über die Reuters-Plattform kaufen . Der Händler würde dann diese Kurse multiplizieren und dem Kunden den entsprechenden EUR/CAD-Kurs zur Verfügung stellen. Die Zwei-Währungs-Paar-Transaktion ist der Grund dafür, dass der Spread für Währungspaare wie EUR/CAD tendenziell größer ist als der Spread für EUR/USD und oft weniger häufig gehandelt wird.

Die Mindesttransaktionsgröße jeder Handelseinheit beträgt ungefähr 1 Million der  Basiswährung. Die durchschnittliche Transaktionsgröße für ein Ticket beträgt in der Regel 5 Millionen der Basiswährung. Der Forex-Interbankenmarkt hat jedoch oft Kunden, die zwischen 10 Millionen und 100 Millionen US-Dollar handeln. Diese Kundentypen handeln für institutionelle Portfolios oder multinationale Unternehmen.

Fazit

Der Forex-Interbankenmarkt ist eine Teilmenge des Forex-Marktes insgesamt, der wiederum den größten Handelsmarkt weltweit umfasst. Der Forex-Interbankenmarkt ist vor allem aufgrund seines Volumens und seiner institutionellen Expertise ein Treiber für alle Preise und Aktivitäten auf dem gesamten Devisenmarkt.

Trading Desks für diesen Markt sind gut kapitalisiert und verfügen über fortgeschrittene Kenntnisse in Devisenbewegungen und -preisen. Kunden, die auf dem Forex-Interbankenmarkt tätig sind, haben aufgrund der hohen Nominalbeträge, die gehandelt werden, Transaktionsgebührenvorteile.