So gründen Sie Ihren eigenen Private-Equity-Fonds

Private-Equity-Firmen sind eine historisch erfolgreiche Anlageklasse, und das Feld wächst weiter, da immer mehr angehende Portfoliomanager in die Branche eintreten. Viele Investmentbanker haben den Wechsel von Public Equity zu Private Equity vollzogen, weil letzterer den Standard & Poor’s 500 Index in den letzten Jahrzehntendeutlich übertroffenhat, was die Nachfrage nach Private-Equity-Fonds von institutionellen und akkreditierten Privatanlegern erhöht.1 Da die Nachfrage nach alternativen Anlagen im Private-Equity-Bereich weiter ansteigt, müssen neue Manager auftauchen und den Anlegern neue Möglichkeiten zur Generierung von Alpha bieten.

Zu den vielen erfolgreichen Private-Equity-Unternehmen von heute gehören die Blackstone Group, Apollo Global Management, TPG Capital, Goldman Sachs Capital Partners und die Carlyle Group.234 Die meisten Firmen sind jedoch kleine bis mittelgroße Betriebe und können von nur zwei Mitarbeitern bis hin zu mehreren hundert Mitarbeitern reichen. Hier sind mehrere Schritte, die Manager befolgen sollten, um einen Private- Equity-Fonds aufzulegen.

Definieren Sie die Geschäftsstrategie

Skizzieren Sie zunächst Ihre Geschäftsstrategie und differenzieren Sie Ihren Finanzplan von denen der Wettbewerber und Benchmarks. Die Festlegung einer Geschäftsstrategie erfordert umfangreiche Recherchen zu einem definierten Markt oder einzelnen Sektor. Einige Fonds konzentrieren sich auf die Energieentwicklung, während andere sich auf Biotechnologieunternehmen in der Anfangsphase konzentrieren. Letztendlich möchten Anleger mehr über die Ziele Ihres Fonds wissen.

Überlegen Sie bei der Formulierung Ihrer Anlagestrategie, ob Sie einen geografischen Schwerpunkt haben. Wird sich der Fonds auf eine Region der Vereinigten Staaten konzentrieren? Wird es sich auf eine Branche in einem bestimmten Land konzentrieren? Oder wird es eine spezifische Strategie in ähnlichen Schwellenländern betonen? Inzwischen gibt es mehrere Geschäftsschwerpunkte, die Sie übernehmen könnten. Wird Ihr Fonds darauf abzielen, die operative oder strategische Ausrichtung Ihrer Portfoliounternehmen zu verbessern, oder wird sich dieser ausschließlich auf die Bereinigung ihrer Bilanzen konzentrieren?

Denken Sie daran, dass Private Equity normalerweise von Investitionen in Unternehmen abhängt, die nicht auf dem öffentlichen Markt gehandelt werden. Es ist wichtig, dass Sie den Zweck jeder Investition bestimmen. Ist beispielsweise das Ziel der Investition, Kapital für Fusionen und Übernahmen zu erhöhen? Oder ist es das Ziel, Kapital zu beschaffen, das es bestehenden Eigentümern ermöglicht, ihre Positionen im Unternehmen zu verkaufen?

Geschäftsplan, Betriebseinrichtung

Der zweite Schritt besteht darin, einen Geschäftsplan zu erstellen, der die Cashflow-Erwartungen berechnet und den Zeitplan Ihres Private-Equity-Fonds festlegt, einschließlich des Zeitraums für die Kapitalbeschaffung und den Ausstieg aus Portfolioinvestitionen. Jeder Fonds hat in der Regel eine Laufzeit von 10 Jahren, obwohl die Fristen letztendlich im Ermessen des Managers liegen. Ein solider Geschäftsplan enthält eine Strategie, wie der Fonds im Laufe der Zeit wachsen wird, einen Marketingplan, um zukünftige Investoren anzusprechen, und eine Zusammenfassung, die alle diese Abschnitte und Ziele miteinander verbindet.

Stellen Sie nach der Erstellung des Businessplans ein externes Beraterteam zusammen, das aus unabhängigen Wirtschaftsprüfern, Rechtsanwälten und Branchenberatern besteht, die Einblicke in die Branchen der Unternehmen in Ihrem Portfolio geben können. Es ist auch ratsam, einen Beirat einzurichten und Disaster-Recovery-Strategien im Falle von Cyberangriffen, starken Markteinbrüchen oder anderen portfoliobezogenen Bedrohungen für den einzelnen Fonds zu untersuchen.

Ein weiterer wichtiger Schritt ist die Etablierung eines Firmen- und Fondsnamens. Darüber hinaus muss der Manager über die Rollen und Titel der Unternehmensleiter entscheiden, beispielsweise die Rolle des Partners oder des Portfoliomanagers. Stellen Sie von dort aus das Managementteam zusammen, das den CEO, den CFO, den Chief Information Security Officer und den Chief Compliance Officer umfasst. Manager, die zum ersten Mal tätig sind, werden eher mehr Geld beschaffen, wenn sie Teil eines Teams sind, das aus einer zuvor erfolgreichen Firma hervorgeht.

Im Backend ist es unabdingbar, einen eigenen Betrieb aufzubauen. Zu diesen Aufgaben gehören die Anmietung oder der Kauf von Büroflächen, Möbeln, technische Anforderungen und die Einstellung von Personal. Bei der Einstellung von Mitarbeitern sind mehrere Dinge zu beachten, z. B. Gewinnbeteiligungsprogramme, Bonusstrukturen, Vergütungsprotokolle, Krankenversicherungspläne und Altersvorsorgepläne.

