Implementierungsverzögerung
Was ist Implementierungsverzögerung?
Umsetzungsverzögerung ist die Verzögerung zwischen einem ungünstigen makroökonomischen Ereignis und der Umsetzung einer fiskal- oder geldpolitischen Reaktion durch die Regierung und die Zentralbank. Verzögerungen bei der Implementierung können aus Verzögerungen bei der Erkennung eines Problems resultieren; Meinungsverschiedenheiten und Verhandlungen über die angemessene Reaktion; physische, technische und administrative Einschränkungen bei der tatsächlichen Umsetzung der neuen Politik; und strukturelle wirtschaftliche Verzögerungen, während sich der politische Wandel in der Wirtschaft durchsetzt. Umsetzungsverzögerungen können die Wirksamkeit einer politischen Reaktion verringern oder sogar zu Phasen prozyklischer Politik führen.
Die zentralen Thesen
- Umsetzungsverzögerung ist eine Verzögerung zwischen dem Eintreten einer Veränderung der makroökonomischen Bedingungen oder eines wirtschaftlichen Schocks und dem Zeitpunkt, an dem eine wirtschaftspolitische Reaktion umgesetzt werden kann und tatsächlich Wirkung zeigt.
- Die Umsetzungsverzögerung resultiert aus der Tatsache, dass es einige Zeit dauert, die Situation zu erkennen, Entscheidungen zu treffen, Richtlinien umzusetzen und dass die Politik tatsächlich Auswirkungen auf die Wirtschaft hat.
- Umsetzungsverzögerungen können zu einer wirtschaftspolitischen Reaktion beitragen, die entweder nicht angemessen auf die Situation reagiert oder zu einer prozyklischen Politik führt, die die wirtschaftliche Instabilität erhöht.
Verständnis der Implementierungsverzögerung
Nach einer makroökonomischen Überraschung kommt es immer zu einer Umsetzungsverzögerung. Zum einen erkennen die politischen Entscheidungsträger aufgrund von Datenverzögerungen möglicherweise nicht einmal, dass ein Problem vorliegt. Viele Wirtschaftsdaten werden erst einen Monat oder ein Quartal nach dem Zeitraum veröffentlicht, für den sie gelten. Selbst dann können diese nachlaufenden Indikatoren sukzessiven Revisionen unterzogen werden. BIP Daten zum Beispiel sind bei ihrer ersten Veröffentlichung notorisch unzuverlässig, weshalb das Bureau of Economic Analysis warnt, dass seine Schätzungen informativ, aber nie wirklich endgültig sind.
Um vor wirtschaftlichen Bedrohungen gewarnt zu werden, betrachten die politischen Entscheidungsträger Frühindikatoren wie Umfragen zum Unternehmensvertrauen sowie Indikatoren für Anleihen und Aktienmärkte wie die Zinsstrukturkurve. Ökonomen und politische Entscheidungsträger müssen noch abwarten, ob sich diese Prognosen erfüllen. Dann kann es aufgrund von Erkennungsverzögerungen Monate oder Jahre dauern, bis Politiker erkennen, dass es einen wirtschaftlichen Schock oder einen Strukturwandel in der Wirtschaft gegeben hat. Die amtierenden Politiker zögern möglicherweise sogar anzuerkennen, dass die Möglichkeit einer Rezession besteht, bis sie sich in der Mitte einer Rezession befinden.
Zentralbanker, Ökonomen und Politiker müssen dann über die richtige Reaktion nachdenken, bevor sie politische Veränderungen umsetzen. Die richtige Politik wird nicht unbedingt offensichtlich sein, insbesondere für Ökonomen. Und Politiker, die naturgemäß eher politische als wirtschaftliche Ziele haben, geben gerne das Geld aus. Gute Ökonomie – wie die Verhinderung massiver Vermögensblasen, die die Wirtschaft verwüsten, wenn sie platzen – führt oft zu einer schlechten Politik, und Ökonomen neigen dazu, sich weitgehend darüber einig zu sein, was eine gute Ökonomie überhaupt ausmacht. Dies ist der Grund, warum das Verhältnis zwischen Wirtschaft und Politik zu so vielen politischen Fehlern führt und warum die Geldpolitik so oft prozyklisch und destabilisierend ist, anstatt antizyklisch zu sein und zur Glättung des Konjunkturzyklus beizutragen.
Selbst wenn Ökonomen und Politiker einer Meinung sind, wird es noch eine Reaktionsverzögerung geben, bevor geld- oder fiskalpolitische Maßnahmen Auswirkungen auf die Wirtschaft haben. Neue staatliche Ausgabenprogramme können Wochen oder Monate dauern, bis das Geld tatsächlich in die Hände der Endempfänger gelangt. Neue Geldspritzen in die Wirtschaft brauchen auch Zeit, um sich durch den Finanzsektor und die Realwirtschaft zu arbeiten, mit langen und unterschiedlichen Verzögerungen zwischen geldpolitischen Änderungen und den endgültigen Ergebnissen. Wie die quantitative Lockerung gezeigt hat, kann es Jahre dauern, bis die Geldpolitik wirkliche Auswirkungen auf die Wirtschaft hat – wie dies der Fall ist, wenn die Zentralbanken ihre Fäden ziehen – und Steuersenkungen können ebenso lange dauern, bis sie nachweisbare Auswirkungen haben.
Aufgrund all dieser Verzögerungen wird sich die wirtschaftliche Lage zwangsläufig bis zu einem gewissen Grad verändert haben, bis eine wirtschaftspolitische Reaktion auf einen negativen Konjunkturschock oder ein Abschwung in eine Rezession tatsächlich durch die Wirtschaft geht. Es kann sein, dass der Wirtschaftsabschwung schlimmer geworden ist und die erste politische Reaktion jetzt nicht ausreicht, um die Situation zu bewältigen. Oder es kann sein, dass die Wirtschaft bereits begonnen hat, sich selbst zu korrigieren, und bis die politische Reaktion greift, wird das Feuer des nächsten Konjunkturzyklus oder der nächsten Blase nur noch angeheizt. In diesem Fall ist eine solche Politik in der Regel prozyklisch und verstärkt die wirtschaftliche Instabilität im Laufe der Zeit.