Entschädigungsmethode

Was ist die Entschädigungsmethode?

Die Entschädigungsmethode berechnet die Abfindungszahlungen, wenn ein Swap vorzeitig beendet wird und der Inhaber ein Vorauszahlungsangebot angenommen hat.

Verständnis der Entschädigungsmethode

Der Begriff Freistellung bedeutet Schutz vor Haftung. Freistellungsklauseln sind in den meisten Vereinbarungen üblich und ähneln Haftungsausschlüssen, sind jedoch in der Regel spezifischer formuliert. Die Entschädigungsmethode erfordert, dass die schuldhafte Gegenpartei der verantwortlichen Gegenpartei alle Verluste und Schäden ersetzt, die durch die vorzeitige Kündigung verursacht werden.

Diese Methode war bei der Entwicklung von Swaps üblich, galt jedoch als ineffizient, da sie diese Verluste und Schäden aus einem vorzeitig beendeten Swap nicht tatsächlich quantifizierte oder beschrieb, wie sie zu quantifizieren sind. Die heute am weitesten verbreitete Methode zur Berechnung der Abfindungszahlungen ist die „Agreement Value Method“, die auf den für einen Ersatzswap verfügbaren Laufzeiten und Zinssätzen basiert. Eine andere, weniger verbreitete Alternative ist die Formelmethode.

Ein Swap ist eine Vereinbarung zwischen zwei Kontrahenten über den Austausch von Cashflows (z. B. fix für variabel) zusammen mit zugrunde liegenden Währungen oder anderen Wertpapieren, wie z. B. Rohstoffen, die zu einem vorher festgelegten Datum in der Zukunft endet. Ein Swap-Kontrakt kann vorzeitig gekündigt werden, wenn einer der Kontrahenten ein Kündigungsklausel des Swaps ausdrücklich festgelegt.

Ursprünglich wurde die Indemnity-Methode verwendet, um die Gegenpartei, die durch die vorzeitige Beendigung der Swap-Vereinbarung durch die andere Gegenpartei einen Verlust erlitten hat, vollständig zu machen. Bei dieser Methode muss die schuldhafte (kündigende) Partei den gesamten Schaden, den die andere Partei aufgrund der vorzeitigen Kündigung erlitten hat, vollständig ersetzen (entschädigen).

Da jedoch nicht genau klar ist, wie viel Geld diese Gegenpartei am Ende verlieren wird, sowohl explizit als auch in Bezug auf die Opportunitätskosten, wurde die Formelmethode eingeführt, die eine klare Methode zur Ermittlung des Entschädigungsbetrags festlegt, anstatt eine Ad-hoc-Tabelle.

Dennoch wurde die Formelmethode selbst durch die häufiger verwendete Vereinbarungswertmethode ersetzt, die die nicht standardisierte Formel zur Berechnung eines Verlusts durch eine einfache Metrik ersetzt, nämlich die Kosten für den Abschluss eines Ersatzswap. Der Ersatz-Swap beinhaltet die neue Swap-Vereinbarung, die die geschädigte Gegenpartei eingehen müsste, um die ursprüngliche Swap-Position wiederherzustellen.

Da sich die Swappreise jedoch im Laufe der Zeit ändern und Zinssätze und andere Faktoren schwanken, kann der Ersatzkontrakt andere Bedingungen und Marktpreise haben als der ursprüngliche Swap. Dieser Kostenunterschied, um den neuen Vertrag mit einer anderen Gegenpartei abzuschließen, ist der Vertragswert und sollte den Geschädigten entschädigen.