Informationsverhältnis – IR

Was ist das Informationsverhältnis – IR?

Die Information Ratio (IR) ist ein Maß für die Portfoliorenditen, die über die Renditen einer Benchmark hinausgehen, normalerweise eines Index, im Vergleich zur Volatilität dieser Renditen. Als Benchmark wird in der Regel ein Index verwendet, der den Markt oder einen bestimmten Sektor oder eine bestimmte Branche abbildet.

Der IR wird oft als Maß für die Fähigkeiten und die Fähigkeit eines Portfoliomanagers verwendet, Überschussrenditen im Vergleich zu einer Benchmark zu erzielen, aber er versucht auch, die Beständigkeit der Wertentwicklung zu ermitteln, indem er einen Tracking Error oder eine Standardabweichungskomponente in die Berechnung einbezieht.

Der Tracking Error bezeichnet das Maß an Konsistenz, in dem ein Portfolio die Wertentwicklung eines Index „nachbildet“. Ein niedriger Tracking Error bedeutet, dass das Portfolio den Index im Laufe der Zeit konstant schlägt. Ein hoher Tracking Error bedeutet, dass die Portfoliorenditen im Laufe der Zeit volatiler sind und die Benchmark nicht so konstant übertreffen.

IR-Formel und -Berechnung

Obwohl verglichene Fonds unterschiedlicher Natur sein können, standardisiert der IR die Renditen, indem er die Differenz ihrer Wertentwicklung, die als erwartete aktive Rendite bekannt ist, durch ihren Tracking Error dividiert:

Zur Berechnung ziehen Sie die Gesamtrendite des Portfolios für einen bestimmten Zeitraum von der Gesamtrendite des nachgebildeten Referenzindex ab. Teilen Sie das Ergebnis durch den Tracking Error.

Der Tracking Error kann berechnet werden, indem die Standardabweichung der Differenz zwischen den Portfoliorenditen und den Indexrenditen verwendet wird. Berechnen Sie die Standardabweichung der Einfachheit halber mit einem Finanzrechner oder Excel.

Entschlüsselung des Informationsverhältnisses

Die Informationsquote gibt an, um wie viel ein Fonds eine Benchmark überschritten hat. Höhere Informationsverhältnisse zeigen ein gewünschtes Maß an Konsistenz an, während niedrige Informationsverhältnisse das Gegenteil anzeigen. Viele Anleger nutzen die Information Ratio bei der Auswahl von Exchange Traded Funds (ETFs) oder Investmentfonds basierend auf ihrem bevorzugten Risikoprofil. Natürlich ist die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein Indikator für zukünftige Ergebnisse, aber die IR wird verwendet, um zu bestimmen, ob ein Portfolio einen Benchmark-Indexfonds übertrifft.

Der Tracking Error wird häufig anhand der Standardabweichung der Renditedifferenz zwischen einem Portfolio und dem Referenzindex berechnet. Die Standardabweichung hilft, das mit einer Anlage verbundene Risiko oder die Volatilität zu messen. Eine hohe Standardabweichung bedeutet, dass es mehr Volatilität und weniger Konsistenz oder Vorhersehbarkeit gibt. Die Information Ratio hilft zu bestimmen, wie viel und wie oft ein Portfolio über seiner Benchmark gehandelt wird, berücksichtigt jedoch das Risiko, das mit der Erzielung der Überschussrenditen einhergeht.

Da die Gebühren von aktiven Fondsmanagern erhoben werden, wenden sich immer mehr Anleger passiv verwalteten Fonds zu, die Benchmark-Indizes wie den S&P 500 nachbilden. Einige Anleger zahlen 0,5% bis 2% jährlich für einen aktiv verwalteten Fonds von einem Fondsmanager. Es ist wichtig zu bestimmen, ob der Fonds einen ähnlichen Referenzindex konstant schlägt. Die IR-Berechnung kann helfen, ein quantitatives Ergebnis darüber zu erhalten, wie gut Ihr Fonds verwaltet wird.

