Der Volatilitätsindex: Marktstimmung lesen

Das Chicago Board of Options Exchange (CBOE) erstellt und verfolgt einen Index namens Volatility Index (VIX), der auf der impliziten Volatilität der S & P 500 Indexoptionen basiert.1 In diesem Artikel wird untersucht, wie der VIX als gegenteiliger Marktindikator verwendet wird, wie die institutionelle Stimmung am VIX gemessen werden kann und warum ein Verständnis des VIX tendenziell Long- und Short- Puts begünstigt.

Markttreiber messen

Investoren versuchen seit mehr als 100 Jahren, große Marktteilnehmer und Institutionen an den Aktienmärkten zu messen und zu verfolgen. Die Verfolgung des Geldflusses aus diesen riesigen Pipelines kann ein wesentliches Element für den Anlageerfolg sein. Traditionell schauen kleinere Anleger nach, wo Institute Aktien akkumulieren oder verteilen, und versuchen, mit ihrem kleineren Umfang vor dem Hintergrund zu springen. Bei der Überwachung des VIX geht es nicht so sehr um Institute, die Aktien kaufen und verkaufen, sondern darum, ob Institute versuchen, sich abzusichern ihre Portfolios.

Es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass diese großen Markttreiber wie Ozeandampfer sind – sie brauchen viel Zeit und Wasser, um die Richtung zu ändern. Wenn Institute glauben, dass der Markt bärisch wird, können sie die Aktie nicht schnell entladen. Stattdessen kaufen sie Put-Optionskontrakte und / oder verkaufen Call-Optionskontrakte, um einen Teil der erwarteten Verluste auszugleichen.

Der VIX hilft bei der Überwachung dieser Institute, da er sowohl als Maß für Angebot und Nachfrage nach Optionen als auch als Put / Call-Verhältnis dient. Ein Optionsvertrag kann aus einem inneren und einem äußeren Wert bestehen. Der innere Wert gibt an, wie viel Aktienkapital zur Optionsprämie beiträgt, während der innere Wert der Geldbetrag ist, der über den Aktienkurs gezahlt wird. Der extrinsische Wert besteht aus Faktoren wie dem Zeitwert, dh der Höhe der bis zum Ablauf gezahlten Prämie, und der impliziten Volatilität, dh wie viel mehr oder weniger eine Optionsprämie je nach Angebot und Nachfrage nach Optionen anschwillt oder schrumpft.

Wie bereits erwähnt, ist der VIX die implizite Volatilität der S & P 500 Indexoptionen. Diese Optionen verwenden so hohe Ausübungspreise und die Prämien sind so teuer, dass nur sehr wenige Privatanleger bereit sind, sie zu nutzen. Normalerweise entscheiden sich Privatanleger für Optionen für einen günstigeren Ersatz wie eine Option auf den SPDR S & P 500 ETF Trust ( börsengehandelten Fonds, der den S & P 500 Index nachbildet. Wenn Institute bärisch sind, werden sie wahrscheinlich Puts als eine Form der Portfolioversicherung kaufen.

Der VIX steigt aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach Puts, schwillt aber auch an, da der Anstieg der Nachfrage nach Put-Optionen zu einem Anstieg der impliziten Volatilität führen wird. Wie in jeder Zeit der Produktknappheit wird der Preis steigen, da die Nachfrage das Angebot drastisch übertrifft.

Mantra Maxims

Einer der frühesten Mantras-Investoren, die man in Bezug auf den VIX lernt, ist „Wenn der VIX hoch ist, ist es Zeit zu kaufen. Wenn der VIX niedrig ist, schauen Sie unten nach!“Die folgende Abbildung versucht, verschiedene Unterstützungs und Widerstandsbereiche zu identifizieren, die in der Geschichte des VIX seit seiner Gründung im Jahr 1997 existierten. Beachten Sie, wie der VIX zu Beginn seines Bestehens einen Unterstützungsbereich in der Nähe des 19-Punkte-Niveaus eingerichtet und zu diesem zurückgekehrt ist in früheren Jahren. Selbst im Trendmarkt 2003-2005 haben sich im Laufe der Zeit Unterstützungs- und Widerstandsbereiche gebildet.

