Implizite Repo-Rate
Was ist der implizierte Repo-Satz?
Der implizite Repo-Satz ist die Rendite, die durch den gleichzeitigen Verkauf eines Anleihe-Futures oder Terminkontrakts und den anschließenden Kauf dieser tatsächlichen Anleihe in gleicher Höhe am Kassamarkt mit geliehenem Geld erzielt werden kann. Die Anleihe wird gehalten, bis sie in den Futures- oder Terminkontrakt geliefert und das Darlehen zurückgezahlt wird.
Die zentralen Thesen
- Ein impliziter Reposatz ist die Rendite, die durch den Besitz einer Anleihe und gleichzeitiges Leerverkaufen eines Futures oder Terminkontrakts gegen diese erzielt werden kann.
- Diese Strategie funktioniert ähnlich wie ein Pensionsgeschäft (Repo), bei dem die Anleihe, die die Anleihe besitzt, zurückgenommen wird, wenn der Short-Futures-Kontrakt ausläuft.
- Diese Nettorendite oder der Repo-Satz liegt in der Regel nahe am risikofreien Zinssatz, da der Kauf und Verkauf einer Arbitrage gleichkommt.
Implizite Repo-Sätze erklärt
Der Repo-Satz bezieht sich auf den als Nettogewinn berechneten Betrag aus der Abwicklung des Verkaufs eines Anleihe-Futures-Kontrakts oder einer anderen Emission und der anschließenden Verwendung der aufgenommenen Mittel zum Kauf einer Anleihe mit gleichem Wert, wobei die Lieferung bei der zugehörigen Abrechnung erfolgt Datum. Der implizite Repo-Satz stammt aus dem Reverse-Repo-Markt, der ähnliche Gewinn-/Verlust-Variablen wie der implizite Repo-Satz aufweist und eine Funktion bietet, die der eines traditionellen Zinssatzes ähnelt.
Verstehen von Repos
Ein Repo bezieht sich auf Pensionsgeschäfte, die durch den Kauf und anschließenden Verkauf eines bestimmten Wertpapiers zu einem bestimmten Zeitpunkt für einen festgelegten Betrag als eine Form eines besicherten Darlehens fungieren. Im Allgemeinen leiht ein Händler von einem Kunden einen Betrag aus, der unter dem Wert einer bestimmten Anleihe liegt, und die Anleihe fungiert als Sicherheit. Da der geliehene Betrag unter dem Wert der Anleihe liegt, besteht für den kreditgebenden Kunden ein geringeres Risiko, wenn der Wert der Anleihe vor Erreichen der Rückzahlungszeit sinkt.
Abrechnungsdatum
Die Bedingungen, wann eine Rückzahlung des Darlehens erforderlich ist, das als Abwicklungsdatum bezeichnet wird, können variieren. In vielen Fällen werden die Gelder nur über Nacht vom Kreditnehmer gehalten, sodass die Transaktion innerhalb eines Geschäftstages abgeschlossen wird. Längere Laufzeiten können zur Verfügung gestellt werden, die meisten bleiben jedoch unter 14 Tagen.
An Transaktionen zwischen Geldmarktfonds und Hedgefonds kann eine Bank als Zwischenhändler teilnehmen. Dies ermöglicht den Geldmarktfonds, die durch Bargeld gestützt werden, und Hedgefonds, die traditionell durch Anleihen gestützt werden, einen reibungslosen Geldtransfer zwischen den Unternehmen.
Der Markt, auf dem diese Transaktionen stattfinden, wird als Repo-Markt bezeichnet. Nach der Finanzkrise von 2008 ging die Größe des Repo-Marktes um rund 49% zurück, angetrieben durch die Zurückhaltung der Bankenbranche, Treasuries zu verleihen. Dies wiederum machte es für Anleger am Repo-Markt schwieriger, interessierte Kreditnehmer zu finden, die nach Bargeld suchen.
Anwendungen außerhalb des Rentenmarktes
Alle Arten von Futures und Terminkontrakten haben einen impliziten Reposatz, nicht nur Anleihenkontrakte. Beispielsweise ist der Preis, zu dem Weizen gleichzeitig am Kassamarkt gekauft und am Terminmarkt verkauft werden kann, abzüglich Lager, Liefer- und Fremdkapitalkosten ein impliziter Reposatz. Auf dem TBA Markt für hypothekenbesicherte Wertpapiere wird der implizierte Repo-Satz als Dollar-Roll Arbitrage bezeichnet.