Höckerige Ertragskurve
Was ist eine bucklige Zinskurve?
Eine bucklige Zinsstrukturkurve ist eine relativ seltene Art von Zinsstrukturkurve, die sich ergibt, wenn die Zinssätze für mittelfristige festverzinsliche Wertpapiere höher sind als die Zinssätze sowohl für langfristige als auch für kurzfristige Instrumente. Auch wenn erwartet wird, dass die kurzfristigen Zinsen steigen und dann fallen, wird sich eine bucklige Zinsstrukturkurve ergeben. Bucklige Zinskurven werden auch als Glockenkurven bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Eine bucklige Zinsstrukturkurve tritt auf, wenn die mittelfristigen Zinssätze höher sind als die kurz- und langfristigen Zinssätze.
- Eine bucklige Kurve ist ungewöhnlich, kann sich aber als Ergebnis eines negativen Schmetterlings oder einer nicht parallelen Verschiebung der Zinsstrukturkurve bilden, bei der die lang- und kurzfristigen Renditen stärker fallen als die mittlere.
- In den meisten Fällen weisen Zinskurven kurzfristig die niedrigsten Zinsen auf, die im Laufe der Zeit stetig steigen; während eine invertierte Zinsstrukturkurve das Gegenteil beschreibt. Eine bucklige Kurve ist stattdessen glockenförmig.
Höckerige Ertragskurven erklärt
Die Zinsstrukturkurve, auch Zinsstrukturkurve genannt, ist ein Diagramm, das die Renditen ähnlicher Anleihen gegen ihre Restlaufzeit von 3 Monaten bis 30 Jahren darstellt. Die Zinsstrukturkurve ermöglicht Anlegern somit einen schnellen Überblick über die Renditen von kurz, mittel und langfristigen Anleihen. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve auf Basis kurzfristiger Zinssätze wird durch die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve bestimmt; er steigt, wenn die Fed voraussichtlich die Zinsen anhebt, und sinkt, wenn die Zinsen voraussichtlich gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten, Nachfrage und Angebot der Anleger, Wirtschaftswachstum, institutionellen Anlegern, die große Blöcke festverzinslicher Wertpapiere handeln, usw. beeinflusst.
Die Form der Kurve gibt dem Analysten-Investor Einblicke in die zukünftigen Zinserwartungen sowie einen möglichen Anstieg oder Rückgang der makroökonomischen Aktivität. Die Form der Zinsstrukturkurve kann verschiedene Formen annehmen, von denen eine eine bucklige Kurve ist.
Wenn die Rendite mittelfristiger Anleihen höher ist als die Rendite sowohl kurz- als auch langfristiger Anleihen, wird die Kurve buckelig. Eine bucklige Zinsstrukturkurve bei kürzeren Laufzeiten hat eine positive Steigung und dann eine negative Steigung, wenn die Laufzeiten länger werden, was zu einer glockenförmigen Kurve führt. Tatsächlich könnte ein Markt mit einer buckligen Zinsstrukturkurve Zinssätze von Anleihen mit Laufzeiten von einem bis zehn Jahren gegenüber denen mit Laufzeiten von weniger als einem Jahr oder mehr als zehn Jahren übertrumpfen.
Höckerige vs. reguläre Ertragskurven
Im Gegensatz zu einer regelmäßig geformten Zinsstrukturkurve, bei der Anleger für den Kauf längerfristiger Anleihen eine höhere Rendite erhalten, entschädigt eine bucklige Zinsstrukturkurve die Anleger nicht für die Risiken des Haltens längerfristiger Schuldtitel.
Wenn beispielsweise die Rendite einer 7-jährigen Staatsanleihe höher wäre als die Rendite einer 1-jährigen Staatsanleihe und die einer 20-jährigen Staatsanleihe, würden die Anleger zu den mittelfristigen Anleihen strömen, was schließlich den Preis in die Höhe trieb und die Rate herunterfahren. Da die langfristige Anleihe nicht so wettbewerbsfähig ist wie die mittelfristige Anleihe, werden Anleger vor einer langfristigen Anlage zurückschrecken. Dies wird schließlich zu einem Wertverlust der 20-jährigen Anleihe und einer Erhöhung ihrer Rendite führen.
Arten von Höckern
Die bucklige Zinsstrukturkurve kommt nicht sehr oft vor, aber sie ist ein Hinweis darauf, dass in der Wirtschaft eine gewisse Phase der Unsicherheit oder Volatilität zu erwarten ist. Wenn die Kurve glockenförmig ist, spiegelt sie die Unsicherheit der Anleger über bestimmte Wirtschaftspolitiken oder -bedingungen wider, oder sie kann einen Übergang der Renditekurve von einer normalen zu einer invertierten Kurve oder von einer invertierten zu einer normalen Kurve widerspiegeln. Obwohl eine bucklige Zinsstrukturkurve oft ein Indikator für eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums ist, sollte sie nicht mit einer invertierten Zinsstrukturkurve verwechselt werden. Eine invertierte Zinsstrukturkurve entsteht, wenn die kurzfristigen Zinsen höher sind als die langfristigen Zinsen oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinsen unter die kurzfristigen fallen. Eine invertierte Zinsstrukturkurve zeigt an, dass die Anleger in Zukunft mit einer Verlangsamung oder einem Rückgang der Wirtschaft rechnen, und dieses langsamere Wachstum kann zu einer niedrigeren Inflation und niedrigeren Zinsen für alle Laufzeiten führen.
Wenn die kurz- und langfristigen Zinsen stärker sinken als die mittelfristigen, ergibt sich eine bucklige Zinsstrukturkurve, bekannt als negativer Schmetterling. Die Konnotation eines Schmetterlings ist gegeben, weil der mittlere Reifesektor mit dem Körper des Schmetterlings verglichen wird und die Sektoren mit kurzer Reife und langer Reife als Flügel des Schmetterlings angesehen werden.