Wie man Zinsswaps bewertet
Auf dem OTC-Markt wird eine Vielzahl von Swaps eingesetzt, um Risiken abzusichern, darunter Zinsswaps, Credit Default Swaps, Asset Swaps und Währungsswaps. Im Allgemeinen handelt es sich bei Swaps um Derivatekontrakte, über die zwei private Parteien – in der Regel Unternehmen und Finanzinstitute – die Zahlungsströme oder Verbindlichkeiten aus zwei verschiedenen Finanzinstrumenten austauschen.
Ein einfacher Vanille-Swap ist die einfachste Art von Swap auf dem Markt, die häufig zur Absicherung des variabel verzinslichen Engagements eingesetzt wird. Zinsswaps sind eine Art einfacher Vanille-Swap. Zinsswaps wandeln variabel verzinsliche Zahlungen in festverzinsliche Zahlungen um (und umgekehrt).
Die zentralen Thesen
- Im Allgemeinen handelt es sich bei Swaps um Derivatekontrakte, über die zwei Parteien – in der Regel Unternehmen und Finanzinstitute – die Zahlungsströme oder Verbindlichkeiten aus zwei verschiedenen Finanzinstrumenten austauschen.
- Zur Finanzierung von Risiken wird eine Vielzahl von Swaps eingesetzt, um Risiken abzusichern, darunter Zinsswaps, Credit Default Swaps, Asset Swaps und Währungsswaps.
- Zinsswaps wandeln variabel verzinsliche Zahlungen in festverzinsliche Zahlungen um (und umgekehrt).
- Die beiden Parteien eines Zinsswaps werden häufig als Gegenparteien bezeichnet. Die Gegenpartei, die Zahlungen mit einem variablen Zinssatz leistet, verwendet normalerweise einen Referenzzinssatz.
- Zahlungen von Gegenparteien mit festem Zinssatz werden mit US-Staatsanleihen verglichen.
- Zinsswaps können sich als wertvolle Instrumente erweisen, wenn Finanzinstitute sie effektiv einsetzen.
Die beiden Parteien eines Zinsswaps werden häufig als Gegenparteien bezeichnet. Die Gegenpartei, die Zahlungen zu einem variablen Zinssatz leistet, verwendet in der Regel Referenzzinssätze wie den London Interbank Offered Rate (LIBOR). Zahlungen von Gegenparteien mit festem Zinssatz werden an US-Staatsanleihen gemessen.
Zwei Parteien können aus verschiedenen Gründen beschließen, einen Zinsswap abzuschließen, einschließlich des Wunsches, die Art der Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten zu ändern, um sich vor erwarteten nachteiligen Zinsbewegungen zu schützen. Wie die meisten derivativen Instrumente haben einfache Vanille-Swaps zu Beginn einen Wert von Null. Dieser Wert ändert sich jedoch im Laufe der Zeit aufgrund von Änderungen der Faktoren, die den Wert der zugrunde liegenden Zinssätze beeinflussen. Und wie alle Derivate sind Swaps Nullsummeninstrumente, sodass jede positive Wertsteigerung für eine Partei ein Verlust für die andere Partei ist.
Aufgrund der jüngsten Skandale und Fragen zu seiner Gültigkeit als Referenzzinssatz wird der LIBOR auslaufen. Nach Angaben der US-Notenbank und der britischen Aufsichtsbehörden wird der LIBOR bis zum 30. Juni 2023 auslaufen und durch denSecured Overnight Financing Rate (SOFR) ersetzt. Im Rahmen dieses Ausstiegs werden die LIBOR-USD-LIBOR-Sätze für eine Woche und zwei Monate nach dem 31. Dezember 2021 nicht mehr veröffentlicht.
Wie wird der Festpreis ermittelt?
Der Wert des Swaps zum Initiierungsdatum ist für beide Parteien Null. Damit diese Aussage wahr ist, sollten die Werte der Cashflow-Ströme, die die Swap-Parteien austauschen werden, gleich sein. Dieses Konzept wird anhand eines hypothetischen Beispiels veranschaulicht, in dem der Wert des festen Beins und des schwebenden Beins des Swaps V fix bzw. V fl ist. Also zu Beginn:
Nominalbeträge werden bei Zinsswaps nicht umgetauscht, da diese Beträge gleich sind. es macht keinen Sinn, sie auszutauschen. Wenn davon ausgegangen wird, dass die Parteien am Ende des Berichtszeitraums auch beschließen, den Nominalbetrag umzutauschen, ähnelt der Vorgang dem Umtausch einer festverzinslichen Anleihe gegen eine variabel verzinsliche Anleihe mit demselben Nominalbetrag. Daher können solche Swap-Kontrakte in Form von fest- und variabel verzinslichen Anleihen bewertet werden.
Angenommen, Apple Inc. beschließt, einen einjährigen, festverzinslichen Receiver Swap-Vertrag mit vierteljährlichen Raten über einen Nominalbetrag von 2,5 Milliarden US-Dollar abzuschließen. Goldman Sachs ist die Gegenpartei für diese Transaktion, die feste Cashflows bereitstellt, die den festen Zinssatz bestimmen. Angenommen, die LIBOR-Sätze (in US-Dollar) lauten wie folgt:
Bezeichnen wir den jährlichen festen Zinssatz des Swaps mit c, den jährlichen festen Betrag mit C und den fiktiven Betrag mit N.
Somit ist die Investitionsbank sollte zahlen c / 4 * N oder C / 4 jedes Viertel und wird die LIBOR – Rate multipliziert mit N. empfängt c ist eine Rate, die den Wert des festgelegten Geldflussstrom auf den Wert des Floating – Cash – Flow entsprechen Strom. Dies entspricht der Aussage, dass der Wert einer festverzinslichen Anleihe mit dem Kupon von c gleich dem Wert der variabel verzinslichen Anleihe sein muss.
βfl=c/.q((1+lichbÖr3m360