Uneinlösbare unbesicherte Wandelanleihen – ICULS
Was ist eine unkündbare unbesicherte Wandelanleihe (ICULS)?
Eine irredeemable Convertible Unsecured Loan Stock (ICULS) ist ein hybrides Wertpapier, das einige Eigenschaften eines Schuldinstruments und einige Merkmale eines Aktienoptionsscheins aufweist. Wie bei einer Anleihe zahlt ein ICULS dem Inhaber halbjährlich oder jährlich zu einem festgelegten Zinssatz einen festen Zinskupon. Wie ein Optionsschein oder eine Wandelanleihe kann ein ICULS in Stammaktien umgewandelt werden, die für den Anleger an Wert gewinnen können.
ICULs werden von Regierungen oder Unternehmen ausgestellt, die bestehende Operationen oder neue Projekte finanzieren möchten. Besonders verbreitet sind sie in Malaysia, wo junge oder finanzschwache Unternehmen sie nutzen, um Zugang zu neuem Kapital zu erhalten.
Die zentralen Thesen
- Nicht rückzahlbare wandelbare unbesicherte Darlehensaktien (ICULS) beziehen sich auf Hybridaktien von Stamm- oder Vorzugsaktien, bei denen von Anlegern geliehene Mittel verwendet wurden.
- Wie Wandelanleihen kann ICULS zu einem festgelegten Umtauschverhältnis und Preis in neu ausgegebene Stammaktien umgewandelt werden.
- ICULS-Darlehen sind nicht durch Sicherheiten besichert, was sie riskanter und nachrangig gegenüber anderen Wertpapierformen macht.
Verstehen einer uneinbringlichen unbesicherten Wandelanleihe
ICULS werden als „ Darlehensaktien “ bezeichnet, weil Anleger dem Emittenten im Wesentlichen Gelder leihen. Im Gegenzug genießen Anleger periodische Zinserträge, bis die ICULS in Eigenkapital umgewandelt wird, aus dem die Inhaber die erklärten Dividenden erhalten.
Der ICULS kann bis zum Verfallsdatum jederzeit in Aktien umgewandelt werden. Einige ICULS erfordern eine obligatorische Umwandlung, wenn sie reifen. An diesem Tag erfolgt die Wandlung automatisch, unabhängig davon, ob der Inhaber des Wertpapiers diese herausgibt oder nicht.
Bei der Ausgabe legt der ICULS das Umtauschverhältnis fest, zu dem das zugrunde liegende Darlehen in Aktien umgewandelt werden kann (einer seiner Unterschiede zu einem herkömmlichen Optionsschein). Beträgt das Umtauschverhältnis beispielsweise 20:1, bedeutet dies, dass ein ICULS in 10 Stammaktien umgewandelt werden kann.
Der Wandlungspreis ist der Preis, zu dem ICULS in Stammaktien gewandelt werden kann, und wird durch das Wandlungsverhältnis bestimmt. Wenn ein ICULS für einen Nominalwert von 1.000 RM mit einem Wandlungsverhältnis von 20 gehandelt wird, beträgt der Wandlungspreis 1.000 RM/20 = 50 RM. Der Inhaber hat keine andere Wahl, als die 10 zugrunde liegenden Aktien zu erhalten, selbst wenn der aktuelle Marktpreis der Aktie weniger als RM50 beträgt.
Vor- und Nachteile von unkündbaren unbesicherten Wandelanleihen
Wenn der aktuelle Börsenkurs der Aktie zum Zeitpunkt der Wandlung niedriger ist als der Wandlungspreis (z. B. 40 RM im obigen Beispiel), gilt die ICULS als aus dem Geld. In diesem Fall muss der Inhaber des Wertpapiers die Differenz zwischen dem Wandlungspreis und dem Aktienkurs bezahlen, um die zugrunde liegenden Aktien zu erhalten. Liegt der Aktienkurs hingegen über dem Wandlungspreis, liegt der ICULS im Geld und der Inhaber erhält die vorgeschriebene Anzahl Aktien ohne zusätzliche Kosten zu zahlen.
Besondere Erwägungen für unkündbare wandelbare unbesicherte Darlehensbestände
Das einem ICULS-Emittenten gewährte Darlehen ist nicht durch Sicherheiten besichert. Im Falle eines Zahlungsausfalls gibt es keine Garantie dafür, dass die Inhaber ihre Kapitalanlagen und zukünftigen Kuponzahlungen zurückerhalten können. Darüber hinaus können ICULS nicht gegen Bargeld eingelöst werden (daher das „uneinlösbare“ im Namen) – ein wesentlicher Unterschied zu herkömmlichen nachrangig.
Bei der Umwandlung von uneinlösbaren unbesicherten Wandeldarlehensaktien werden neue Aktien ausgegeben. Bei der Ausgabe neuer Aktien führt dies für die bestehenden Aktionäre der Gesellschaft zu einer vollständigen Verwässerung, da sich die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien erhöht, was zu einem Rückgang des Ergebnisses je Aktie (EPS) führt.