Index Amortizing Swap (IAS)
Was ist ein Index Amortizing Swap (IAS)?
Ein Index Amortizing Swap (IAS), auch als Amortizing Interest Rate Swap bezeichnet, ist eine Art Zinsswap-Vereinbarung, bei der der Kapitalbetrag über die Laufzeit der Swap-Vereinbarung schrittweise reduziert wird. Es ist das Gegenteil eines Accreting Principal Swaps, bei dem der fiktive Kapitalbetrag steigt.
Typischerweise ist die Reduzierung des Kapitalwerts an einen Referenzzinssatz wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR) gebunden.
Die zentralen Thesen
- Ein Index Amortizing Swap ist eine Art OTC-Derivatkontrakt.
- Es ähnelt einem Zinsswap-Vertrag, da er den Austausch von Cashflows basierend auf festen und variablen Zinssätzen beinhaltet.
- Im Gegensatz zu regulären Zinsswaps beinhalten IAS-Vereinbarungen einen fiktiven Kapitalsaldo, der mit der Zeit abnimmt. Die Rückgangsrate ist an einen Referenzzinssatz, in der Regel den LIBOR, gekoppelt.
Verstehen eines IAS
Wie jeder Zinsswap sind IASs außerbörsliche (OTC) Derivatekontrakte zwischen zwei Parteien. Eine Partei möchte eine Reihe von Cashflows basierend auf einem festen Zinssatz erhalten, während die andere Partei Cashflows basierend auf einem variablen Zinssatz erhalten möchte.
Der Unterschied zwischen einem IAS und einem regulären Zinsswap besteht darin, dass bei einem IAS der Kapitalsaldo, auf dem die Zinszahlungen berechnet werden, während der Laufzeit der Vereinbarung abnehmen kann. Normalerweise werden IASs nach LIBOR indiziert. In dieser Situation wird der Kapitalbetrag schneller reduziert, wenn der LIBOR sinkt, und weniger schnell, wenn der LIBOR steigt.
Konventionell verwenden die meisten IAS-Vereinbarungen einen anfänglichen Nominalwert von 100 Millionen US-Dollar mit einer Laufzeit von fünf Jahren und einer anfänglichen Sperrfrist von zwei Jahren. Dies bedeutet, dass der Kapitalbetrag erst ab dem dritten Jahr sinken würde. Da IAS-Vereinbarungen OTC-Verträge sind, können die genauen Bedingungen natürlich je nach den Bedürfnissen der beteiligten Parteien variieren.
Es ist wichtig zu beachten, dass das Wort „Amortisation“ in diesem Zusammenhang anders verwendet wird als in seiner üblichen Verwendung im Finanzwesen. Amortisation bezieht sich hier nicht auf den Prozess der schrittweisen Tilgung des Kapitals durch eine Reihe von Zahlungen. Stattdessen bezieht es sich auf eine direkte Reduzierung des Nominalbetrags, der die Grundlage für die Zinszahlungen bildet.
Achterbahntausch
Bei einigen Zinsswaps kann der Nominalbetrag aufgrund von Änderungen des Referenzzinssatzes entweder gesenkt oder erhöht werden. Diese Arten von Zinsswaps werden umgangssprachlich als „Achterbahn-Swaps“ bezeichnet.
Real-World-Beispiel eines IAS
Emma ist ein institutioneller Investor, der sich für den Abschluss einer OTC-IAS-Vereinbarung entscheidet. Gemäß den Bedingungen dieser Vereinbarung verpflichtet sich Emma, ihrem Kontrahenten eine Reihe von Cashflows basierend auf einem festen Zinssatz zu zahlen. Im Gegenzug verpflichtet sich ihre Gegenpartei, ihre Cashflows auf der Grundlage eines variablen Zinssatzes zu zahlen, der an den LIBOR gebunden ist.
Das Nominalkapital für den IAS wird auf 100 Millionen US-Dollar festgelegt, mit einer anfänglichen Sperrfrist von zwei Jahren und einer fünfjährigen Laufzeit. Ab dem dritten Jahr verringert sich der Kapitalsaldo schneller, wenn der Referenzzinssatz, der LIBOR, sinkt. Andererseits sinkt er langsamer, wenn der LIBOR steigt.
Wie bei Standard-Zinsswap-Vereinbarungen findet kein anfänglicher Kapitalaustausch statt. Stattdessen tauschen die beiden Parteien die Netto-Cashflows in regelmäßigen Abständen während der Laufzeit des Vertrages aus, abhängig von der Entwicklung der Zinssätze.