Bewertung von Unternehmen mit negativen Cashflow-Investitionen
Zu verstehen, warum ein Unternehmen einen negativen Cashflow aus Investitionstätigkeiten haben könnte, kann für Anleger, die mit der Interpretation einer Cashflow-Rechnung nicht vertraut sind, eine Herausforderung darstellen. In einigen Fällen können negative Cashflow-Investitionen ein Warnsignal dafür sein, dass das Management die Vermögenswerte des Unternehmens nicht effizient zur Erzielung von Einnahmen nutzt. Es könnte aber auch ein positives Zeichen dafür sein, dass das Management das Unternehmen für zukünftiges Wachstum aufstellt. In diesem Artikel diskutieren wir, wie Unternehmen mit negativen Cashflow-Investitionen bewertet werden und geben ein Beispiel zur Überprüfung.
Die zentralen Thesen
- Wenn ein Unternehmen einen negativen Cashflow aus Investitionstätigkeit hat, wird dieser im Abschnitt Cashflow aus Investitionstätigkeit in seiner Kapitalflussrechnung ausgewiesen.
- Die Kapitalflussrechnung ist wichtig, weil sie misst, wie gut das Management eines Unternehmens Geld erwirtschaftet, um Schulden zu begleichen und Betriebsausgaben zu finanzieren.
- Ein Unternehmen kann einen negativen Cashflow aus Investitionstätigkeit haben, weil das Management in langfristige Vermögenswerte investiert, die das zukünftige Wachstum des Unternehmens unterstützen sollen.
- Um zu entscheiden, ob der negative Cashflow eines Unternehmens aus Investitionstätigkeit ein positives oder negatives Zeichen ist, sollten Anleger die gesamte Cashflow-Rechnung auf weitere Informationen überprüfen.
Die Kapitalflussrechnung
Der Cashflow aus Investitionstätigkeit ist einer der drei Abschnitte der Kapitalflussrechnung eines Unternehmens. Die Kapitalflussrechnung ist eine Finanzaufstellung, in der die Höhe der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (CCE) zusammengefasst ist, die in ein Unternehmen eintreten und dieses verlassen.
Bilanz und Gewinn und Verlustrechnung.
Die 3 Hauptkomponenten der Kapitalflussrechnung lauten wie folgt:
- Cash aus betrieblicher Tätigkeit
- Cash aus Investitionstätigkeit
- Cash aus Finanzierungstätigkeit
Cash aus Investitionstätigkeit
Die Investitionstätigkeit umfasst jegliche Abflüsse von Zahlungsmitteln oder Zahlungsmittelquellen aus den Investitionen eines Unternehmens. Ein Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts, Auszahlungen aufgrund einer Fusion oder Übernahme, gewährte Darlehen oder erhaltene Darlehenserlöse sind alle in der Investitionstätigkeit enthalten. Kurz gesagt, alle Veränderungen von Vermögenswerten, Investitionen oder Ausrüstungen wirken sich auf den Cashflow aus Investitionstätigkeiten aus. Wenn ein Unternehmen jedoch einen Vermögenswert veräußert, gilt die Transaktion als Kredit oder „Cash-in“ und wird in der Investitionstätigkeit aufgeführt.
Obwohl Unternehmen und Investoren normalerweise einen positiven Cashflow aus allen Geschäftsbereichen eines Unternehmens wünschen, ist ein negativer Cashflow aus Investitionstätigkeit nicht immer schlecht. Um die Investitionstätigkeit eines Unternehmens beurteilen zu können, müssen Anleger die besondere Situation des Unternehmens genauer prüfen.
Es ist durchaus möglich und nicht ungewöhnlich, dass ein wachsendes Unternehmen einen negativen Cashflow aus Investitionstätigkeit hat. Wenn beispielsweise ein wachsendes Unternehmen beschließt, in langfristiges Anlagevermögen zu investieren, wird dies im Cashflow des Unternehmens aus Investitionstätigkeit als Rückgang der Zahlungsmittel erscheinen.
Auch etablierte Unternehmen investieren von Zeit zu Zeit in langfristige Vermögenswerte wie Sachanlagen. Dies könnte dazu führen, dass die Investitionstätigkeit negativ wird.
Beispiel aus der Praxis für Investitionen mit negativem Cashflow
Nachfolgend finden Sie beispielsweise die Kapitalflussrechnung von Exxon Mobil (XOM) zum 31. März 2018. Hier sind wichtige Punkte zu beachten:
- Wir können sehen, dass der Nettomittelabfluss aus Investitionstätigkeit im Berichtszeitraum -1,859 Milliarden US-Dollar betrug (grün markiert).
- Die beiden Haupttreiber für die Zahl der negativen Investitionstätigkeiten waren der Kauf von Sachanlagen (PP&E) für 3,349 Milliarden US-Dollar und der Verkauf von Vermögenswerten mit Bargutschriften in Höhe von 1,441 Milliarden US-Dollar.
- Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (in Blau) belief sich jedoch auf 8,519 Mrd. USD und ist mehr als ausreichend, um die Investition in das Anlagevermögen zu finanzieren.
Was die Zahlen bedeuten
Auf den ersten Blick könnte ein Investor über einen negativen Cashflow bei Investitionstätigkeiten von insgesamt über 1,8 Mrd. USD besorgt sein. Wenn wir uns jedoch mit den Zahlen befassen, können wir sehen, dass dies ein positives Zeichen ist. Exxon Mobil ist ein Öl- und Gasproduzent und muss seine Ausrüstung und Bohrinseln regelmäßig aktualisieren und Ausrüstung kaufen. Infolgedessen bedeutet der negative Cashflow aus Investitionen, dass das Unternehmen in sein zukünftiges Wachstum investiert.
Auf der anderen Seite, wenn ein Unternehmen einen negativen Cashflow aus Investitionstätigkeit hat, weil es schlechte Entscheidungen beim Kauf von Vermögenswerten getroffen hat, dann kann der negative Cashflow aus Investitionstätigkeit ein Warnsignal sein.
Die Quintessenz
Es ist wichtig, die gesamte Cashflow-Rechnung und alle ihre Komponenten zu analysieren, um festzustellen, ob der negative Cashflow ein positives oder negatives Vorzeichen ist. Die effektivste Methode zur Bewertung einer negativen Cashflow-Situation ist die Berechnung des Investitionsausgaben (CapEx) und Betriebskosten übrig bleibt. Dies ist eine wichtige Kennzahl für Anleger, da sie zeigt, wie effektiv das Management eines Unternehmens bei der Generierung von Cash ist.