Wie man den Marktpreis eines Rohstoffs bewertet
In mancher Hinsicht ist der Rohstoffhandel die reinste Form des Investierens. Es gibt keine Ableitung, keine Abstraktion, keine drei Ebenen der Entfernung vom zugrunde liegenden Vermögenswert. Es gibt nur etwas Greifbares und Nützliches – ein Lebensmittel, ein Treibstoff – und einen riesigen Markt mit mehreren Akteuren. Der letzte Punkt ist wichtig: Je mehr Käufer und Verkäufer eines Gutes es gibt, desto wahrscheinlicher ist es, dass sein Marktpreis durch Manipulation nicht beeinflusst werden kann. Die Rohstoffpreisbildung kommt dem klassischen ökonomischen Konzept der Nachfrage- und Angebotskurven eines Gutes, die sich bei einem bestimmten Preis und einer bestimmten Menge schneiden, so nahe wie die reale Welt.
Nehmen Sie Kakao, der ab April 2021 für rund 2.420 USD pro Tonne oder 1,21 USD pro Pfund verkauft wird. Der Preis für diesen Rohstoff der Schokoladenproduktion schwankt stärker als man denkt, zwischen 2015 und 2021 liegt er zwischen unter 1.780 $ und über 3.400 $.1 Die Nachfrage nach Kakao schwankt so sehr, dass ein unerklärliches globales Verlangen nach Schokolade im letzten Sommer die Preise verursacht hat auf Allzeithochs steigen.
Aber es sind Angebotsänderungen, nicht die Nachfrage, die die meisten Preisbewegungen diktieren. Zumindest in Bezug auf diese besondere Ware. Und das Angebot hängt von verschiedenen ökologischen Faktoren ab, die sich der Kontrolle der Menschen entziehen, die Kakao für ihren Lebensunterhalt anbauen. Die Temperaturen müssen um 70º bis 90º, mit Niederschlägen schwer sein,aber nicht zu schwer (nicht mehr als 100” jährlich.) Nicht diese auf den Kakaoanbau in eine Grundierung drehen, aber es gibt eine Reihe strenger Bedingungen für eine optimale wächst. Die Verschiebung eines einzelnen Kriteriums aus dem Gleichgewicht kann zu einem geringeren Angebot und damit zu höheren Preisen führen.
Kakao wird fernab der Finanzzentren der Welt, vor allem in der Elfenbeinküste und in Ghana, von vielen kleinbäuerlichen Familien angebaut. Da viele Lieferanten ein einheitliches Produkt anbieten, hat jeder einzelne Lieferant wenig Einfluss auf den Preis. Vergleichen Sie das mit einem anderen Rohstoff – Gold.
Mit 1.760 USD pro Unze im April 2021 ist der Goldpreis um mehr als 15 % von seinem Zenit im Jahr 2020 gefallen. Und noch im Jahr 2000 konnte man eine Unze für 250 Dollar kaufen.3 Dies obwohl die jährliche Goldproduktion in diesem Zeitraum durchschnittlich 2.500 Tonnen betrug und nur etwa 10 % in beide Richtungen schwankte. Wenn die Goldproduktion von Jahr zu Jahr so gleichmäßig ist, warum sollte es dann so große Preisschwankungen geben?
Die direkte Antwort lautet: Gold ist gefragt, weil es viel mehr ist als ein optisch ansprechender Bestandteil von Schmuck. Im Gegensatz zu Kakao, Rindern und Schweinebäuchen hält Gold ewig. Klein und kompakt kann und wird es selbst als Währung verwendet. Wenn Devisenhändler befürchten, eine zu lange Position in Dollar, Pfund Sterling oder Euro einzugehen, bleibt Gold ein zuverlässiger Wertaufbewahrungsmittel. Für Zentralbanken ist es viel einfacher, Fiat-Geld zu drucken, wie sie wollen (und damit den Wert jeder Einheit zu reduzieren), als dass das Goldangebot der Welt auf magische Weise ansteigt.
Angebot und Nachfrage bestimmen also die Preise. Wer wusste? Noch wichtiger, was tun mit all diesen neu gewonnenen Informationen? Der durchschnittliche Anleger konsumiert nur Rohstoffe, anstatt mit ihnen zu spekulieren. Welchen Vorteil hat es, die Faktoren hinter dem Marktpreis von Baumwolle oder Sojabohnen zu kennen?
Das ist keine rhetorische Frage. Wenn Sie den aktuellen Preis einer Ware mit dem eines Terminkontrakts für dieselbe Ware vergleichen, ersparen Sie sich die Mühe, etwas über die jährlichen Niederschläge in Westafrika und / oder die Geldpolitik einer Zentralbank erfahren zu müssen. Stattdessen können die Details der Marktkräfte in eine Sache destilliert werden, aus der ein kluger Investor Kapital schlagen kann – Futures.
Nehmen wir als Beispiel noch eine andere Ware. Zum Zeitpunkt dieses Schreibens im April 2021 kostet Weizen 6,48 USD pro Scheffel. Im September fällige Futures-Kontrakte werden für 6,52 USD verkauft. Das bedeutet, dass Spekulanten den Weizenbauern (na ja, Weizenmaklern) für einige Monate eine leichte Prämie anbieten. Beide Parteien der Transaktion, Spekulanten und Landwirte, gehen davon aus, dass der Weizenpreis bis dahin steigen wird. Spekulanten hoffen, dass es über 6,52 USD steigen wird, Bauern, dass es irgendwo unter dieser Zahl aufhören wird, aber so oder so erwarten wir, dass die Weizenpreise steigen.
Es geht weiter. Futures, die im Dezember fällig werden, werden für 6,60 USD verkauft und steigen im folgenden Quartal auf 6,64 USD. Die Gründe sind unwichtig. Es spielt keine Rolle, ob die Verbraucher in China und Indien eine verwestlichte, weizenreiche Ernährung übernehmen oder ob neue Sorten die Ernteerträge steigern. Alles, was ein Anleger wissen muss, ist, dass die Preise voraussichtlich steigen werden und weiter steigen. Tatsächlich können Sie sogar mit den Futures-Preisen beginnen, dann rückwärts arbeiten und sie mit den relativ reduzierten aktuellen Preisen vergleichen, um festzustellen, in welche Richtung sich die Preise entwickeln.
Die Quintessenz
Karl Marx glaubte, dass der Arbeitsaufwand, der bei der Herstellung eines Gutes aufgewendet wird, seinen Wert bestimmt. Karl Marx war, um es freundlich auszudrücken, voller Müll. Kakaobauern arbeiteten nicht fünfmal härter, wenn ihr Produkt für 3.750 US-Dollar pro Tonne verkauft wurde, als wenn es für 750 US-Dollar verkauft wurde. Ein kluger Investor weiß das und weiß auch, dass die einzige Möglichkeit, auf dem Rohstoffmarkt Geld zu verdienen, darin besteht, Preisbewegungen zu antizipieren. Das ist nicht einfach, weshalb die meisten Leute bei Investmentfonds und Exchange Traded Funds (ETFs) bleiben. Aber für neugierige Anleger, die ihren Horizont erweitern möchten, können Rohstoffe eine lukrative, wenn auch volatile Ergänzung ihres Portfolios sein.