Hürdenrate
Was ist die Hürdenrate?
Eine Hurdle Rate ist die von einem Manager oder Investor geforderte Mindestrendite für ein Projekt oder eine Investition. Es ermöglicht Unternehmen, wichtige Entscheidungen darüber zu treffen, ob sie ein bestimmtes Projekt verfolgen oder nicht. Die Hurdle Rate beschreibt die angemessene Kompensation für das vorhandene Risikoniveau – riskantere Projekte haben in der Regel höhere Hurdle Rates als solche mit weniger Risiko. Bei der Ermittlung des Zinssatzes sind unter anderem folgende Bereiche zu berücksichtigen: damit verbundene Risiken, Kapitalkosten und die Rendite anderer möglicher Investitionen oder Projekte.
Die zentralen Thesen
- Eine Hurdle Rate ist die Mindestrendite, die für ein Projekt oder eine Investition erforderlich ist.
- Hurdle Rates geben Unternehmen Aufschluss darüber, ob sie ein bestimmtes Projekt verfolgen sollten.
- Risikoreichere Projekte haben im Allgemeinen eine höhere Hürdenrate, während Projekte mit niedrigeren Raten ein geringeres Risiko aufweisen.
- Anleger verwenden eine Hurdle Rate in einer Discounted-Cashflow-Analyse, um den Nettobarwert einer Investition zu ermitteln, um ihren Wert einzuschätzen.
- Als Hurdle Rate verwenden Unternehmen häufig ihre gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC).
Die Hürdenrate verstehen
Hurdle Rates sind in der Geschäftswelt sehr wichtig, insbesondere wenn es um zukünftige Vorhaben und Projekte geht. Unternehmen entscheiden, ob sie Kapitalprojekte übernehmen, basierend auf dem damit verbundenen Risiko. Liegt eine erwartete Rendite über der Hurdle Rate, gilt die Anlage als solide. Fällt die Rendite unter die Hurdle Rate, kann der Anleger entscheiden, nicht weiterzumachen. Eine Hurdle Rate wird auch als Break-Even-Rendite bezeichnet.
Es gibt zwei Möglichkeiten, die Realisierbarkeit eines Projekts zu bewerten. Im ersten Fall entscheidet ein Unternehmen auf der Grundlage des Kapitalwertansatzes (NPV), indem eine Discounted-Cashflow Analyse (DCF) durchgeführt wird.
Cashflows werden mit einem festgelegten Satz abgezinst, den das Unternehmen als Mindestrendite für eine Investition oder ein Projekt wählt; die Hürdenquote. Der Wert der diskontierten Cashflows hängt vom Diskontierungszinssatz ab. Die Gesamtkosten des Projekts werden dann von der Summe der diskontierten Cashflows unter Verwendung der Hurdle Rate abgezogen, um den Nettobarwert des Projekts zu erhalten. Wenn der NPV positiv ist, genehmigt das Unternehmen das Projekt. Als Hurdle Rate verwenden Unternehmen häufig ihre gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC).
Bei der zweiten Methode wird der interne Zinsfuß (IRR) des Projekts berechnet und mit der Hurdle Rate verglichen. Wenn der IRR die Hurdle Rate überschreitet, würde das Projekt höchstwahrscheinlich fortgesetzt.
Hurdle Rate-Nutzung
Häufig wird einer potenziellen Anlage eine Risikoprämie zugeordnet, die das voraussichtliche Risiko angibt. Je höher das Risiko, desto höher sollte die Risikoprämie sein, da sie berücksichtigt, dass bei einem höheren Risiko, Ihr Geld zu verlieren, auch die Rendite Ihrer Anlage höher sein sollte. Üblicherweise wird dem WACC eine Risikoprämie hinzugefügt, um eine angemessenere Hurdle Rate zu erhalten.
Die Verwendung einer Hurdle Rate zur Bestimmung des Potenzials einer Investition trägt dazu bei, Verzerrungen zu vermeiden, die durch die Bevorzugung eines Projekts entstehen. Durch die Zuweisung eines geeigneten Risikofaktors kann ein Investor anhand der Hürdenrate nachweisen, ob das Projekt unabhängig von einem zugewiesenen inneren Wert einen finanziellen Wert hat.
