Index Arbitrage

Was ist Index Arbitrage?

Index Arbitrage ist eine Handelsstrategie, die versucht, von den Preisunterschieden zwischen zwei oder mehr Marktindizes zu profitieren. Dies kann auf verschiedene Arten erfolgen, je nachdem, woher die Preisdiskrepanz stammt. Es kann sich um eine Arbitrage zwischen demselben Index handeln, der an zwei verschiedenen Börsen gehandelt wird, oder um eine Arbitrage zwischen zwei Indizes, deren relativer Standardwert vorübergehend von seinem Standard abweicht. Es kann auch eine Arbitrage zwischen den Instrumenten, die den Index verfolgen, und den Komponenten des Index selbst sein. Unabhängig von der Situation umfasst die Strategie den Kauf des relativ günstigeren Wertpapiers und den Verkauf des höherpreisigen Wertpapiers mit der Erwartung, dass die Preise wieder gleichwertig werden.

Grundlegendes zur Index-Arbitrage

Die Indexarbitrage ist das Herzstück des Programmhandels, bei dem Computer Millisekundenänderungen zwischen verschiedenen Wertpapieren überwachen und automatisch Kauf- oder Verkaufsaufträge eingeben, um die Unterschiede auszunutzen, die sonst nicht vorhanden wären. Es handelt sich um einen schnellen elektronischen Handelsprozess, der von großen Finanzinstituten häufiger betrieben wird, da die Chancen häufig flüchtig und hauchdünn sind.

Beispiel für eine Index-Arbitrage

Eines der bekannteren Beispiele für diese Handelsstrategie ist der Versuch, den Unterschied zwischen dem Handel der S & P 500-Futures und dem veröffentlichten Preis des S & P 500-Index selbst zu erfassen. Die S & P 500 Index Arbitrage wird oft als Basishandel bezeichnet. Grundlage ist die Spanne zwischen den Bargeld- und Terminmarktpreisen.

Der theoretische Preis dieses Index sollte genau sein, wenn er als kapitalisierungsgewichtete Berechnung aller 500 Aktien im Index summiert wird. Jeder Unterschied zwischen dieser Zahl in Echtzeit und dem Futures-Handelspreis sollte eine Chance darstellen. Wenn die Komponenten billiger wären, sollte die sofortige Ausführung eines Kaufauftrags für alle 500 Aktien und der Verkauf des entsprechenden Betrags von höherpreisigen Terminkontrakten zu einer risikofreien Transaktion führen.

Natürlich würde eine solche Strategie erhebliches Kapital, Hochgeschwindigkeitstechnologie und geringe bis keine Provisionskosten erfordern. Angesichts dieser Faktoren ist es wahrscheinlicher, dass eine solche Strategie rentabel ist, wenn sie von großen Bank- und Maklergeschäften ausgeführt wird. Solche Institute können große Geschäfte abwickeln und trotzdem mit sehr kleinen Unterschieden Geld verdienen. Je mehr Komponenten des Index vorhanden sind, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass einige von ihnen falsch bewertet werden, und desto größer sind die Möglichkeiten für Arbitrage. Daher bietet eine Arbitrage auf einen Index von nur wenigen Aktien mit geringerer Wahrscheinlichkeit erhebliche Chancen.

Auf die gleiche Weise können Händler auch Arbitrage-Strategien für Exchange Traded Funds (ETFs) anwenden. Da die meisten ETFs nicht so aktiv handeln wie große Aktienindex-Futures, gibt es zahlreiche Arbitrage-Chancen. ETFs unterliegen manchmal großen Marktverwerfungen, obwohl die Preise der zugrunde liegenden Komponentenaktien stabil bleiben.

Die Handelsaktivität am 24. August 2015 bot einen Extremfall, in dem ein starker Rückgang des Aktienmarktes für viele Aktien, einschließlich ETF-Komponenten, zu unregelmäßigen Geld und Briefkursen führte. Der Mangel an Liquidität und Verzögerungen beim Handelsbeginn für diese Aktien waren für die genaue Berechnung der ETF-Preise problematisch. Diese Verzögerung führte zu extremen Schwankungen und Arbitrage-Möglichkeiten.

Die Rolle der Arbitrage

Alle Märkte dienen dazu, Käufer und Verkäufer zusammenzubringen, um Preise festzulegen. Diese Aktion wird als  Preisermittlung bezeichnet. Arbitrage kann unappetitliche Geschäfte bedeuten, die zur Ausbeutung des Marktes eingesetzt werden, dient jedoch tatsächlich dazu, den Markt im Einklang zu halten.

Wenn Nachrichten beispielsweise die Nachfrage nach einem Terminkontrakt erzeugen, kurzfristige Händler ihn jedoch überspielen, bewegt sich der Korb der zugrunde liegenden Aktien, der Index, nicht. Daher wird der Terminkontrakt überbewertet. Arbitrageure verkaufen schnell die Futures und kaufen das Geld, um ihre Beziehung wieder in Einklang zu bringen.

Arbitrage ist keine ausschließliche Tätigkeit der Finanzmärkte. Einzelhändler können auch viele Waren finden, die von einem Lieferanten zu niedrigen Preisen angeboten werden, und sich umdrehen, um sie an Kunden zu verkaufen. Hier kann der Lieferant einen Überbestand oder einen Verlust an Speicherplatz haben, der den reduzierten Verkauf erfordert. Der Begriff Arbitrage ist jedoch in der Tat hauptsächlich mit dem Handel mit Wertpapieren verbunden und bezieht sich auf Vermögenswerte.

Fair Value

Auf dem Terminmarkt ist der beizulegende Zeitwert der Gleichgewichtspreis für einen Terminkontrakt. Dies entspricht dem Bar- oder Kassakurs unter Berücksichtigung von Zinseszinsen und Dividendenverlusten, da der Anleger über einen bestimmten Zeitraum den Terminkontrakt und nicht die physische Aktie selbst besitzt. Der beizulegende Zeitwert eines zukünftigen Kontrakts ist also der Betrag, zu dem das Wertpapier gehandelt werden soll. Der Spread zwischen diesem Wert, auch Basis oder Basis-Spread genannt, ist der Punkt, an dem Index-Arbitrage ins Spiel kommt.

Der beizulegende Zeitwert kann die Differenz zwischen dem Futures-Preis und den Kosten für den Besitz aller Aktien eines bestimmten Index anzeigen. Beispielsweise lautet die Formel für den beizulegenden Zeitwert des S & P-Terminkontrakts (beizulegender Zeitwert = Bargeld * {1 + r (x / 360)} – Dividenden).

• Bargeld ist der aktuelle S & P-Barwert.
• R ist der aktuelle Zinssatz, der an einen Broker gezahlt wird, um alle Aktien des S & P 500-Index zu kaufen.
• Dividenden sind die Gesamtdividenden, die bis zum Ablauf des Terminkontrakts gezahlt werden, ausgedrückt als Punkte auf dem S & P-Kontrakt.