Einrichtung des Anlagevehikels

Nachdem die ersten Operationen in Ordnung sind, legen Sie die rechtliche Struktur des Fonds fest. In den USA nimmt ein Fonds typischerweise die Struktur einer Kommanditgesellschaft oder einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung an. Als Gründer des Fonds sind Sie Komplementär, dh Sie haben das Recht, über die Anlagen zu entscheiden, aus denen sich der Fonds zusammensetzt.

Ihre Anleger werden Kommanditisten sein, die nicht das Recht haben, zu entscheiden, welche Unternehmen Teil Ihres Fonds sind. Kommanditisten sind nur für Verluste verantwortlich, die mit ihrer individuellen Anlage verbunden sind, während Komplementäre alle zusätzlichen Verluste innerhalb des Fonds und Verbindlichkeiten gegenüber dem breiteren Markt übernehmen.

Letztendlich erstellt Ihr Anwalt ein Privatplatzierungsmemorandum und alle anderen Betriebsvereinbarungen, wie beispielsweise eine Kommanditgesellschaftsvereinbarung oder eine Satzung.

Bestimmen Sie eine Gebührenstruktur

Der Fondsmanager sollte Bestimmungen in Bezug auf Verwaltungsgebühren, Carried Interest und jegliche Hurdle Rate für die Wertentwicklung festlegen. In der Regel erhalten Private-Equity-Manager eine jährliche Verwaltungsgebühr von 2% des gebundenen Kapitals von Investoren. Für jede 10 Millionen US-Dollar, die von Investoren gesammelt wird, wird der Manager jährlich 200.000 US-Dollar an Verwaltungsgebühren einziehen. Fondsmanager mit weniger Erfahrung können jedoch eine geringere Verwaltungsgebühr erhalten, um neues Kapital anzuziehen.

Carried Interest wird üblicherweise mit 20 % über einem erwarteten Renditeniveau angesetzt. Sollte die Hurdle Rate für den Fonds 5 % betragen, würden Sie und Ihre Anleger die Renditen zu einem Satz von 20 zu 80 aufteilen. Während dieser Zeit ist es auch wichtig, Compliance, Risiko- und Bewertungsrichtlinien für den Fonds festzulegen.

Kapital beschaffen

Als nächstes möchten Sie Ihr Angebotsmemorandum, den Abonnementvertrag, die Partnerschaftsbedingungen, den Verwahrungsvertrag und die Due-Diligence Fragebögen vorbereiten. Außerdem wird vor der Kapitalbeschaffung Marketingmaterial benötigt. Neue Führungskräfte werden auch sicherstellen wollen, dass sie von früheren Arbeitgebern eine ordnungsgemäße Abfindung erhalten haben. Eine Abfindung ist wichtig, da Mitarbeiter die Erlaubnis benötigen, sich mit ihrer bisherigen Erfahrung und Erfolgsbilanz zu rühmen.

All dies führt Sie letztendlich zur größten Herausforderung bei der Gründung eines Private-Equity-Fonds, der andere davon überzeugt, in Ihren Fonds zu investieren. Bereiten Sie sich zunächst darauf vor, Ihr eigenes Kapital zu investieren. Von Fondsmanagern, die während ihrer Karriere erfolgreich waren, wird wahrscheinlich erwartet, dass sie mindestens 2 bis 3 % ihres Geldes für die gesamten Kapitalzusagen des Fonds bereitstellen. Neue Manager mit weniger Kapital können wahrscheinlich mit einem Engagement von 1% bis 2% für ihren ersten Fonds erfolgreich sein.

Neben Ihrer Anlagebilanz und Anlagestrategie wird Ihre Marketingstrategie für die Kapitalbeschaffung von zentraler Bedeutung sein. Aufgrund der Vorschriften darüber, wer investieren darf, und des nicht registrierten Charakters von Private-Equity-Investitionen sagt die Regierung, dass nur institutionelle Anleger und akkreditierte Anleger diesen Fonds Kapital bereitstellen können.

Institutionelle Investoren sind Versicherungsunternehmen, Staatsfonds, Finanzinstitute, Pensionsprogramme und Universitätsstiftungen. Akkreditierte Anleger sind auf Personen beschränkt, die zwei Jahre lang eine bestimmte jährliche Einkommensgrenze erreichen oder ein Nettovermögen (abzüglich des Wertes ihres Hauptwohnsitzes) von 1 Million US-Dollar oder mehr haben. Zusätzliche Kriterien für andere Gruppen, die akkreditierte Anleger vertreten, werden im Securities Act von 1933 erörtert.

Sobald ein Private-Equity-Fonds gegründet wurde, können Portfoliomanager mit dem Aufbau ihres Portfolios beginnen. An diesem Punkt beginnen die Manager mit der Auswahl der Unternehmen und Vermögenswerte, die zu ihrer Anlagestrategie passen.

Die Quintessenz

Private-Equity-Anlagen haben in den letzten Jahrzehnten die breiteren US-Märkte übertroffen. Dies hat zu einer erhöhten Nachfrage von Anlegern geführt, die nach neuen Wegen suchen, um höhere Renditen zu erzielen. Die obigen Schritte können als Fahrplan für die Einrichtung eines erfolgreichen Fonds verwendet werden.