Zum Beispiel würde ein Unternehmen mit einer Hürde von 10 % für akzeptable Projekte höchstwahrscheinlich ein Projekt akzeptieren, wenn es einen IRR von 14 % und kein signifikantes Risiko hat. Alternativ würde eine Diskontierung der zukünftigen Cashflows dieses Projekts mit der Hurdle Rate von 10 % zu einem großen und positiven Nettobarwert führen, der auch zur Annahme des Projekts führen würde.
Beispiel für eine Hürdenrate
Schauen wir uns ein vereinfachtes Beispiel an. Amy’s Hammer Supply möchte eine neue Maschine kaufen. Es schätzt, dass es mit dieser neuen Maschine seinen Absatz von Hämmern steigern kann, was zu einer Rendite von 11% seiner Investition führt. Der WACC für das Unternehmen beträgt 5 % und das Risiko, keine zusätzlichen Hämmer zu verkaufen, ist gering, daher wird eine geringe Risikoprämie von 3 % zugewiesen. Die Hurdle Rate ist dann:
WACC (5%) + Risikoprämie (3%) = 8%
Da die Hurdle Rate bei 8 % liegt und die erwartete Kapitalrendite mit 11 % höher ist, wäre der Kauf der neuen Maschine eine gute Investition.
Nachteile einer Hurdle Rate
Hurdle Rates begünstigen in der Regel Projekte oder Investitionen, die prozentual eine hohe Rendite aufweisen, selbst wenn der Dollarwert geringer ist. Beispiel: Projekt A hat eine Rendite von 20 % und einen Gewinn in US-Dollar von 10 US-Dollar. Projekt B hat eine Rendite von 10 % und einen Gewinn in US-Dollar von 20 US-Dollar. Projekt A würde höchstwahrscheinlich gewählt werden, weil es eine höhere Rendite hat, obwohl es in Bezug auf den Gesamtwert des Dollars weniger rentiert.
Darüber hinaus ist die Auswahl einer Risikoprämie eine schwierige Aufgabe, da es sich nicht um eine garantierte Zahl handelt. Ein Projekt oder eine Investition kann mehr oder weniger als erwartet einbringen, und bei falscher Auswahl kann dies zu einer Entscheidung führen, die keine effiziente Mittelverwendung darstellt oder zu verpassten Gelegenheiten führt.
Häufig gestellte Fragen
Warum ist die Hurdle Rate wichtig?
Eine Hurdle Rate, auch Break-Even-Yield genannt, ist in der Geschäftswelt sehr wichtig, insbesondere wenn es um zukünftige Bestrebungen und Projekte geht. Unternehmen entscheiden, ob sie Kapitalprojekte übernehmen, basierend auf dem damit verbundenen Risiko. Liegt eine erwartete Rendite über der Hurdle Rate, gilt die Anlage als solide. Wenn die Rendite unter die Hurdle Rate fällt, kann der Anleger entscheiden, nicht weiterzumachen.
Was sind die Nachteile der Hurdle Rate?
Hurdle Rates begünstigen in der Regel Projekte oder Investitionen, die prozentual eine hohe Rendite aufweisen, auch wenn der Dollarwert geringer ist. Darüber hinaus ist die Auswahl einer Risikoprämie eine schwierige Aufgabe, da es sich nicht um eine garantierte Zahl handelt. Ein Projekt oder eine Investition kann mehr oder weniger als erwartet einbringen, und bei falscher Auswahl kann dies zu einer Entscheidung führen, die keine effiziente Mittelverwendung darstellt oder zu verpassten Gelegenheiten führt.
Wie wird eine Hurdle Rate bestimmt?
Unternehmen können einen beliebigen Hürdensatz wählen, um die Cashflows zu diskontieren und den Barwert (NPV) des Projekts zu ermitteln. Wenn der NPV positiv ist, genehmigt das Unternehmen das Projekt. Die meisten Unternehmen addieren jedoch eine Risikoprämie zu ihren gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC), die die erforderliche Gesamtrendite darstellt, und legen diese als Hurdle Rate fest.