Das Verhältnis von IR zu Sharpe

Wie die Information Ratio ist die Sharpe Ratio ein Indikator für risikoadjustierte Renditen. Die Sharpe-Ratio wird jedoch als Differenz zwischen der Rendite eines Vermögenswerts und der risikofreien Rendite dividiert durch die Standardabweichung der Rendite des Vermögenswerts berechnet. Die risikofreie Rendite würde der Rendite einer risikofreien Anlage wie einem US-Staatsanleihen entsprechen. Wenn ein bestimmtes Treasury-Wertpapier eine jährliche Rendite von 3 % zahlt, würde die Sharpe-Ratio zu Vergleichszwecken 3 % als risikofreien Zinssatz verwenden.

Der IR misst dagegen die risikoadjustierte Rendite im Verhältnis zu einer Benchmark, wie dem Standard & Poor’s 500 Index (S&P 500), statt eines risikolosen Vermögenswerts. Der IR misst auch die Beständigkeit der Wertentwicklung einer Anlage. Die Sharpe-Ratio misst jedoch, um wie viel ein Anlageportfolio die risikofreie Rendite auf risikoadjustierter Basis übertraf.

Beide Finanzkennzahlen haben ihre Nützlichkeit, aber der Indexvergleich macht die IR für Anleger attraktiver, da Indexfonds normalerweise die Benchmark für den Vergleich der Anlageperformance sind und die Marktrendite normalerweise höher ist als die risikofreie Rendite.

Einschränkungen bei der Verwendung von IR

Jedes Verhältnis, das risikoadjustierte Renditen misst, kann je nach Anleger unterschiedlich interpretiert werden. Jeder Anleger hat unterschiedliche Risikotoleranzstufen und kann je nach Faktoren wie Alter, finanzielle Situation und Einkommen unterschiedliche Anlageziele haben. Infolgedessen wird die IR von jedem Anleger je nach seinen Bedürfnissen, Zielen und Risikobereitschaft unterschiedlich interpretiert.

Auch der Vergleich mehrerer Fonds mit einer Benchmark ist schwer zu interpretieren, da die Fonds unterschiedliche Wertpapiere, Vermögensallokationen für jeden Sektor und Einstiegspunkte in ihre Anlagen haben können. Wie bei jeder einzelnen Finanzkennzahl ist es am besten, sich zusätzliche Arten von Kennzahlen und andere Finanzkennzahlen anzusehen, um eine umfassendere und fundiertere Anlageentscheidung zu treffen.

Beispiel für IR-Nutzung

Ein hoher IR kann durch eine hohe Rendite im Portfolio im Vergleich zu einer geringeren Rendite im Index sowie einen geringen Tracking Error erreicht werden. Ein hohes Verhältnis bedeutet, dass ein Manager auf risikoadjustierter Basis im Vergleich zum Referenzindex durchweg bessere Renditen erzielt hat.

Angenommen, Sie vergleichen zwei verschiedene Fondsmanager:

• Fondsmanager A hat eine annualisierte Rendite von 13% und einen Tracking Error von 8%.
• Fondsmanager B hat eine annualisierte Rendite von 8 % und einen Tracking Error von 4,5 %
• Nehmen Sie außerdem an, dass der Index eine annualisierte Rendite von -1,5 % hat.

Der IR von Fondsmanager A beträgt 1,81 oder (13 – (-1,5) / 8). Der IR von Fondsmanager B beträgt 2,11 oder (8 – (-1,5) / 4,5). Obwohl Manager B niedrigere Renditen erzielte als Manager A, wies sein Portfolio einen besseren IR auf, da es zum Teil eine geringere Standardabweichung oder einen geringeren Tracking Error aufweist, was ein geringeres Risiko und eine größere Beständigkeit der Portfolioperformance im Vergleich zum Referenzindex bedeutet.