Wie nachhaltig ist der Wettbewerbsvorteil von Vollwertkost?
Whole Foods Market Inc. (WFM) ist eine Lebensmittelkette, die sich auf das Angebot von Bio- und Naturkost konzentriert und mit Stand Oktober 2018 rund 490 Standorte hat. Durch die Schaffung eines hochwertigen Kundenerlebnisses und die Konzentration auf ihre Produktnische hat das Unternehmen durch Markenstärke einen Wirtschaftsgraben errichtet. Das Unternehmen wurde 2017 von Amazon übernommen, firmiert aber weiterhin als Tochtergesellschaft unter seinem ursprünglichen Namen.
Buffetts Wirtschaftsgraben
Warren Buffett gilt als einer der bekanntesten Value-Investoren, und seine Strategie basierte darauf, Unternehmen zu identifizieren, die durch nachhaltige Wirtschaftsgräben Cashflow-Wachstum erzielten. Wirtschaftsgräben sind sichere Wettbewerbsvorteile, die sich aus Skaleneffekten, starker Markenidentität, geistigem Eigentum, Netzwerkeffekt, regulatorischem Schutz oder überlegener Unternehmenskultur ergeben.
Ohne einen solchen Wassergraben sind die Gewinnmargen eines Unternehmens dazu verdammt, den Wettbewerbskräften zu erliegen und letztendlich nicht den Grenzkosten des Kapitals zu entsprechen. Dieses Gleichgewicht schafft keinen ökonomischen Gewinn und beseitigt den Anreiz zu investieren.
Grabenanalyse des Lebensmittelmarktes
Die Größe von Whole Foods bietet einen Wettbewerbsvorteil gegenüber seinen direkteren Konkurrenten. Gewinnmargen und wirtschaftliche Gewinnkennzahlen bestätigen das Vorhandensein eines Wirtschaftsgrabens. Dieser Wassergraben ist nachhaltig, solange größere Wettbewerber nicht direkter in den Bio- und Naturkostmarkt vordringen, aber ein solcher Wettbewerb könnte zu einer schnellen Verschlechterung jeglicher Wettbewerbsvorteile führen.
Der Lebensmittelmarkt ist hart umkämpft und die Umstellungskosten liegen im Wesentlichen bei Null. Wettbewerbsvorteile sind schwer zu erringen, und erfolgreiche Unternehmen entscheiden sich oft für überlegene Filialstandorte, erhalten bessere Konditionen von Lieferanten, betreiben effiziente Lieferketten und verwalten ihr Produktangebot und ihren Bestand effektiv. Geistiges Eigentum, regulatorischer Schutz und der Netzwerkeffekt sind bei etablierten Branchenteilnehmern nicht oft von Bedeutung.
Whole Foods hat nicht ganz die Größenordnung, die die größten Supermärkte, Hypermärkte und Discounter wie Kroger ( KR ), Wal-Mart ( WMT ), Costco ( COST ), Albertsons, Safeway und Publix genießen. Mit der Unterstützung von Amazon könnte sich dies jedoch in naher Zukunft ändern.
Whole Foods hingegen adressiert mit seinem Fokus auf Bio- und Naturkost einen spezifischeren Markt. Es hat einen Skalenvorteil gegenüber direkteren Konkurrenten wie The Fresh Market, Trader Joe’s und Sprouts Farmers‘ Markets ( SFM ). Diese Skala schafft einen Graben im Vergleich zu seinen engsten Konkurrenten, gilt jedoch nicht für den breiteren Lebensmittelmarkt. Dieser Skalenvorteil könnte zunichte gemacht werden, wenn die größten Lebensmittelhändler strategisch in das Bio-Segment vorstoßen.
Wettbewerbsvorteile für Vollwertkost
Die starke Markenidentität von Whole Foods ist wahrscheinlich der größte Wettbewerbsvorteil. Das Unternehmen hat sich als führend im Bereich Bio- und Naturkost etabliert und stark in Ladenqualität und Kundenservice investiert. Diese Faktoren unterscheiden es von anderen Lebensmittelhändlern und haben einen relativ loyalen Kundenstamm gefördert. Um diesen Ruf zu wahren, muss das Unternehmen auch weiterhin zu den Branchenführern bei Anlageninvestitionen zählen. Es wird wahrscheinlich auch hohe Arbeitskosten verursachen, um den Kundenservice auf seinem hohen Standard zu halten. Diese Belastungen für Ergebnis und Cashflow werden teilweise durch eine erhöhte Preissetzungsmacht ausgeglichen.
Whole Foods hat aufgrund seiner Größe und Markenstärke sicherlich einen wettbewerbsfähigen Wassergraben, ist jedoch etwas auf seine Nische beschränkt. Der Lebensmittelmarkt ist letztlich hart umkämpft und ausgereift. Die Nachhaltigkeit des Wettbewerbsvorteils von Whole Foods hängt zumindest kurzfristig von der mangelnden Bereitschaft oder Unfähigkeit der größeren Konkurrenten ab, den Bio-Markt zu adressieren.
Wirtschaftsgräben führen in der Regel zu hohen und stabilen Gewinnmargen. Whole Foods ist ein Branchenführer mit Bruttomargen von im Allgemeinen über 30 % und auch die operative Marge gehört zu den höchsten.