Wie die Federal Reserve gegen Rezessionen kämpft
Die US-Notenbank, die Federal Reserve, hat ein Deflation bekannt ist. Die Fed könnte im Falle eines starken wirtschaftlichen Abschwungs dramatische Schritte unternehmen, um die Arbeitslosigkeit zu unterdrücken und die Preise zu stützen, um sowohl ihr traditionelles Mandat zu erfüllen als auch das US-Finanzsystem und die US-Wirtschaft in Notfällen zu unterstützen.
Zu Beginn einer Rezession scheitern einige Unternehmen in der Regel an einer Kombination aus realen wirtschaftlichen Schocks oder wirtschaftlichen Engpässen, die sich aus der Inkompatibilität von Produktions- und Verbrauchsaktivitäten ergeben, die sich aus zuvor verzerrten Zins- und Kreditbedingungen ergeben. Diese Unternehmen entlassen Arbeiter, verkaufen Vermögenswerte und geraten manchmal in Zahlungsverzug oder gehen sogar bankrott. All diese Dinge setzen die Preise und die Kreditvergabe an Unternehmen im Allgemeinen unter Druck, was einen Prozess der Deflation der Schulden auslösen kann.
Die zentralen Thesen
- Die Federal Reserve hat vom Kongress das doppelte Mandat, die Vollbeschäftigung und die Preisstabilität in der US-Wirtschaft aufrechtzuerhalten
- Um dies in Rezessionen zu erreichen, setzt die Fed verschiedene geldpolitische Instrumente ein, um die Arbeitslosenquote zu unterdrücken und die Preise wieder zu erhöhen.
- Diese Tools umfassen den Kauf von Vermögenswerten auf dem freien Markt, die Regulierung von Reserven, die Vergabe von Diskontkrediten und die Vorwärtsführung zur Steuerung der Markterwartungen.
- Die meisten dieser Instrumente wurden bereits in großem Umfang als Reaktion auf die wirtschaftliche Herausforderung eingesetzt, die sich aus den jüngsten Einschränkungen der öffentlichen Gesundheit für die Wirtschaft ergibt.
Deflation in Form fallender Preise ist im Allgemeinen kein schädlicher Prozess für die Wirtschaft oder ein Problem für die meisten Unternehmen und Verbraucher an sich. Es wird jedoch von den Zentralbanken und dem breiteren Finanzsektor weitgehend befürchtet, insbesondere wenn es sich um eine Deflation der Schulden handelt, da es den realen Wert der Schulden und damit das Risiko für die Schuldner erhöht. Banken und verwandte Institute gehören in der Regel zu den größten Schuldnern einer modernen Wirtschaft. Um ihre Mitgliedsbanken vor Zahlungsausfällen bei ihren überzogenen Schulden zu schützen, zögert die Federal Reserve nicht, im Namen der Stabilität Maßnahmen zu ergreifen.
Die Federal Reserve verfügt über eine Reihe von Instrumenten, um zu versuchen, die Wirtschaft während einer Rezession wieder in Schwung zu bringen, um diese Ziele zu erreichen. Diese Tools lassen sich größtenteils in vier Kategorien einteilen, auf die wir weiter unten näher eingehen.
Offenmarktgeschäfte
Die Fed kann die Zinssätze senken, indem sie Schuldtitel auf dem freien Markt als Gegenleistung für neu geschaffene Bankkredite kauft. Die Banken, bei denen die Fed kauft, sind in der Lage, sich gegenseitig Geld zu einem niedrigeren Zinssatz für Fed Funds zu leihen. Dies ist der Zinssatz, den sich die Banken über Nacht gegenseitig leihen. Die Fed hofft, dass sich ein Rückgang der Zinssätze im gesamten Finanzsystem ausbreitet und die Zinssätze für Unternehmen und Privatpersonen senkt.
Wenn dies funktioniert, ist es für Unternehmen aufgrund der niedrigeren Zinssätze billiger, Kredite aufzunehmen, sodass sie weiterhin mehr Schulden machen können, anstatt in Zahlungsverzug zu geraten oder gezwungen zu werden, Mitarbeiter zu entlassen. Dies hilft, die Mitarbeiter an ihrem derzeitigen Arbeitsplatz zu halten und den Anstieg der Arbeitslosigkeit zu unterdrücken, wenn eine Rezession eintritt. Niedrigere Zinssätze ermöglichen es den Verbrauchern auch, mehr Einkäufe auf Kredit zu tätigen, die Verbraucherpreise hoch zu halten und sich ebenfalls weiter zu verschulden, anstatt im Rahmen ihrer Möglichkeiten zu leben.
Kauf von Vermögenswerten
Die Fed kauft im Rahmen ihrer normalen Offenmarktgeschäfte hauptsächlich Schatzanweisungen, erweitert diese jedoch um andere staatlich abgesicherte Schuldtitel, wenn es um quantitative Lockerungen geht.
