Die Korrelation von Rohstoffen zur Inflation
Mitte der 2010er Jahre erlebte die Weltwirtschaft, wie der US-Dollar gegenüber anderen Hauptwährungen an Fahrt gewann, und erlebte neben mehreren anderen makroökonomischen Ereignissen einen freien Fall der Ölpreise. Konventionelle Erkenntnisse legen nahe, dass die Gesundheit des US-Dollars in einem umgekehrten Verhältnis zum Importpreis steht. In diesem Fall senkt ein starker US-Dollar den Importpreis. Die Einfuhrpreise für Konsumgüter bewegen sich jedoch nicht immer synchron mit den Veränderungen des US-Dollars, da ausländische Firmen häufig ihre Preise auf dem US-Markt beibehalten.
Stattdessen auswirken Inflation durch die Rohstoffpreise eher als Konsumgüter. Ein Schlüsselfaktor für die Vorhersage, wie sich die Währung auf die Inflation auswirkt, ist das Verhalten der Rohstoffpreise.
Die zentralen Thesen
- Rohstoffe wie Edelmetalle, landwirtschaftliche Güter sowie Öl und Gas wurden oft als Portfoliodiversifikator angepriesen, der als Absicherung gegen Inflation dient.
- Während es eine negative Korrelation zwischen anderen Marktpreisen für Vermögenswerte und denen von Rohstoffen geben kann, reagieren Rohstoffe eher auf Veränderungen der relativen Stärke des Dollars auf den internationalen Märkten als auf den inländischen Inflationsdruck.
- Die Rohstoffpreise können auch auf bestimmte Risikofaktoren wie Naturkatastrophen in einer Weise reagieren, die nicht unbedingt der Inflation im Allgemeinen entspricht.
Einzigartige Schocks
Es wird angenommen, dass die Rohstoffpreise über zwei grundlegende Kanäle ein führender Indikator für die Inflation sind. Frühindikatoren weisen häufig messbare wirtschaftliche Veränderungen auf, bevor dies die gesamte Wirtschaft tut. Eine Theorie besagt, dass die Rohstoffpreise schnell auf allgemeine wirtschaftliche Schocks wie steigende Nachfrage reagieren.
Zum anderen spiegeln Preisänderungen systemische Schocks wider, wie beispielsweise Hurrikane, die das Angebot an landwirtschaftlichen Produkten dezimieren und in der Folge die Lieferkosten erhöhen können. Bis es die Verbraucher erreicht, wären die Gesamtpreise gestiegen und die Inflation würde realisiert. Das stärkste Argument für Rohstoffpreise als Frühindikator für die erwartete Inflation ist, dass Rohstoffe schnell auf weit verbreitete wirtschaftliche Schocks reagieren.
Pass-Through-Effekt
In der Vergangenheit war der Anstieg der Ölpreise auf einen starken Anstieg der Preise für Waren und Dienstleistungen zurückzuführen. Der Grund dafür ist, dass Öl ein wichtiger Wirtschaftsfaktor ist und für kritische Aktivitäten wie das Heizen von Häusern und das Betanken von Autos verwendet wird. Wenn die Ölkosten steigen, steigen auch die Kosten für die Herstellung von Kunststoffen, synthetischen Materialien oder chemischen Produkten und werdenKorrelation wurde in den 1970er Jahren während der Energiekrise deutlich.
Abwägen der Beweise
Ob es sich um einzigartige Schocks oder allgemeine Preisbewegungen handelt, das Verhältnis zwischen Rohstoff und Inflation hält nicht immeran. Beispielsweise kann ein Anstieg der Gesamtnachfrage nach Endprodukten und Dienstleistungen mit einem Anstieg der Nachfrage nach Industriegütern im Vergleich zu landwirtschaftlichen Erzeugnissen zusammenfallen. Während dies zu einem Anstieg der Gesamtpreise führen könnte, könnten die Preise für Agrarrohstoffe fallen.
Diese Art von Ereignissen deutet darauf hin, dass die Bewegungen der Rohstoffinflation davon abhängen, was den Rohstoffwandel antreibt. Darüber hinaus wird ein stärkerer Dollar auf dem Weltmarkt den Rohstoffpreis gegenüber Fremdwährungen erhöhen. Der höhere Preis für Rohstoffe in Fremdwährung wird dazu beitragen, die Nachfrage und die Rohstoffpreise in US-Dollar zu senken. In diesem Szenario könnten steigende Rohstoffpreise im Ausland zu einer Deflation im Inland führen.
Das Fazit
Das einfache wechselseitige Verhältnis zwischen Rohstoffpreisen und Inflation ist im Laufe der Zeit erheblich zurückgegangen. In den 1970er Jahren war die Beziehung statistisch und offensichtlich robust. In den letzten 30 Jahren hat die Korrelation jedoch an Bedeutung verloren. Allerdings entwickelten sich die Rohstoffpreise als Inflationsindikator gut, wenn andere Faktoren, die die Inflation beeinflussen, wie Beschäftigung und Wechselkursschwankungen, erkennbar waren.
Die Globalisierung hat die Vernetzung der Volkswirtschaften erhöht, und wenn die Rohstoffpreise von einem starken Dollar aus steigen, führt dies typischerweise zu einer Deflation im Inland. Während die Rohstoffpreise nicht zu 100% auf Inflation hinweisen, können sie ein guter Ausgangspunkt für den Versuch sein, sich gegen die Inflation abzusichern.