Wenn der VIX das Widerstandsniveau erreicht, wird er als hoch angesehen und ist ein Signal zum Kauf von Aktien – insbesondere von Aktien, die den S & P 500 widerspiegeln. Unterstützungssprünge deuten auf Marktspitzen hin und warnen vor einem möglichen Abschwung des S & P 500.

Der vielleicht wichtigste Leckerbissen aus Abbildung 1 ist die elastische Eigenschaft der impliziten Volatilität. Eine schnelle Analyse des Diagramms zeigt, dass der VIX die meiste Zeit zwischen einem Bereich von ungefähr 18 und 35 springt, aber Ausreißer von nur 10 und bis zu 85 aufweist. Im Allgemeinen kehrt der VIX schließlich zum Mittelwert zurück. Das Verständnis dieses Merkmals ist hilfreich – genau wie die gegenteilige Natur des VIX Optionen für Anleger helfen kann, bessere Entscheidungen zu treffen. Auch nach der extremen Baisse von 2008-2009 bewegte sich der VIX wieder in seinen normalen Bereich.

Optionen optimieren

Wenn wir uns das oben erwähnte VIX-Mantra im Zusammenhang mit Optionsinvestitionen ansehen, können wir sehen, welche Optionsstrategien für dieses Verständnis am besten geeignet sind.

„Wenn der VIX hoch ist, ist es Zeit zu kaufen“, sagt uns, dass die Marktteilnehmer zu bärisch sind und die implizite Volatilität ihre Kapazität erreicht hat. Dies bedeutet, dass der Markt wahrscheinlich bullisch wird und sich die implizite Volatilität wahrscheinlich wieder in Richtung Mittelwert bewegt. Die optimale Optionsstrategie besteht darin, Delta-positiv und Vega-negativ zu sein. dh Short Puts wären die beste Strategie. Delta positiv bedeutet einfach, dass mit steigenden Aktienkursen auch der Optionspreis steigt, während negatives Vega zu einer Position führt, die von einer sinkenden impliziten Volatilität profitiert.

„Wenn der VIX niedrig ist, schau unten nach!“ sagt uns, dass der Markt im Begriff ist zu fallen und dass die implizite Volatilität zunehmen wird. Wenn ein Anstieg der impliziten Volatilität erwartet wird, sollte eine optimale Strategie für rückläufige Optionen Delta-negativ und Vega-positiv sein (dh Long-Puts wären die beste Strategie).

Derivate während der Entkopplung

Es ist zwar selten, aber es gibt Zeiten, in denen sich die normale Beziehung zwischen dem VIX und dem S & P 500 ändert oder „entkoppelt“. Abbildung 2 zeigt ein Beispiel für das gleichzeitige Klettern des S & P 500 und des VIX. Dies ist häufig der Fall, wenn Institute befürchten, dass der Markt überkauft wird, während andere Investoren, insbesondere die Privatkunden, in Kauf- oder Verkaufsrausch geraten. Dieser „irrationale Überschwang“ kann dazu führen, dass sich Institutionen zu früh oder zur falschen Zeit absichern. Während Institutionen falsch sein mögen, sind sie nicht sehr lange falsch; Daher sollte eine Entkopplung als Warnung angesehen werden, dass sich der Markttrend umkehrt.

Das Fazit

Der VIX ist ein konträrer Indikator, der Anlegern nicht nur hilft, nach Spitzen, Tiefs und Flauten im Trend zu suchen, sondern ihnen auch ermöglicht, sich ein Bild von der Stimmung großer Marktteilnehmer zu machen. Dies ist nicht nur hilfreich, wenn Sie sich auf Trendänderungen vorbereiten, sondern auch, wenn Anleger entscheiden, welche Option-Hedging-Strategie für ihr Portfolio am besten geeignet ist.