Anreizvertriebsrechte (IDR)
Was sind Anreizvertriebsrechte?
Incentive Distribution Rights (IDR) geben einem Komplementär einen zunehmenden Anteil am inkrementellen ausschüttbaren Cashflow einer Kommanditgesellschaft. In Master Limited Partnerships (MLP) verwendet, beschreiben IDRs Erhöhungen der Verteilung pro Einheit an die Kommanditisten.
Die zentralen Thesen
- Incentive-Vertriebsrechte gewähren einem Komplementär bei steigendem Umsatz einen höheren Anteil am Gewinn einer Personengesellschaft.
- Es soll den Komplementär ermutigen, das Wachstum der Kommanditisten voranzutreiben.
- Das System kann missbraucht werden. Kommanditisten müssen Vereinbarungen gründlich prüfen.
Der Anteil des Komplementärs am inkrementellen ausschüttbaren Cashflow beginnt normalerweise bei 2 %, kann aber auch 20 % oder sogar 50 % betragen.
In den letzten Jahren haben viele MLPs IDRs beseitigt und festgestellt, dass die Struktur solcher Zahlungen auf längere Sicht nicht nachhaltig ist.
Incentive-Vertriebsrechte erklärt
Der IDR-Plan einer Master Limited Partnership ist in der Regel so strukturiert, dass er den Komplementär ermutigt, das Vertriebswachstum für Limited Partner voranzutreiben. Erreichen die Auszahlungen für Kommanditisten eine vorher festgelegte Höhe, erhält die Komplementärin eine zunehmend höhere Auszahlung basierend auf dem inkrementellen Cashflow der Kommanditgesellschaft. Anreizvertriebsrechte werden in der Regel auf Basis vierteljährlicher Ausschüttungszahlen ermittelt.
Analysieren Sie die Struktur
IDRs sind relativ selten und können komplex sein. Sie werden von MLP-Investoren oft missverstanden. Darüber hinaus können einige Komplementäre den IDR-Mechanismus missbrauchen, um übergroße Zahlungen an sich selbst zu generieren.
Jeder IDR innerhalb eines MLP ist anders strukturiert, und potenzielle MLP-Kommanditisten müssen diese Struktur bei jeder potenziellen Investition sorgfältig analysieren. Einige Strukturen können das Vertriebswachstum für Kommanditisten fördern oder hemmen.
Einige Incentive-Vertriebsrechte sind so strukturiert, dass sie dem Komplementär (GP) ungerechtfertigt zugute kommen.
Zuverlässiger Cashflow
Der Komplementäranreiz kann erheblich sein. Das bedeutet in der Regel, dass sich der Kommanditist auch über einen langen Zeitraum gut geschlagen hat. Und sollte die Performance des MLP ins Stocken geraten, sollte der Kommanditist seinen Cashflow aufgrund der Struktur des IDR weniger drastisch treffen als der Komplementär.
Einige Kommanditisten verzichten auf große Gewinne zugunsten eines stetigen Cashflows.
Das Schnäppchen für Kommanditisten ist, dass sie einen Teil (oder viel) des Aufwärtstrends gegen einen stabileren, zuverlässigeren Cashflow eintauschen. Der Cashflow und die Risiken von IDRs führen jedoch häufig zu strittigen Beziehungen zwischen Kommanditisten und Komplementären. Einige Hausärzte missbrauchen den IDR-Mechanismus und schaffen Bedingungen, die sie gegenüber den Kommanditisten drastisch begünstigen.