Informationseffizienter Markt
Was ist ein informationseffizienter Markt?
Die Theorie des informationseffizienten Marktes geht über die Definition der bekannten effizienten Markthypothese hinaus.1970 definierte Eugene F. Fama, der Nobelpreisträger von 2013, einen Markt als „informationseffizient“, wenn Preise immer alle verfügbaren Informationen einbeziehen. In diesem Szenario sind alle neuen Informationen über ein bestimmtes Unternehmen sicher und werden sofort in die Aktie dieses Unternehmens eingepreist.
Die zentralen Thesen
- Ein informationseffizienter Markt ist ein Markt, in dem alle Informationen über die Aktie eines Unternehmens in den aktuellen Kurs einfließen. Es wurde erstmals 1970 von Eugene Fama vorgeschlagen.
- Bestehende Methoden zur Analyse und Verfolgung der Kursbewegung einer Aktie sind in informationseffizienten Märkten überflüssig.
- Die informationseffiziente Markthypothese ist verantwortlich für den Mittelfluss weg von aktiven Managern wie Hedgefonds hin zu passiven Indexfonds wie ETFs, die einfach Aktienindizes abbilden.
Informationseffizienten Markt verstehen
In der Praxis ändert sich der Marktwert der Aktie eines Unternehmens vor einer großen und/oder relevanten Pressemitteilung aufgrund von Recherchen und Spekulationen von Investoren und Händlern. In einem informationseffizienten Markt würde sich jedoch nach der Pressemitteilung kaum bis keine Preisänderung ergeben. Tatsächlich soll der Markt bereits die Auswirkungen neuer Informationen, wie beispielsweise Pressemitteilungen, in den Kurs einer Aktie einfließen lassen.
Informationseffizienz ist eine natürliche Folge des Wettbewerbs, geringer Eintrittsbarrieren und geringer Kosten für die Beschaffung und Veröffentlichung von Informationen, so Famas „Efficient Capital Markets: a Review of Theory and Empirical Work“.
Ein informationseffizienter Markt bedeutet etwas anderes als ein Markt, der einfach effektiv funktioniert. Nur weil die Marktaufsichtsbehörden beispielsweise Aufträge zeitnah platzieren und ausführen, bedeutet dies nicht, dass die Vermögenspreise vollständig auf dem neuesten Stand sind. Ebenso haben von Statistikern formulierte technische Handelsregeln und von Star-Analysten durchgeführte Fundamentalanalysen in informationseffizienten Märkten keine Bedeutung.
Die Arbeit von Fama und anderen Ökonomen über informationseffiziente Märkte hat zum Aufstieg passiver Indexfonds geführt. In jüngster Zeit haben passive Fonds wie Fidelity und Vanguard einen großen Mittelzufluss von aktiven Managern erlebt, die Schwierigkeiten haben, Renditen für ihre Anleger zu erwirtschaften. Die meisten großen Hedgefonds haben einen Rückgang ihrer Renditen erlebt, obwohl Warren Buffett Anlegern und Händlern geraten hat, ihr Geld in passive Fonds zu investieren.
Informationseffizienter Markt und die Hypothese eines effizienten Marktes
Die Efficient Market Hypothesis (EMH) besagt, dass es für Anleger unmöglich ist, entweder unterbewertete Aktien zu kaufen oder Aktien zu überhöhten Preisen zu verkaufen. Der Theorie zufolge werden Aktien an den Börsen immer zu ihrem fairen Wert gehandelt, was es sinnlos macht, den Markt durch fachkundige Aktienauswahl oder Market Timing zu übertreffen.
Die Hypothese des effizienten Marktes umfasst schwache, halbstarke und starke Niveaus :
Eine schwache EMH impliziert, dass Preisbewegungen und Volumendaten die Aktienkurse nicht beeinflussen. Die Fundamentalanalyse kann verwendet werden, um unterbewertete und überbewertete Aktien zu identifizieren, und Anleger können Gewinne erzielen, indem sie Erkenntnisse aus Jahresabschlüssen gewinnen, aber die technische Analyse ist ungültig.
Semi-strong EMH bedeutet, dass der Markt alle öffentlich verfügbaren Informationen widerspiegelt. Aktien nehmen schnell neue Informationen auf, wie etwa vierteljährliche oder jährliche Gewinnberichte; Daher ist die Fundamentalanalyse ungültig. Nur Informationen, die der Öffentlichkeit nicht ohne weiteres zugänglich sind, können Anlegern helfen, den Markt zu übertreffen.
In einer Veröffentlichung von 1980 zeigten Sanford Grossman und Joseph E. Stiglitz, dass Wettbewerbsmärkte in einem Zustand des Ungleichgewichts existieren.“… die Preise spiegeln die Informationen informierter Personen (Arbitrageure) wider, jedoch nur teilweise, so dass diejenigen, die Ressourcen für die Informationsbeschaffung aufwenden, eine Entschädigung erhalten“, schrieben sie.“Wie informativ das Preissystem ist, hängt von der Anzahl der informierten Personen ab.“
EMH in starker Form impliziert, dass der Markt effizient ist. Es spiegelt alle öffentlichen und privaten Informationen wider. Kein Anleger kann über den Durchschnittsanleger hinaus profitieren, selbst wenn er neue Informationen erhält.