Es gibt Zeiten, in denen die Zinssätze nicht niedriger werden, weil die Banken den neu eingebrachten Reservekredit einfach für ihre eigene Verwendung als liquide Reserven gegen ihre Schuldenverpflichtungen behalten. In diesen Fällen kann die Federal Reserve einfach den Offenmarktbetrieb fortsetzen und Anleihen und andere Vermögenswerte kaufen, um das Bankensystem mit neuen Krediten zu überfluten. Dies wird als quantitative Lockerung (QE) bezeichnet, der direkte Kauf von Vermögenswerten durch die Federal Reserve, um der Wirtschaft mehr Geld zuzuführen und die Geldmenge zu erweitern.
Die Fed hat seit 2008 mehrfach quantitative Lockerungsmaßnahmen ergriffen, unter anderem im März 2020, als die Zentralbank einen ersten QE-Plan in Höhe von 700 Milliarden US-Dollar auf den Weg brachte, um die Schulden des Finanzsystems zusätzlich zu den meisten der fast 4 Billionen US-Dollar in quantitativer Hinsicht zu stützen Erleichterung während der Großen Rezession, die es noch nicht abgewickelt hat. Es ist nicht klar, wo die Obergrenze für die Fähigkeit der Fed liegt, weiterhin Billionen neuer Dollar in das System zu fluten, um die Banken zu schützen.
Senkung der Kapitalanforderungen
Die Fed kann die Banken auch regulieren, um sicherzustellen, dass sie kein Kapital gegen eine mögliche Rückzahlung von Schulden halten müssen. In der Vergangenheit war die Fed damit beauftragt, die Banken zu regulieren, um sicherzustellen, dass sie über ausreichende Liquiditätsreserven verfügen, um die Rücknahmeanforderungen zu erfüllen und liquide zu bleiben. Während Rezessionen könnte die Fed auch die Anforderungen senken, damit die Banken ihre Reserven flexibler abbauen können, mit dem Risiko, dass dies die finanzielle Verwundbarkeit der Banken erhöht.
Reserveanforderungen
Die Fed verlangt derzeit von den Banken keine Mindestreserven für ihre Verbindlichkeiten, aber viele Banken halten ohnehin große Überschussreserven bei der Fed.
Nach der Finanzkrise 2007/08 führte die Kampagne der Fed zur quantitativen Lockerung jedoch dazu, dass die Banken über einen massiven laufenden Reservesaldo verfügten, der über dem erforderlichen Mindestreservesatz lag. Zum Teil aus diesem Grund hat die Fed ab März 2020 alle Mindestreserveanforderungen für Banken beseitigt. Dies lässt der Fed keinen weiteren Spielraum, um mit diesem Instrument die Kreditbedingungen für die bevorstehende Rezession zu lockern.
Discount Lending
Die Fed kann direkt Mittel an Banken in Not durch Darlehen, was das heißt Diskontfenster. In der Vergangenheit wurde diese Art der Kreditvergabe als Notfall-Rettungskredit der letzten Instanz für Banken aus anderen Optionen durchgeführt und mit einem hohen Zinssatz versehen, um die Interessen der Steuerzahler angesichts des Risikos der Kredite zu schützen.
In den letzten Jahrzehnten hat sich die Praxis der Diskontkreditvergabe durch die Fed jedoch dahingehend verschoben, diese riskanten Kredite zu viel niedrigeren Zinssätzen zu vergeben, um die Interessen des Finanzsektors so weit wie möglich zu fördern. Darüber hinaus wurden zahlreiche neue Kreditfazilitäten eingeführt, die der Discount-Kreditvergabe ähneln und auf die Unterstützung bestimmter Wirtschaftssektoren oder der Preise bestimmter Anlageklassen abzielen.
Ab März 2020 senkte die Fed ihren Abzinsungssatz auf ein Rekordtief von 0,25%, um den riskantesten Kreditnehmern außerordentlich günstige Konditionen zu bieten. Es ist möglicherweise nicht möglich, diese Rate weiter zu senken, da die Wirtschaft tiefer in wirtschaftliches Unwohlsein gerät.
Kreditgeber letzter Instanz
Mit Discount-Krediten fungiert die Fed in ihrer Funktion als Kreditgeber der letzten Instanz für Banken.
Erwartungsmanagement
Das Erwartungsmanagement wird auch als Vorwärtsführung bezeichnet. Ein Großteil der Wirtschaftsforschung und -theorie zu Finanzmärkten und Vermögenspreisen erkennt die Rolle an, die Markterwartungen im Finanzsektor und in der Wirtschaft im weiteren Sinne spielen, und dies geht der Fed nicht verloren. Der Zweifel, ob die Fed handeln wird, um Banken zu retten und die Vermögenspreise hoch zu halten, kann zu Pessimismus bei Investoren, Banken und Unternehmen führen, zusätzlich zu den tatsächlichen Problemen, mit denen die Wirtschaft konfrontiert ist.
Vorwärtsführung
Die Fed setzt derzeit ihr gesamtes Arsenal an expansiven Geldinstrumenten ein. Jetzt muss es die Erwartungen erfüllen, wie groß die Flut von neu geschaffenem Geld sein wird und wie lange es dauern wird.
Das Fazit
Während Rezessionen versucht die Fed im Allgemeinen, die Marktteilnehmer durch ihre ungewöhnlicheren Geldpolitik.